來源：證券市場(chǎng)周刊 胡楠
針對(duì)抖音在本地生活領(lǐng)域的布局，美團(tuán)上線了直播、神搶手等項(xiàng)目，并迭代酒店+X產(chǎn)品，充分利用其在餐飲領(lǐng)域的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，抵御抖音的沖擊，市場(chǎng)原本預(yù)期美團(tuán)業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)明顯的下滑，但憑借深厚的配送壁壘，業(yè)績(jī)小幅超過市場(chǎng)預(yù)期。
2023年第四季度，美團(tuán)收入為736.96億元，同比增長(zhǎng)22.56%，高于彭博一致預(yù)期的727億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為17.58億元，同比增長(zhǎng)340.32%，超過彭博社一致預(yù)期的12億元。
不得不提的是，這是在抖音的激烈競(jìng)爭(zhēng)中取得的。根據(jù)抖音生活服務(wù)發(fā)布的《2023年度數(shù)據(jù)報(bào)告》，2023年抖音生活服務(wù)平臺(tái)總交易額增長(zhǎng)256%，門店共覆蓋370多個(gè)城市，平臺(tái)短視頻交易額增長(zhǎng)83%，與此同時(shí)，抖音團(tuán)購(gòu)頻道還進(jìn)行了調(diào)整，新增“特惠團(tuán)購(gòu)”、《熱門榜單》、《免費(fèi)試》三大模塊，加大在團(tuán)購(gòu)方面的投入。
在此背景下，美團(tuán)能夠?qū)崿F(xiàn)超預(yù)期的業(yè)績(jī)實(shí)屬不易，但需要指出的是，從數(shù)據(jù)來看，公司第四季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的主要增量來自其他收益，如果將這部分剔除，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)相比上一季度則有所下降，其中雖有季節(jié)性因素影響，但毛利率連續(xù)兩季度下滑表明來自抖音的競(jìng)爭(zhēng)壓力并未減弱。
外賣是根基，閃購(gòu)是增量
口徑調(diào)整后，美團(tuán)原有的餐飲外賣和到店、酒店及旅游、美團(tuán)閃購(gòu)、民宿及交通票務(wù)均歸為核心本地商業(yè)分部，2023年第四季度，該分部收入為551.31億元，同比增長(zhǎng)26.82%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為80.19億元，同比增長(zhǎng)11.15%。同期，阿里本地生活分部收入為151.6億元，同比增長(zhǎng)13.16%，經(jīng)調(diào)整EBITA為-20.68億元，虧損繼續(xù)收窄。
從數(shù)據(jù)來看，在與抖音、快手以及小紅書的競(jìng)爭(zhēng)中，美團(tuán)的表現(xiàn)要優(yōu)于阿里，但與自身歷史數(shù)據(jù)相比，則可以看出，本地商業(yè)分部在收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率卻連續(xù)三季度走低。
據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2023年第一至第四季度，美團(tuán)核心本地商業(yè)分部收入同比增速分別為25.47%、39.21%、24.53%、26.82%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率分別為22.02%、21.75%、17.5%、14.55%。
分業(yè)務(wù)來看，2023年第四季度，配送服務(wù)收入為219.27億元，同比增長(zhǎng)10.9%，其增速已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度下滑，有意思的是，與之相應(yīng)的即時(shí)配送交易訂單筆數(shù)卻保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，2023年第一至第四季度，其數(shù)值分別為42.67億、54億、61.79億、60.46億單，同比分別增長(zhǎng)14.95%、31.64%、22.97%、25.17%。
通過對(duì)比，配送服務(wù)收入增速遠(yuǎn)低于即時(shí)配送交易訂單筆數(shù)增速，且兩者的差距不斷擴(kuò)大，這背后的原因在于平均單筆配送業(yè)務(wù)收入的下降。計(jì)算可知，平均單筆訂單配送收入由2023年年初的3.96元下降至年末的3.63元，配送收入主要來自向外賣用戶收取的配送服務(wù)費(fèi)，其金額的下降意味著美團(tuán)為了保持外賣用戶增長(zhǎng)，提升用戶交易頻次，降低了平均配送費(fèi)金額。
雖然美團(tuán)沒有披露單獨(dú)披露2023年的外賣配送成本，但以2022年為例，2022年第一至第四季度，與餐飲外賣有關(guān)的配送成本分別為171.82億元、171.81億元、225.74億元、221.99億元，占當(dāng)期銷售總成本的比重分別為48.36%、48.58%、51.17%、51.39%，從數(shù)據(jù)來看，美團(tuán)支付給騎手的成本占據(jù)了銷售成本的半壁江山，因此，其毛利率主要受配送服務(wù)履約成本影響。
按道理來說，美團(tuán)降低配送費(fèi)用對(duì)外賣用戶讓利必然使得收入增速有所下降，進(jìn)而導(dǎo)致集團(tuán)層面毛利率下滑，但實(shí)際情況并非如此，美團(tuán)毛利率持續(xù)保持高位。2022年第一至第四季度，其毛利率分別為23.21%、30.58%、29.55%、28.16%，而2023年第一至第四季度，公司毛利率分別為33.81%、37.37%、35.29%、33.91%。
除了算法對(duì)配送效率的提升，美團(tuán)毛利率維持較高水平更主要的原因在于運(yùn)力的增長(zhǎng)，據(jù)《2022年美團(tuán)騎手權(quán)益保障社會(huì)責(zé)任報(bào)告》，2021-2022年，美團(tuán)騎手?jǐn)?shù)量分別為527萬、627萬，而2023年，市場(chǎng)預(yù)計(jì)其數(shù)量將超過700萬，運(yùn)力的充沛推動(dòng)公司毛利率提升的同時(shí)，也給美團(tuán)提供了向外賣用戶更大的讓利空間。
另外，值得一提的是，美團(tuán)將閃購(gòu)業(yè)務(wù)訂單量以及其產(chǎn)生的配送服務(wù)收入與餐飲外賣業(yè)務(wù)合并披露，但從財(cái)報(bào)中所披露的信息來看，美團(tuán)閃購(gòu)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)略優(yōu)于餐飲外賣業(yè)務(wù)。2023年全年，閃購(gòu)業(yè)務(wù)訂單量同比增速超過40%，高于整體訂單量的增長(zhǎng)，而且，美團(tuán)閃購(gòu)用戶購(gòu)買頻次及消費(fèi)金額持續(xù)增長(zhǎng)，年活躍商家數(shù)量也同比增長(zhǎng)近30%。
交銀國(guó)際研報(bào)也顯示，美團(tuán)閃購(gòu)業(yè)務(wù)日均訂單量約為830萬，同比增長(zhǎng)28%，核心用戶交易頻次同比增長(zhǎng)20%，盡管平均客單價(jià)因2022年高基數(shù)原因同比有所下降，但線下商戶和品牌商將更多營(yíng)銷預(yù)算投入平臺(tái)，并帶動(dòng)廣告收入大幅提升。
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