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首先，從存貨規(guī)模角度看，2022年華熙生物的存貨規(guī)模為11.62億元，同比增長63.80%，存貨占比為13.38%；珀萊雅的存貨規(guī)模為6.69億元，同比增長49.36%，存貨占比為11.58%。由此可見，華熙生物的存貨規(guī)模及其增長率、存貨占比均高于珀萊雅。
另外，從存貨周轉(zhuǎn)效率來看，華熙生物表現(xiàn)更是不及珀萊雅。近年來，珀萊雅的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)圍繞在3-4個月，而華熙生物的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)卻圍繞在7-10個月。
以2022年為例，華熙生物的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為230.12天，同比增長17%，對應(yīng)存貨周轉(zhuǎn)效率下降。而珀萊雅的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)僅為103.91天，同比下降了2.11%，對應(yīng)存貨周轉(zhuǎn)效率提升。
值得關(guān)注的是，護膚品都會有保質(zhì)期限，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)過長，或說明公司產(chǎn)品從生產(chǎn)出來到出售需要較長時間，而消費者在購買護膚產(chǎn)品時，往往會更傾向于日期“新鮮”的產(chǎn)品，低存貨周轉(zhuǎn)效率或加大公司產(chǎn)品滯銷風險。
同時，若公司未嚴格把控貨品質(zhì)量，也可能會將過期產(chǎn)品發(fā)給消費者，從而影響品牌口碑。在黑貓投訴【投訴入口】平臺上，就有多名消費者投訴其所收到的華熙生物旗下潤百顏護膚品為過期產(chǎn)品。
（華熙生物旗下潤百顏用戶投訴 資料來源：黑貓投訴）
渠道建設(shè)：華熙生物市場開拓更依賴超頭主播 自播實力或弱于珀萊雅
從銷售模式來看，珀萊雅和華熙生物都是采取線上、線下兩種渠道進行銷售。其中，珀萊雅線上渠道主要通過直營、分銷模式運營，直營以天貓、抖音、京東、快手、拼多多等平臺為主，分銷包括淘寶、京東、唯品會等平臺；線下渠道主要通過經(jīng)銷商模式運營，包括化妝品專營店、商超、單品牌店等。
華熙生物線上渠道公司主要采用直銷的模式，包括通過在平臺開設(shè)店鋪（旗艦店、專賣店等）面向終端用戶進行銷售和自有平臺模式即公司利用技術(shù)服務(wù)商搭建的官方渠道直接面向個人消費者進行銷售。線下渠道公司采用經(jīng)銷商銷售為主的模式，公司將產(chǎn)品以賣斷方式銷售給經(jīng)銷商，經(jīng)銷商再另行向終端客戶進行銷售。
從渠道策略來看，珀萊雅和華熙生物均采取了精細化運營的渠道策略。珀萊雅在天貓平臺夯實大單品策略，塑造明星產(chǎn)品，力圖提升自播比重，并進行會員拉新和復購運營的升級。在抖音、快手平臺優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高大單品占比從而提升毛利、凈利，抓住短視頻和直播機遇，加強品牌自播。在京東、拼多多持續(xù)加強爆款產(chǎn)品打造，優(yōu)化費用投放模型。在淘寶、京東、唯品會等分銷平臺上突出差異化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和細分人群覆蓋，與達人深度合作強化內(nèi)容種草。
華熙生物在各品牌的精細化運營主要體現(xiàn)在：對于潤百顏，以線上天貓占據(jù)主導，抖音為未來重點發(fā)力渠道；夸迪以線上天貓占據(jù)絕對主導，同步發(fā)力拓展線下加盟店；BM肌活早期以天貓為主，后期抖音占比提升迅速；米蓓爾以線上天貓占據(jù)主導，借助淘系超頭助力品牌出圈。
從護膚業(yè)務(wù)渠道布局來看，珀萊雅或優(yōu)于華熙生物，這主要體現(xiàn)在公司極強的自播實力的鞏固和前瞻性布局。
珀萊雅是最早在抖音直播帶貨的護膚企業(yè)之一。 2020 年底，珀萊雅抓住抖音新興渠道紅利，入局抖音自播賽道，現(xiàn)已成為該平臺自播頭部企業(yè)，通過短視頻和自播向抖音小店引流，搭建賬號矩陣沉淀私域流量，實現(xiàn)電商閉環(huán)。
對比之下，華熙生物市場開拓、新品牌推廣更依賴超頭主播。值得關(guān)注的是，超頭直播間銷售起量快、在打造爆品和提升知名度方面效果卓越。但是，超頭直播間壓價幅度大，消費者或?qū)χ辈ラg形成低價依賴，影響毛利率水平。另外，超頭主播帶貨的營銷費用相對偏高，進一步加劇各品牌凈利率壓力�；蛟S是這個原因，華熙生物銷售毛利率和銷售凈利率已連續(xù)3年下降。
（資料來源：國海證券）
來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：新消費主張/cici 共2頁 上一頁 [1] [2]
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