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從市場競爭格局來看，國內(nèi)已有16個PD-（L）1產(chǎn)品獲批上市，其中有10款PD-1單抗（8款國產(chǎn)，2款進(jìn)口）。隨著內(nèi)卷加劇，醫(yī)保下調(diào)售價后，國產(chǎn)PD-1上市5年來價格已經(jīng)降至原來的1/5左右。在紅海市場的激烈競爭下，大適應(yīng)癥仍未納入醫(yī)保的特瑞普利單抗未來或?qū)⒚媾R增長天花板。
鼻咽癌適應(yīng)癥出海成效待考 買入合作方股票產(chǎn)生大額虧損
本次特瑞普利單抗獲FDA批準(zhǔn)用于治療鼻咽癌，成功進(jìn)入美國市場對于君實生物而言無疑是一個利好，但由于鼻咽癌患者基數(shù)較少，市場規(guī)模較小，且相關(guān)收益需與合作方共享，因而公司能夠獲得的最終收益或較為有限。
弗若斯特沙利文資料顯示，2020年全球鼻咽癌市場的規(guī)模僅為4億美元，相比同期市場規(guī)模超500億美元的肺癌等大癌種屬于小適應(yīng)癥。君實生物高級副總裁姚盛對媒體表示，據(jù)合作伙伴Coherus預(yù)估，美國每年有2000例鼻咽癌新發(fā)患者，當(dāng)?shù)厥袌瞿赇N售額大概2億美元。而根據(jù)君實生物與Coherus的協(xié)議，君實生物能夠確定獲得的收益為20%的銷售提成。
2021年2月1日，君實生物與Coherus簽署了許可與商業(yè)化協(xié)議。根據(jù)許可與商業(yè)化協(xié)議，公司授予Coherus特瑞普利單抗在美國和加拿大的獨占許可，Coherus將在達(dá)到相應(yīng)的里程碑事件后向公司支付累計不超過3.8億美元的里程碑款，外加任何包含特瑞普利單抗的產(chǎn)品在Coherus區(qū)域內(nèi)年銷售凈額20%的銷售分成。
由于里程碑付款并未公布細(xì)則，因而相關(guān)收入何時能夠確認(rèn)尚未可知。根據(jù)銷售分成比例計算，君實生物未來短期內(nèi)實際能夠獲得的收入約4000萬美元。
此外值得關(guān)注的是，君實生物在2021年與Coherus簽訂合作協(xié)議的同時，還以3.26億元的自有資金買入了Coherus 249.2萬股的普通股，且“計劃長期持有、不以交易為目的”。2023年半年報顯示，上述證券投資產(chǎn)生的期末賬面價值僅剩7688.82萬元，累虧約2.49億元。
資料來源：君實生物2023年半年報
隨后2022年9月，君實生物向特定對象發(fā)行股票，再融資不超過39.69億元，實際募得資金凈額約37.45億元。在本身還需依賴融資維持公司經(jīng)營的情況下，卻大手筆買入合作方股票，且并未進(jìn)行適當(dāng)管理致使產(chǎn)生大額虧損，這令人頗為不解。
同時，君實生物曾在公告中表示，Coherus與公司不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，與公司之間亦不存在產(chǎn)權(quán)、業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)、人員等方面的其他關(guān)系，而并未提及公司實際上大額持有Coherus的股票。
來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：天利 共2頁 上一頁 [1] [2]
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