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順鑫農(nóng)業(yè)白酒銷量持續(xù)下滑有多方面的原因，從行業(yè)來看，順鑫農(nóng)業(yè)是低線光瓶酒龍頭，其核心大單品白牛二售價在15元左右，而這一價格段近年來受到了行業(yè)政策和產(chǎn)品升級的雙重壓力。
從政策角度來看，2022年6月白酒新國標正式落地。新國標明確了液態(tài)法白酒和固液法白酒不得使用非谷物食用酒精和食品添加劑，將使用添加劑的白酒歸類為“調(diào)香白酒”，屬于配制酒。而白牛二的配料中就包含了食用香料，按照新標準，將不再屬于白酒。
新國標的本意是規(guī)范白酒行業(yè)，在實際銷售場景中，不少酒企乘勢打出了“純糧釀造”、“糧食酒”的宣傳語，這對加了食用香料的白牛二來說，無疑會帶來壓力。
而從整個行業(yè)來看，光瓶酒市場也出現(xiàn)了從低線光瓶酒向高線光瓶酒的消費升級趨勢。售價在50元以上的玻汾就屬于高線光瓶酒產(chǎn)品，近幾年玻汾實現(xiàn)了高速增長，一定程度上推動了山西汾酒的全國化。而在60元以上的市場，全國名酒瀘州老窖、郎酒等均在布局。券商預測，高線光瓶酒將成為光瓶酒市場中長期發(fā)展的重要引擎。但是對于順鑫農(nóng)業(yè)來說，產(chǎn)品升級難度重重。
近幾年順鑫農(nóng)業(yè)一直在推高價位產(chǎn)品，其中比較重要的是“金標陳釀”，這款主打純糧固態(tài)發(fā)酵的產(chǎn)品處在30-40元價格帶，是順鑫農(nóng)業(yè)為了應對白酒新國標而打造的新產(chǎn)品。根據(jù)機構調(diào)研時管理層的披露，現(xiàn)階段金標陳釀仍處于重點推廣和市場導入期。
2022年順鑫農(nóng)業(yè)中檔酒（珍品、金標陳釀、牛欄山一號系列等）營收僅為13.56億元，同比僅增長4%，高檔酒（經(jīng)典二鍋頭、百年牛欄山、魁盛號系列等）營收6.73億元，下滑了36.22%。今年上半年中檔酒營收下滑了6.03%，高檔酒則增長59.78%，成為唯一亮眼的品類。
目前中檔酒和高檔酒營收合計占白酒營收的28%，高價位產(chǎn)品能否成為新的增長股引擎，還有待觀察。
其低檔產(chǎn)品2022年收入下滑22.71%，今年上半年繼續(xù)下滑 13.75%，其中白牛二銷量分別減少23.72%及3.93%。低檔產(chǎn)品能否企穩(wěn)則成為另一個關注因素。
再來看豬肉業(yè)務，2022年屠宰業(yè)務收入25.57億元，同比下滑22.8%。今年上半年實現(xiàn)收入12.4億元，同比增長16.55%。但是由于豬價低迷，公司生豬養(yǎng)殖與屠宰業(yè)務兩端承壓，豬肉產(chǎn)業(yè)仍舊出現(xiàn)較大虧損。
豬肉業(yè)務毛利率在3%左右，是拉低順鑫農(nóng)業(yè)毛利率的重要因素。而且從整體來看，加大了公司的業(yè)績波動。
在這一輪豬周期中，由于大公司紛紛募資擴產(chǎn)能，使得產(chǎn)能遲遲無法出清，什么時候豬價迎來拐點，仍是未知數(shù)。而在豬價回到盈虧線之前，豬肉業(yè)務都將是順鑫農(nóng)業(yè)的一項“負面資產(chǎn)”。
來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯 共2頁 上一頁 [1] [2]
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