以公司納入全國(guó)集采的冠脈支架產(chǎn)品為例，報(bào)告期內(nèi)，建發(fā)致新的冠脈支架產(chǎn)品銷售數(shù)量分別為29.42萬(wàn)條、32.99萬(wàn)條和47.41萬(wàn)條，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為196035.36萬(wàn)元、191633.55萬(wàn)元和41368.04萬(wàn)元，平均每條單價(jià)由2019年的6663.34元下降至2021年的872.56元，價(jià)格降幅明顯。雖然中標(biāo)“集采”讓公司的支架產(chǎn)品銷售數(shù)逐年上升，但實(shí)現(xiàn)毛利額卻是在逐年下降的，分別只有14076.59萬(wàn)元、9644.81萬(wàn)元和3762.72萬(wàn)元。
整體來(lái)看，建發(fā)致新報(bào)告期內(nèi)的營(yíng)業(yè)收入分別為69.41億元、85.42億元、100.24億元，營(yíng)業(yè)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率為20.17%，呈逐年上升趨勢(shì)；凈利潤(rùn)分別為2.39億元、1.68億元和1.76億元，呈逐年下降趨勢(shì)，凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率為-14.19%。很顯然，政府“集采”對(duì)公司盈利能力的沖擊是相當(dāng)明顯的。
公開信息顯示，第三輪醫(yī)療器械“集采”即將到來(lái)，集采覆蓋面重點(diǎn)關(guān)注的是骨科耗材、藥物球囊、種植牙等，其中就包括了建發(fā)致新的主要銷售產(chǎn)品——球囊，如以冠脈支架產(chǎn)品的降價(jià)幅度測(cè)算，一旦進(jìn)入集采名單，則公司的球囊產(chǎn)品的毛利率也將會(huì)大幅下滑，進(jìn)而可能導(dǎo)致公司的整體凈利潤(rùn)有進(jìn)一步下滑可能。
2022年2月11日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)，國(guó)家醫(yī)療保障局副局長(zhǎng)陳金甫介紹，“從目前來(lái)看，國(guó)家組織、聯(lián)盟采購(gòu)已經(jīng)形成常態(tài)化格局。”未來(lái)高值醫(yī)用耗材集中帶量采購(gòu)覆蓋范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大，“星星之火，可以燎原”。從這一表述可預(yù)見，公司的其他產(chǎn)品在未來(lái)還將面臨冠脈支架和球囊一樣的大幅降價(jià)情況，這對(duì)于醫(yī)療器械流通商的建發(fā)致新而言，意味著在未來(lái)主營(yíng)產(chǎn)品繼續(xù)降價(jià)下，利潤(rùn)存進(jìn)一步下滑可能。
另外，報(bào)告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款規(guī)模巨大，連續(xù)兩年現(xiàn)金流“失血”，未來(lái)如果部分醫(yī)院客戶調(diào)整結(jié)算政策，出現(xiàn)延緩、暫停甚至不予全額支付公司結(jié)算款的情形，很可能會(huì)導(dǎo)致公司不能及時(shí)全額回收相應(yīng)款項(xiàng)，經(jīng)營(yíng)資金的長(zhǎng)期被占用不僅會(huì)讓公司資金使用效率下滑，且也可能導(dǎo)致資金使用成本的提升，進(jìn)而也會(huì)侵蝕部分利潤(rùn)。
正所謂暴雨總是和狂風(fēng)伴隨，在“集采”沖擊波尚未結(jié)束，“兩票制”范圍也開始向醫(yī)療器械領(lǐng)域擴(kuò)大。兩票制主要會(huì)影響公司的分銷業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)公司的分銷業(yè)務(wù)增長(zhǎng)很快，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.61億元、15.26億元及24.72億元，分別占比6.64%、17.9%、24.7%，占比逐年增多。若公司在執(zhí)行“兩票制”區(qū)域內(nèi)無(wú)法對(duì)終端醫(yī)療機(jī)構(gòu)客戶完成銷售，則分銷業(yè)務(wù)也將承受“兩票制”帶來(lái)的不利影響。
同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題急待解決
上文提到，建發(fā)致新前幾任控股股東均無(wú)心經(jīng)營(yíng)，而最新更換的控股股東似乎也存在一定問(wèn)題�！都t周刊》發(fā)現(xiàn)，新控股股東建發(fā)醫(yī)療是廈門建發(fā)集團(tuán)有限公司旗下全資子公司，該集團(tuán)公司下同一控制的企業(yè)數(shù)量眾多，其中有不少企業(yè)同樣在從事醫(yī)療器械銷售業(yè)務(wù)，這對(duì)于旗下尋求上市的子公司而言，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題顯然無(wú)法繞開。
事實(shí)上，建發(fā)醫(yī)療和建發(fā)集團(tuán)是知曉自身存在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題的，而為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，2021年4月，建發(fā)股份（建發(fā)集團(tuán)控股子公司）將其控制的同樣從事醫(yī)療器械流通業(yè)務(wù)的德爾醫(yī)療100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了建發(fā)致新，但有意思的是，截至2022年5月底，因前期參與投標(biāo)業(yè)務(wù)和已簽署合同，建發(fā)股份還需要繼續(xù)履行醫(yī)療器械銷售義務(wù)，其存量合同金額約4億元。此外，建發(fā)股份還在廈門市市監(jiān)局完成了醫(yī)療器械經(jīng)營(yíng)企業(yè)備案，具備醫(yī)療器械經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，其經(jīng)營(yíng)范圍中包含“第二、三類醫(yī)療器械批發(fā)和零售”，這一情況顯然與建發(fā)致新有形成新的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)可能性。
除建發(fā)股份外，建發(fā)醫(yī)療還有多家控股子公司經(jīng)營(yíng)范圍中同樣包含醫(yī)療器械經(jīng)營(yíng)和經(jīng)銷活動(dòng)的，譬如廈門建發(fā)醫(yī)藥有限公司，其經(jīng)營(yíng)范圍就包括了“第一、二、三類醫(yī)療器械零售和批發(fā)”，同樣在廈門市市監(jiān)局完成醫(yī)療器械經(jīng)營(yíng)企業(yè)備案，具備醫(yī)療器械經(jīng)營(yíng)資質(zhì)。
對(duì)于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，雖然建發(fā)致新的控股股東建發(fā)醫(yī)療在招股書中表示未來(lái)將逐步終止相關(guān)業(yè)務(wù)，清除與建發(fā)致新構(gòu)成的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的情形，但令人不解的是，就在建發(fā)致新尋求IPO前不久，建發(fā)醫(yī)療旗下多家控股子公司又更改了經(jīng)營(yíng)范圍，經(jīng)營(yíng)范圍和經(jīng)營(yíng)資質(zhì)都直指醫(yī)療器械經(jīng)營(yíng)和銷售。譬如，廈門頤潔醫(yī)療洗滌有限公司從名稱看是一家從事醫(yī)療洗滌業(yè)務(wù)的公司，但在2021年4月，其經(jīng)營(yíng)范圍中新增了“第一、二類醫(yī)療器械銷售”；廈門欣弘裕醫(yī)療設(shè)備融資租賃有限公司，經(jīng)營(yíng)范圍于2021年11月也新增“第一、二類醫(yī)療器械銷售和租賃；第三類醫(yī)療器械經(jīng)營(yíng)和租賃”，并于2021年12月9日取得閩廈食藥監(jiān)械經(jīng)營(yíng)許20174002號(hào)醫(yī)療器械經(jīng)營(yíng)企業(yè)許可證，具備醫(yī)療器械經(jīng)營(yíng)資質(zhì)……
在明知自身存在潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)的情形下，控股股東建發(fā)醫(yī)療仍在自己控制的多家公司經(jīng)營(yíng)范圍中新增醫(yī)療器械經(jīng)營(yíng)、銷售許可，如此做法顯然是值得商榷的。如若從風(fēng)險(xiǎn)角度考慮，在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)下，控股股東可利用其表決權(quán)決定企業(yè)的重大經(jīng)營(yíng)，利用控制與從屬關(guān)系進(jìn)行各種內(nèi)部活動(dòng)和安排，如果其表決是傾向于非上市公司，則可能有損于上市公司利益，進(jìn)而侵害其他股東利益，對(duì)中小股東來(lái)說(shuō)顯然是不公平的。
也因此，建發(fā)致新身上存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題是需要投資人警惕的。
來(lái)源：紅刊財(cái)經(jīng)
共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2]
搜索更多: 建發(fā)致新
