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來源：紅刊財經(jīng)
對于建發(fā)致新來說，其不僅要及時調(diào)整經(jīng)營策略以適應(yīng)國家“集采”的長期性，且還需要解決眼下與大股東旗下公司間的“同業(yè)競爭”難題。
自藥品“集中帶量采購”政策實(shí)施以來，藥品采購價格大幅下降的消息頻上新聞頭條，而在藥品被政府“集采”之后，醫(yī)療器械也進(jìn)入了國家“集采”范圍，這對于一些醫(yī)療高值耗材公司而言顯然是個“雙刃劍”。
上海建發(fā)致新醫(yī)療科技集團(tuán)股份有限公司（下稱“建發(fā)致新”）就是一家高值醫(yī)療器械流通商，專門從事高值耗材經(jīng)銷業(yè)務(wù)，在國家對醫(yī)療器械進(jìn)行“集采”后，讓建發(fā)致新面臨了嚴(yán)峻的經(jīng)營壓力。對于建發(fā)致新而言，目前不僅要及時調(diào)整經(jīng)營策略以適應(yīng)國家“集采”的長期性，且還需要解決眼下與控股股東旗下子公司的“同業(yè)競爭”難題。
實(shí)控人“走馬燈”式更換
招股書披露，建發(fā)致新最初是由上海浦東致新印務(wù)有限公司（下稱“致新印務(wù)”）于2010年8月出資設(shè)立，截至2019年公司最后一次變更控制權(quán)，建發(fā)致新在9年中連續(xù)更換了6任控股股東。
2011年4月，建發(fā)致新原控股股東致新印務(wù)將全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給溫冬暖，此后溫冬暖又于2014年2月將大部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給北京天助基業(yè)科技發(fā)展有限公司（下稱“天助基業(yè)”）。2015年9月，溫冬暖和天助基業(yè)將股權(quán)全部對外轉(zhuǎn)讓給上海藹祥投資管理中心和蘇州美明陽投資管理有限公司（后改由西藏臻善創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)持股，兩者受同一實(shí)控人控制），美明陽投資成為新的控股股東；2015年11月，萍鄉(xiāng)暢和源、上海質(zhì)禹、萍鄉(xiāng)磐石投資和顧敏牛通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資方式入股，使得萍鄉(xiāng)暢和源成為新控股股東，彼時萍鄉(xiāng)暢和源等新股東獲取致新醫(yī)療79.44%股權(quán)的價格僅有1.6億元。至此，劉登紅和曹錕成為公司核心管理層，兩人均為公司董事，分別擔(dān)任公司經(jīng)理和法定代表人。
觀察建發(fā)致新“走馬燈”式連續(xù)更換的控股股東，可以發(fā)現(xiàn)前四任控股股東控制時間都不長，且均沒有實(shí)質(zhì)參與公司管理和業(yè)務(wù)運(yùn)營。據(jù)創(chuàng)業(yè)板公司*ST和佳2016年重組報告修訂稿內(nèi)容，天助基業(yè)取得上海致新醫(yī)療供應(yīng)鏈管理股份有限公司（下稱“致新醫(yī)療”，發(fā)行人前身）實(shí)際控制權(quán)之前及取得控制權(quán)初期，致新醫(yī)療均未實(shí)際開展業(yè)務(wù)，直至2014年下半年，致新醫(yī)療由劉登紅、曹錕等主要管理人員負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)運(yùn)營管理后，公司才逐步開始開展業(yè)務(wù)。
值得一提的是，第五任控股股東萍鄉(xiāng)暢和源是由劉登紅和曹錕等人控制的企業(yè)，而這任控股股東似乎更熱衷資本運(yùn)作，在萍鄉(xiāng)暢和源控股致新醫(yī)療僅僅一年的光景，公司管理層就于2016年12月與*ST和佳達(dá)成協(xié)議，擬以22億元將致新醫(yī)療的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給*ST和佳。2017年4月底，因二級資本市場波動和重大資產(chǎn)重組監(jiān)管政策調(diào)整，此次重大資產(chǎn)重組被終止。要知道，若那次重組獲得成功，則劉登紅、曹錕等人手中股權(quán)價值將出現(xiàn)“一年翻10倍”情景。
有意思的是，就在致新醫(yī)療與*ST和佳進(jìn)行重大資產(chǎn)重組籌劃期間，彼時的致新醫(yī)療總裁劉登紅、監(jiān)事楊萍、劉登紅好友李培尚三人因在內(nèi)幕交易價格敏感期（2016年6月22日至9月7日）買賣*ST和佳股票構(gòu)成了內(nèi)幕交易違法行為，雖然此次三人虧損了367萬元，但廣東證監(jiān)局仍依法對三人處以共計98萬元罰款。也或是被處罰的原因，劉登紅雖然控制了建發(fā)致新40%以上的股權(quán)，但未能在公司董事會和管理團(tuán)隊(duì)中任職。
2019年12月，廈門建發(fā)醫(yī)療健康投資有限公司（下稱“建發(fā)醫(yī)療”）與致新醫(yī)療簽署股權(quán)收購協(xié)議，價格按整體估值不超過16.25億元為基礎(chǔ)計算，建發(fā)醫(yī)療以不超過8.3億元的價格控股收購了致新醫(yī)療51.02%的股權(quán)，至此，建發(fā)醫(yī)療成了建發(fā)致新的新一任控股股東。
產(chǎn)品降價壓力增大
利潤空間或收窄
在2016年*ST和佳擬計劃收購致新醫(yī)療全部股權(quán)時，建發(fā)致新彼時的估值為22億元，等到了2018年獲得2.50億元A輪私募股權(quán)融資時，估值又升至23.5億元。前后估值對比，建發(fā)醫(yī)療在2019年收購致新股份51.02%股權(quán)時給出的價格可謂是抄了個低價，相比2016年時估值下降了26.14%，相比2018年時估值下降30.85%。
建發(fā)致新的估值之所以會大幅下降，顯然與國家正在推行的“集采”政策有關(guān)，該政策的實(shí)施對醫(yī)藥和醫(yī)療器械流通企業(yè)帶來明顯不利影響，列入集中采購目錄的醫(yī)藥和醫(yī)療器械產(chǎn)品大概率會面臨產(chǎn)品價格暴跌的局面，進(jìn)而對相關(guān)企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)不利。
目前來看，國家醫(yī)療保障局已組織兩次國家級高值醫(yī)用耗材的集中帶量采購，分別就冠脈支架和人工關(guān)節(jié)組織國家級醫(yī)療器械集中采購，其中中標(biāo)的冠脈支架產(chǎn)品平均降價93%，人工關(guān)節(jié)集采平均價格下降80%以上。而除了國家級集中采購?fù)�，江蘇省、安徽省、福建省、青海省、重慶市、貴州省、云南省、河南省等多個省市也已針對骨科器械、吻合器等多種產(chǎn)品實(shí)施了多輪帶量采購，這其中就包括建發(fā)致新的血管支架和吻合器產(chǎn)品。對于醫(yī)療器械主要為血管介入器械和外科器械，且血管介入器械為公司收入的主要來源的建發(fā)致新而言，這些顯然不是什么好消息，要知道報告期內(nèi)（2019年~2021年），血管介入器械收入占公司總營收比例可分別達(dá)到了94.54%、81.93%和70.53%。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 建發(fā)致新 |
