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然而，毛利指標向好的同時，衛(wèi)龍的凈利潤指標卻面臨挑戰(zhàn)。財報顯示，2022年衛(wèi)龍共錄得1.51億元的年內利潤，與上年同期高達8.27億元的年內利潤相比跌去八成以上。
對于年內利潤的下滑，衛(wèi)龍表示主要是由于與首次公開發(fā)售前投資有關的以股份為基礎的付款，部分被本集團的毛利增加所抵銷。
事實上，在上市前幾年，衛(wèi)龍年內利潤的增長便已顯現(xiàn)出頹軟的跡象。2018年至2021年，衛(wèi)龍的年內利潤分別為4.76億元、6.58億元、8.19億元、8.27億元。雖然這期間衛(wèi)龍保持住了年內利潤的增長態(tài)勢，但其年內利潤的增速從2019年的38.18%下降至2020年的24.41%，又在2021年進一步下滑至0.97%。
而銷量表現(xiàn)不夠亮眼的2022年，衛(wèi)龍其實在營銷上并沒有少“砸錢”。財報顯示，衛(wèi)龍2022年的經銷及銷售費用為6.33億元，與上年5.21億元的經銷及銷售費用相比增長超過兩成。
其中，衛(wèi)龍用于推廣及廣告方面的費用由7870萬元漲至1.39億元，幾乎快趕上其去年一年的凈利潤，同比增加77%。這是因為衛(wèi)龍去年加大了其在戶外媒體上的組合投放活動，同時增加了自身在電商平臺及其他線上媒體平臺開展的線上廣告活動，比如直播等活動。
此外，因銷售團隊擴大導致雇員福利費的增加以及專業(yè)費用的增加，進一步推動了衛(wèi)龍經銷及銷售費用的增長。不過，衛(wèi)龍在經銷及銷售費用上的投入，并沒能有效地轉化為銷量。
與此同時，由于雇員福利費用的增加及折舊與攤銷增加，衛(wèi)龍的管理費用在去年增加了三成以上，由上一年的3.59億元增長至4.82億元。
03
衛(wèi)龍被高估了嗎？
除了銷量、營收、凈利潤幾個重要指標在去年出現(xiàn)下滑外，衛(wèi)龍在資本市場上的表現(xiàn)同樣難言出色。
天眼查顯示，早在2021年5月，衛(wèi)龍便完成了Pre-IPO輪融資。本輪融資由CPE源峰和高瓴聯(lián)合領投，紅杉中國、騰訊、云鋒基金等在內的眾多明星投資機構也紛紛押寶衛(wèi)龍。這輪融資后，衛(wèi)龍的估值一度達到600億元。
到了去年12月15日，衛(wèi)龍終于如愿登陸港股，但剛剛實現(xiàn)上市夢的衛(wèi)龍在掛牌交易的第一天便遭到現(xiàn)實的狠狠一擊。上市首日，衛(wèi)龍的股價便跌破發(fā)行價，截至上市首日收盤，衛(wèi)龍的總市值為235.58億港元，相較此前的600億元估值大幅縮水。
時間轉眼來到當下，截至3月27日收盤，衛(wèi)龍股價報收11.3港元/股，最新市值為265.68億港元。雖然衛(wèi)龍的最新市值與上市首日相比有所提升，但仍與Pre-IPO輪融資后的600億估值存在不小的差距。
中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬向雷達財經表示，其實在上市之前他就認為衛(wèi)龍的估值有被高估。整體來看，衛(wèi)龍存在品類單一、產品單一、模式單一、渠道單一、客戶單一的多重問題，單一是制約衛(wèi)龍發(fā)展的一個重要原因，因此衛(wèi)龍目前在資本市場的表現(xiàn)是比較合理的。
朱丹蓬還進一步指出，根據(jù)2022年的財報來看，衛(wèi)龍的營收結構正在發(fā)生變化。2022年，衛(wèi)龍營收中調味面制品貢獻的占比有所下降，而蔬菜制品的營收占比卻在上升，這意味著衛(wèi)龍的整體產品結構得到了一定的優(yōu)化。隨著防疫措施的調整，2023年衛(wèi)龍公司的整體經營會有所恢復，但就估值而言應該不會有太大的變化。
由于辣條的行業(yè)門檻和技術壁壘并不算高，因此衛(wèi)龍所處的辣條賽道面臨的競爭正不斷加劇。除了玉峰、花蝴蝶、源氏等靠辣條起家的對手外，三只松鼠、良品鋪子、鹽津鋪子等零食廠商也都陸續(xù)加入這場混戰(zhàn)。
另據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，目前與辣條相關的企業(yè)數(shù)量十分龐大。當雷達財經在天眼查檢索“辣條”關鍵詞，可以獲取到4330條相關的結果。即便雷達財經將時間范圍縮小至近一年內，仍有504條相關的結果，甚至僅年初至今也有超過140條相關的結果。
來源：雷達財經 莫恩盟 共2頁 上一頁 [1] [2]
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