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來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 作者：IPO再融資組/鐘文
2022年12月30日，深交所發(fā)布了修訂的《創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》，新增幾項(xiàng)創(chuàng)業(yè)板定位的量化指標(biāo)，同時(shí)增加了限制在創(chuàng)業(yè)板上市的幾類行業(yè)。該規(guī)定在發(fā)布之日立即實(shí)施，且2020年6月的舊規(guī)同時(shí)廢止。
新增的量化指標(biāo)主要包括營(yíng)收增速、研發(fā)費(fèi)用金額及增速。我們對(duì)創(chuàng)業(yè)板在審的338家（截至1月16日，不含已終止及已發(fā)行項(xiàng)目，下同）擬IPO企業(yè)進(jìn)行復(fù)核，發(fā)現(xiàn)有43家企業(yè)不滿足新修訂的量化指標(biāo)。
需要指出的是，剩余295家企業(yè)并不一定符合創(chuàng)業(yè)板定位，因其還需要滿足“三創(chuàng)四新”的定性指標(biāo)。
在43家不符合創(chuàng)業(yè)板定位量化指標(biāo)的企業(yè)中， 28家公司研發(fā)費(fèi)用不達(dá)標(biāo)，其中包括唯一一家營(yíng)收過(guò)百億元的公司——建發(fā)致新。
公司淪為大股東“提款機(jī)”？
招股書顯示，建發(fā)致新前身為致新有限，成立于2010年。公司成立以來(lái)，控股股東和實(shí)控人頻繁更換，至少更換了5位控股股東。
2019年12月，建發(fā)醫(yī)療收購(gòu)建發(fā)致新51.02%股權(quán)，斥資8.3億元。截至目前，建發(fā)醫(yī)療仍持有建發(fā)致新51.02%的股份，為控股股東。
值得關(guān)注的是，建發(fā)醫(yī)療與A股上市公司建發(fā)股份都為建發(fā)集團(tuán)旗下的控股公司。
但頗為神奇的是，建發(fā)醫(yī)療在成為控股股東后不久，建發(fā)致新2021年4月便收購(gòu)了建發(fā)股份持有的維爾醫(yī)療100%的股權(quán)，交易對(duì)價(jià)高達(dá)3.45億元。
資料顯示，德?tīng)栣t(yī)療主要從事醫(yī)療器械分銷業(yè)務(wù)，主要經(jīng)營(yíng)體外診斷試劑和普通外科耗材產(chǎn)品。而建發(fā)致新主要從事醫(yī)療器械直銷及分銷業(yè)務(wù)，并為終端醫(yī)院提供醫(yī)用耗材集約化運(yùn)營(yíng)（SPD）等服務(wù)，兩者的結(jié)合具備相關(guān)性。同時(shí)，收購(gòu)也可以為建發(fā)致新IPO掃清同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)這一審核障礙。
建發(fā)醫(yī)療先收購(gòu)建發(fā)致新51%股權(quán)，建發(fā)致新再收購(gòu)建發(fā)股份旗下的德?tīng)栣t(yī)療，先后兩次向廈門國(guó)資委申報(bào)審批，兩次評(píng)估、盡調(diào)，耗費(fèi)的時(shí)間、金錢要比一次性收購(gòu)多。
但令人不解的是，建發(fā)集團(tuán)完全可以通過(guò)建發(fā)股份收購(gòu)建發(fā)致新51%股權(quán)一次性完成，省時(shí)省力省錢還減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，為何還要通過(guò)建發(fā)醫(yī)療這一主體完成連環(huán)資本運(yùn)作？
答案或在于“A拆A”上市有著嚴(yán)格的限制。2019年6月建發(fā)醫(yī)療計(jì)劃收購(gòu)建發(fā)致新時(shí)，“A拆A”實(shí)際上并沒(méi)有配套規(guī)則。按照最新規(guī)則，果是建發(fā)股份收購(gòu)建發(fā)致新51%的股權(quán)，那么建發(fā)致新3年內(nèi)不得獨(dú)立IPO。換言之，如果建發(fā)股份收購(gòu)建發(fā)致新51%股權(quán)，最早在2022年12月啟動(dòng)IPO，到正式發(fā)行股票至少再需要兩三年時(shí)間。
無(wú)論建發(fā)致新的直接控股股東是誰(shuí)，其先后被買來(lái)買去再IPO，會(huì)被外界質(zhì)疑是資本運(yùn)作的工具。尤其是建發(fā)致新在IPO前夕還收購(gòu)了維爾醫(yī)療100%的股權(quán)，被外界質(zhì)疑為“買業(yè)績(jī)”沖刺IPO。 共2頁(yè) [1] [2] 下一頁(yè)
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