與前兩者相比，營銷及廣告服務(wù)云對于公司總營收的貢獻(xiàn)相對較小。招股書顯示，2020年至2022年，多點(diǎn)DMALL營銷及廣告服務(wù)云的收入分別為4386萬元、1.96億元、1.73億元，占總營收的比重分別為9%、18.8%、11.5%。雖然多點(diǎn)DMALL服務(wù)的廣告主的數(shù)量從2020年的61家增加至2022年的146家，但該板塊的營收貢獻(xiàn)度始終保持在20%以下。
而營收不斷攀上新的高峰的同時，多點(diǎn)DMALL的盈利水平卻十分堪憂。招股書顯示，2020年，多點(diǎn)DMALL的期內(nèi)虧損達(dá)10.9億元；次年，多點(diǎn)DMALL的期內(nèi)虧損便上升至18.25億元。
對此，多點(diǎn)DMALL在招股書中解釋稱，主要是由于研發(fā)開支、銷售及營銷開支以及一般及行政開支的增加，與業(yè)務(wù)運(yùn)營以及產(chǎn)品及服務(wù)種類的持續(xù)增長和發(fā)展一致，而這是為了加強(qiáng)及確保其在零售云解決方案行業(yè)的市場地位。
2022年，多點(diǎn)DMALL的虧損有所收窄，但期內(nèi)虧損仍高達(dá)8.41億元，尚未實(shí)現(xiàn)盈利。多點(diǎn)DMALL對此表示，主要是由于其與對零售核心服務(wù)云解決方案的持續(xù)戰(zhàn)略重點(diǎn)相關(guān)的毛利持續(xù)改善以及電子商務(wù)服務(wù)云解決方案向零售消費(fèi)者提供的促銷激勵減少，以及公式于2022年全面控制成本及優(yōu)化營運(yùn)效率的整體努力使銷售及營銷開支減少。
但2023年剛剛結(jié)束的第一季度，多點(diǎn)DMALL的虧損又進(jìn)一步放大。招股書顯示，去年第一季度，多點(diǎn)DMALL的期內(nèi)虧損為2.47億元，到了今年第一季度其期內(nèi)虧損已上升至3.42億元。
若加前述數(shù)據(jù)疊加，多點(diǎn)DMALL在最近三年多的時間里已經(jīng)累計虧損超過40億元。然而，連年虧損的多點(diǎn)DMALL，錢包并不算“富裕”。招股書顯示，截至今年第一季度末，多點(diǎn)DMALL持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為4.77億元。
靠物美系“養(yǎng)活”
梳理多點(diǎn)DMALL的發(fā)展可以發(fā)現(xiàn)，其不斷壯大的背后離不開主要客戶的鼎力支持。
招股書顯示，2020年、2021年、2022年及今年第一季度，多點(diǎn)DMALL來自前五大客戶的收入占同期總收入的比重分別為69.8%、70.2%、76.6%及83.1%。
在招股書中，多點(diǎn)DMALL也意識到了因過分依賴大客戶而產(chǎn)生的風(fēng)險，“我們目前的客戶群相對集中，主要客戶數(shù)量有限。失去一名或多名主要客戶，未能與一名或多名主要客戶續(xù)簽協(xié)議，或未能擴(kuò)展客戶群，均可對我們的經(jīng)營業(yè)績及推廣我們服務(wù)的能力產(chǎn)生負(fù)面影響“。
雷達(dá)財經(jīng)注意到，前五大客戶中，尤以物美集團(tuán)為多點(diǎn)DMALL營收貢獻(xiàn)的占比最高。招股書顯示，2020年、2021年、2022年，物美集團(tuán)分別為多點(diǎn)DMALL貢獻(xiàn)2.66億元、4.73億元、6.62億元的營收，分別占到多點(diǎn)DMALL同期總營收的54.5%、45.3%、44.1%。
整體來看，物美集團(tuán)為多點(diǎn)DMALL貢獻(xiàn)營收的比重呈現(xiàn)出不斷下降的趨勢，但占比始終保持在44%以上的高位。而到了今年第一季度，多點(diǎn)DMALL來自來自物美集團(tuán)的營收占同期總收入的比重又再次出現(xiàn)回升，達(dá)到50.9%。
雷達(dá)財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，多點(diǎn)DMALL與物美集團(tuán)的合作從創(chuàng)立之初便已建立。2015年多點(diǎn)DMALL正式成立，同年多點(diǎn)DMALL便開始為物美集團(tuán)提供服務(wù)。2017年，多點(diǎn)DMALL開始向物美集團(tuán)提供線上到線下的解決方案服務(wù)及AIoT解決方案，2019年多點(diǎn)DMALL又開始向物美集團(tuán)提供Dmall OS系統(tǒng)及部署。
事實(shí)上，物美集團(tuán)不僅是多點(diǎn)DMALL的最大客戶，還是多點(diǎn)DMALL關(guān)系非淺的關(guān)聯(lián)實(shí)體。物美科技（物美集團(tuán)控股股東）的創(chuàng)始人、控股股東張文中，同時也是多點(diǎn)DMALL的創(chuàng)始人兼高級顧問、控股股東。截至今年第一季度末，張文中持有物美科技約97%的股權(quán)。
值得一提的是，在多點(diǎn)DMALL此次因上市申請材料“失效”重新向港交所遞表之前，物美科技曾于2021年3月向港交所遞交招股書，但物美科技最終也沒能逃過上市申請材料“失效”的命運(yùn)，且由于物美科技此后并未更新新的招股書，其赴港IPO之旅也就此畫上句號。
除了物美集團(tuán)外，多點(diǎn)DMALL絕大部分的凈收益還與包括重慶百貨集團(tuán)、銀川新華集團(tuán)、麥德龍中國實(shí)體及百安居實(shí)體在內(nèi)的關(guān)聯(lián)實(shí)體有著密切的業(yè)務(wù)關(guān)系。而前述提到的部分公司也與物美存在著一定的關(guān)聯(lián)，因此有媒體調(diào)侃多點(diǎn)DMALL的生意主要靠物美系養(yǎng)活。
招股書顯示，物美科技擁有WM Holding （HK） Limited的控股股份，后者為麥德龍中國實(shí)體的控股公司。截至第一季度末，物美集團(tuán)持有銀川新華約42.1%股權(quán)。重慶百貨大樓則由重慶商社（集團(tuán)）有限公司持有約51.4%權(quán)益，而重慶商社（集團(tuán)）有限公司由物美集團(tuán)持有44.5%權(quán)益。此外，百安居實(shí)體為物美科技控制的在中國管理及經(jīng)營帶有百安居品牌商店的實(shí)體。
在描述與前述關(guān)聯(lián)實(shí)體的關(guān)系時，多點(diǎn)DMALL用了“嚴(yán)重依賴”、“非常依賴”等詞語。在招股書中，多點(diǎn)DMALL還表示，其與關(guān)聯(lián)實(shí)體關(guān)系的任何重大變化均會對公司的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。
為了避免對于關(guān)聯(lián)實(shí)體的過度依賴，多點(diǎn)DMALL也在努力擴(kuò)大其客戶群。比如，多點(diǎn)DMALL已與中國及海外市場的其他主要零售商（如中百控股集團(tuán)股份有限公司、DFI Retail Group及麥德龍集團(tuán)）訂立合作協(xié)議。
此番再度向港交所遞表，被譽(yù)為物美“親兒子”的多點(diǎn)DMALL能否成功叩開港交所的大門？雷達(dá)財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。
來源：雷達(dá)財經(jīng)鴻途出品 文|莫恩盟 編|深海
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