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事實(shí)上，渠道亂象早就成了公開(kāi)的秘密。在今年5月份召開(kāi)的2022年度網(wǎng)上業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，投資者關(guān)于庫(kù)存和竄貨的提問(wèn)非常尖銳，有投資者直接指出“部分品牌加速擴(kuò)張，反觀酒鬼酒增速失速，庫(kù)存增加，低價(jià)串貨，感覺(jué)這還是頂層設(shè)計(jì)的問(wèn)題。”
今年前三季，酒鬼酒合同負(fù)債（預(yù)收款）同比減少了27%，僅剩2.51億元。從2022年以來(lái)，公司的回款就遇到了“問(wèn)題” ，收現(xiàn)比降到84%，今年前三季為90%，低于行業(yè)均值。今年前三季經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額萎縮至5737.68萬(wàn)元。上半年在產(chǎn)量減少59%的情況下，庫(kù)存增長(zhǎng)了24%，存貨達(dá)到14.51億元的歷史新高。
酒鬼酒的渠道庫(kù)存到底有多嚴(yán)重呢？
經(jīng)銷商擴(kuò)張銷量縮減 調(diào)整還需要多久？
事實(shí)上，酒鬼酒的經(jīng)銷商還在快速擴(kuò)張。2022年底經(jīng)銷商達(dá)到1586家，同比增長(zhǎng)26%。今年上半年增加到1774家，相比2022年底增長(zhǎng)12%。
上半年渠道的擴(kuò)張并未帶來(lái)銷量增長(zhǎng)，銷量反而整體萎縮了44%。不僅核心業(yè)務(wù)內(nèi)參系列和酒鬼系列在下滑，中低端的湘泉和其他系列也在大幅下滑，分別下滑80.9%及21.36%。
疫情后，白酒各個(gè)價(jià)格帶中，次高端價(jià)格帶復(fù)蘇力度最弱，這也導(dǎo)致次高端白酒企業(yè)內(nèi)部分化嚴(yán)重，酒鬼酒就是嚴(yán)重下滑的典型。
為了應(yīng)對(duì)這樣的市場(chǎng)情況，酒鬼酒開(kāi)始積極布局中低端產(chǎn)品，先后推出湘泉系列產(chǎn)品，布局 100 元以下價(jià)格帶。同時(shí)推出金色裝內(nèi)品，價(jià)格在200元左右。
酒鬼酒在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)大力補(bǔ)中低端產(chǎn)品的短板，與其渠道擴(kuò)張戰(zhàn)略有直接關(guān)系。在今年5月份召開(kāi)的2022年度網(wǎng)上業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，針對(duì)酒鬼酒鋪貨少以及竄貨嚴(yán)重的提問(wèn)，管理層回應(yīng)稱，公司正在全面治理市場(chǎng)竄貨和低價(jià)行為，同時(shí)全方位推進(jìn)核心網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，因?yàn)榫乒砭苾r(jià)格體系和舍得不一樣，缺乏中低端的產(chǎn)品，所以會(huì)在鋪市率上低于舍得，下一步會(huì)豐富產(chǎn)品線，提升鋪市率。
不過(guò)目前來(lái)看，該戰(zhàn)略還沒(méi)有收效，中低端產(chǎn)品銷量并未隨渠道的擴(kuò)張而增加。
另一方面，酒鬼酒在費(fèi)用端的投放力度還在增加。前三季銷售費(fèi)用率達(dá)到29.85%，排在第一位，同比增加5.5個(gè)百分點(diǎn)。管理費(fèi)用率達(dá)到5.57%，同比增加1.93個(gè)百分點(diǎn)。費(fèi)用率的提升可能與公司渠道端的改革以及新品宣傳有關(guān)。
費(fèi)用率的提升導(dǎo)致前三季凈利率減少了5.54個(gè)百分點(diǎn)，凈利率也創(chuàng)下2020年以來(lái)的低點(diǎn)。
目前酒鬼酒仍處在去庫(kù)存、梳理價(jià)盤(pán)，建設(shè)核心終端以及培育消費(fèi)者階段。率先調(diào)整的內(nèi)參酒或許可以作為酒鬼酒恢復(fù)情況的指標(biāo)。此前面臨渠道問(wèn)題的洋河用了兩年多時(shí)間進(jìn)行調(diào)整，酒鬼酒這次需要多久呢？
來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：浪頭飲食/ 郝顯 共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2]
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