來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 作者：新消費主張/cici
步入2023年，國貨護膚品牌最大的特征便是——各品牌表現(xiàn)持續(xù)分化。珀萊雅在各個品牌中突出重圍，保持領(lǐng)先。7月12日下午，珀萊雅發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，交出了日化護膚行業(yè)第一份年中喜報。公司預(yù)計2023年半年度實現(xiàn)歸屬凈利潤為4.6億元至4.9億元，同比增加55%至65%。
相比較之下，華熙生物的經(jīng)營表現(xiàn)卻略顯落寞，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
�。�1）產(chǎn)品銷售：華熙生物旗下多個護膚品牌銷售（包括日常銷售和大促節(jié)點銷售），增速不及珀萊雅。
�。�2）業(yè)績增速：2023年一季度華熙生物業(yè)績增速大幅下滑，營收微增，扣非歸母凈利潤同比下降；珀萊雅營收、扣費歸母凈利潤依舊保持兩位數(shù)高速增長。
（3）存貨周轉(zhuǎn)效率：2022年，華熙生物的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為230.12天，而珀萊雅的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)僅為103.91天，華熙生物存貨周轉(zhuǎn)效率或遠(yuǎn)低于珀萊雅。
�。�4）渠道力：華熙生物市場開拓更依賴超頭主播，自播實力或弱于珀萊雅。
華熙生物產(chǎn)品銷售及業(yè)績增速不及珀萊雅
目前，華熙生物的產(chǎn)品主要包括功能性護膚品、原料產(chǎn)品、醫(yī)療終端、功能性食品等，其中功能性護膚品創(chuàng)收占比超過70%。相比較而言，珀萊雅則更專注于化妝品類產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。華熙生物旗下護膚品牌主要包括潤百顏、夸迪、米蓓爾、BM肌活。珀萊雅則是圍繞主品牌珀萊雅，構(gòu)建差異化品牌矩陣，如推出“彩棠”、“Off&Relax”、“悅芙媞”等品牌。
進(jìn)入2023年后，華熙生物旗下護膚品牌的線上銷售情況，表現(xiàn)都沒有珀萊雅亮眼，以2月和5月的銷售數(shù)據(jù)為例：
2023年2月份，珀萊雅線上銷售額（淘系+抖音）為5.88億元，同比+94.77%。其中，珀萊雅品牌線上銷售額（淘系+抖音）4.22億元，同比+59.28%；彩棠線上銷售額（淘系+抖音）1.49億元，同比+457.02%；悅芙媞線上銷售額（淘系+抖音）0.17億元，同比+155.27%。
相比較之下，華熙生物2月份銷售增速遠(yuǎn)不及珀萊雅，同期公司線上銷售額合計2.23億元，同比-10.45%。其中，夸迪銷售額0.41億元，同比-31.78%；米蓓爾銷售額0.34億元，同比-17.88%；BM-肌活銷售額0.65億元，同比+1.39%；潤百顏銷售額0.83億元，同比+7.54%。
到了5月份，二者之間的差距進(jìn)一步拉大，珀萊雅線上銷售額（淘系+抖音）為4.99億元，同比+52.20%。旗下細(xì)分品牌線上GMV均同比增加，珀萊雅品牌線上銷售額（淘系+抖音）3.16億元，同比+22.77%；彩棠線上銷售額（淘系+抖音）1.38億元，同比+183.10%；悅芙媞線上銷售額（淘系+抖音）0.45億元，同比+236.87%。
而華熙生物除夸迪保持同比增長外，米蓓爾、BM肌活、潤百顏線上GMV均同比下降。同期公司線上銷售額合計3.38億元，同比+28.22%。其中，夸迪銷售額1.88億元，同比+377.28%；米蓓爾銷售額0.51億元，同比-39.56%；BM-肌活銷售額0.45億元，同比-34.00%；潤百顏銷售額0.54億元，同比-17.01%。
除了常規(guī)月份銷售外，在今年上半年的大促節(jié)點表現(xiàn)上，如3.8大促、618大促上，華熙生物的線上銷售均不及珀萊雅，這或也是其業(yè)績增長不及珀萊雅的根本原因。
2022年，華熙生物營收、歸母凈利潤增速分別為28.53%、24.11%，而珀萊雅營收、歸母凈利潤增速分別為37.82%、41.88%。2023年一季度，二者業(yè)績增速差距進(jìn)一步拉大，華熙生物營收、歸母凈利潤增速回落至個位數(shù)，分別為4.01%、0.37%，珀萊雅營收、歸母凈利潤增速仍維持在高位，分別為29.27%、31.32%。
并且，珀萊雅的業(yè)績優(yōu)勢有望在2023年上半年繼續(xù)保持，近日，珀萊雅發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年半年度實現(xiàn)歸屬凈利潤為4.6-4.9億元，與上年同期相比將增加16306萬元至19306萬元，同比增加55%至65%。增速明顯放緩的華熙生物，2023年上半年會提交一個怎樣的成績單，仍有待進(jìn)一步觀察。
華熙生物存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)超300天 多次因產(chǎn)品過期被投訴
對于日化護膚行業(yè)而言，營運能力中的存貨周轉(zhuǎn)效率同樣是一個值得關(guān)注的指標(biāo)，因為這不僅關(guān)系到公司經(jīng)營效率，同時也會考量相關(guān)品牌產(chǎn)品是否暢銷。然而，無論是在存貨占比指標(biāo)，還是從存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)指標(biāo)來看，華熙生物的存貨周轉(zhuǎn)效率均不及珀萊雅。
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