2022年上半年，建發(fā)致新歸母凈利潤(rùn)為0.73億元，而維爾醫(yī)療便貢獻(xiàn)了0.34億元，占比近五成。
建發(fā)致新“工具人”的質(zhì)疑還體現(xiàn)在其自身的微弱利潤(rùn)（或現(xiàn)金流）被無情拿走。
2019-2021年、2022年上半年，建發(fā)致新的歸母凈利潤(rùn)分別為2.27億元、1.6億元、1.67億元和0.73億元。2020年，公司凈利潤(rùn)大降30%，可公司卻分走0.97億元，占一半以上。
來源：招股書
2021年和2022年上半年，在公司凈利潤(rùn)沒有恢復(fù)到2019年水平的情況下，建發(fā)致新仍進(jìn)行了巨額分紅，分紅總額同樣超過了凈利潤(rùn)的一半。
值得關(guān)注的是，建發(fā)致新資產(chǎn)負(fù)債率一直居高不下，2019-2021年、2022年上半年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為78.7%、82.43%、86.94%、87.59%，一路攀高。但在負(fù)債率逼近90%的情況下，建發(fā)致新為何還要大額分紅，進(jìn)而間接提升負(fù)債率？
有意思的是，建發(fā)致新2019年沒有分紅，在建發(fā)醫(yī)療入主后的所有會(huì)計(jì)年度，公司都進(jìn)行了巨額分紅。按照持股比例算，建發(fā)醫(yī)療合計(jì)拿走約1.16億元。
在建發(fā)醫(yī)療入主建發(fā)致新后，后者凈利潤(rùn)整體上大幅降低，負(fù)債率急劇攀高，可高比例分紅卻從未缺席。有投資者認(rèn)為，建發(fā)醫(yī)療不僅把建發(fā)致新當(dāng)做資本運(yùn)作的工具，還當(dāng)做“提款機(jī)”，盡管建發(fā)致新并不是“現(xiàn)金奶牛”。
2019-2021年、2022年上半年，建發(fā)致新經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為4.03億元、-0.01億元、-7.33億元、-5.22億元。加上畸高的負(fù)債率及有息負(fù)債，建發(fā)致新非但不是“現(xiàn)金奶牛”，還是“資本漏斗”。
正如上文所述，建發(fā)致新在建發(fā)醫(yī)療成為控股股東后，公司多項(xiàng)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)皆惡化，可公司卻在資金“捉襟見肘”的情況下，為股東們高比例分紅。
百億營(yíng)收并非研發(fā)驅(qū)動(dòng) 核心技術(shù)人員僅1人
近日，深交所創(chuàng)業(yè)板定位新規(guī)的出臺(tái)，給了連環(huán)資本運(yùn)作的建發(fā)致新一記重拳。
2019-2021年、2022年上半年，建發(fā)致新研發(fā)費(fèi)用金額（與研發(fā)投入金額一致）分別為354.14萬元、270.35萬元、479.15萬元和308.85萬元，占當(dāng)期營(yíng)收的比例分別為0.05%、0.03%、0.05%、0.06% 。
建發(fā)致新2021年的研發(fā)費(fèi)用沒有超過1000萬元，合計(jì)也沒有超過5000萬元，因此未達(dá)標(biāo)。當(dāng)然，公司2022年可以將研發(fā)費(fèi)用增至1000萬元以上，這樣也滿足了三年復(fù)合增長(zhǎng)率超15%的要求。但研發(fā)費(fèi)用的突然增加，會(huì)令人質(zhì)疑突擊美化指標(biāo)，況且公司本就不是靠研發(fā)驅(qū)動(dòng)的。
招股書顯示，建發(fā)致新是一家為醫(yī)療器械流通商，同行可比公司包括國(guó)藥控股、上海醫(yī)藥、華潤(rùn)醫(yī)藥、九州通、嘉事堂等。
研究認(rèn)為，醫(yī)療器械流通商最主要的驅(qū)動(dòng)力來自市場(chǎng)渠道、資金等，研發(fā)并不是主要因素。
公司不僅研發(fā)費(fèi)用低，研發(fā)費(fèi)用率更是低到“沒朋友”。建發(fā)致新2021年的營(yíng)收都超過了100億元，但研發(fā)費(fèi)用不到500萬元，研發(fā)費(fèi)用率不足0.05%。
wind顯示，在所有排隊(duì)的創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)中，2019-2021年研發(fā)費(fèi)用率皆低于萬分之六的企業(yè)僅建發(fā)致新一家（研發(fā)費(fèi)用為0的不計(jì)入）。
建發(fā)致新的研發(fā)人數(shù)也體現(xiàn)了其對(duì)研發(fā)的需要程度。2022年上半年末，公司研發(fā)人員有43人，占員工總數(shù)的3.66%。其中核心技術(shù)人員僅吳莎莉一人。
營(yíng)收過百億可研發(fā)費(fèi)用卻不足500萬元，員工超千人可核心技術(shù)人員就1人的建發(fā)致新，創(chuàng)新成色可見一斑。
來源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 作者：IPO再融資組/鐘文
共2頁 上一頁 [1] [2]
