來源：英才商業(yè)
雖然市值“失血”，但并不意味著聞泰科技的成長潛力消失
在中國半導體公司海外并購頻頻遇阻的背景下，近日聞泰科技旗下子公司安世半導體卻宣布完成對Nowi的收購。
Nowi是一家2016年在荷蘭成立的半導體公司，主要產品是能量采集電源管理IC，可以采集光、震動、無線電波或溫度梯度中的能量并轉化為電能，是智能可穿戴設備和汽車無線感應器節(jié)點等低功耗應用中的電池的替代品。
從市值190億到1900億，聞泰科技只用了1年多的時間，市值暴漲的秘訣就在于其2020年完成了對安世半導體的收購。此次收購完成后，聞泰科技又在2021年接連并購了英國 Newport Wafer Fab以及歐菲光旗下的光學模組資產，但這兩次收購卻沒能讓聞泰科技股價更上一層樓，到今年10月底，其市值跌至600億，距離高點蒸發(fā)了1300億。
雖然市值“失血”，但并不意味著聞泰科技的成長潛力消失，恰恰相反，如果將收購安世半導體新增半導體業(yè)務，看做聞泰科技實現(xiàn)半導體1.0階段的升級，那么后面的收購光學模組、以及本次收購Nowi則可以看做其跨入半導體2.0階段的標志，即公司開始有意識、有目的地新增產品品類，通過將新收購的產品線和已有客戶資源整合，實現(xiàn)平臺化轉型，進而激發(fā)收入和利潤的倍增。
01
半導體1.0階段
企業(yè)如何取得非線性的增長？
在數(shù)學上，二維直角坐標系中，坐標系統(tǒng)的原點是指坐標軸的交點，原點的坐標為 （0，0）；水平的數(shù)軸叫做x軸或橫軸；垂直的數(shù)軸叫做y軸或縱軸。
如果把企業(yè)的成長性放到二維坐標系里觀照，那么企業(yè)的橫軸就是其產品或者業(yè)務的品類，產品越多橫軸延伸越遠；而縱軸則是產品或業(yè)務所在產業(yè)鏈的環(huán)節(jié)，企業(yè)占據(jù)的產業(yè)鏈環(huán)節(jié)越多，縱軸就延伸越遠。橫縱軸延伸越遠，意味著企業(yè)的利潤空間越大、成長性也越大。
從聞泰科技成立至今的一系列轉型動作來看，聞泰科技董事長張學政似乎頗為熱衷于讓企業(yè)不斷延展自己的橫縱軸。
從最早的手機設計企業(yè)到包含設計及生產的手機ODM企業(yè)，這是聞泰科技第一次大的轉型。這次轉型，使得聞泰科技縱向延伸進入上游的手機制造領域，彌補了聞泰科技從手機設計圖紙到交付實物時，中間制造環(huán)節(jié)質量不受控制的短板。
隨著2008年自有手機制造工廠的建成落地，能夠保證從設計到生產的完整性，逐漸成為了聞泰科技的核心競爭力之一。這一年，蘋果推出了第一臺觸摸屏iPhone，此后就是大家熟知的智能手機黃金十年，小米、華為、OPPO、vivo、魅族等一批國產品牌涌現(xiàn)。前瞻性的轉型讓聞泰科技在國產手機崛起的黃金年代里，不僅分得了蛋糕，也賺得了口碑。
2019年，聞泰科技完成對安世半導體的收購，這讓它業(yè)務上發(fā)生翻天覆地的變化，與此同時企業(yè)的經營重心也從原來的手機ODM業(yè)務轉向半導體業(yè)務。
圍繞安世半導體這個新的坐標軸原點，聞泰科技繼續(xù)做橫縱軸的延伸。
2021年，聞泰一共有三項大的動作，一是12英寸車規(guī)級半導體晶圓制造中心項目正式開工；二是全資子公司安世集團完成了對英國威爾士Newport Wafer Fab（以下簡稱NWF）的100%股權收購，進一步強化公司半導體業(yè)務車規(guī)產能與IGBT業(yè)務的布局；三是完成對歐菲光旗下廣州得爾塔公司的收購，切入光學模組領域。
2021年1月初，聞泰科技12英寸車規(guī)級半導體晶圓制造中心項目正式開工，該項目總投資120億元，預計年產晶圓片40萬片，經封裝、測試后的功率器件產品，可廣泛應用于汽車電子、計算和通信設備等領域，達產產值33億元/年。
與大部分IDM廠商不太一樣的是，聞泰科技投資建設的項目由母公司聞天下出資，承諾2年后注入上市公司。這使得投產期該工廠的折舊攤銷不計入上市公司，上市公司利潤不會被大幅“吞噬”，而另一邊銷售又由安世半導體執(zhí)行，收入也會比較好看。
如果說新建12英寸晶圓廠時間周期長，可能會導致企業(yè)錯失這兩年的發(fā)展紅利，那么收購NWF就是對現(xiàn)有產能的快速補充，彌補了建廠的時間錯配問題。
在本土廠商中，聞泰科技的MOSFET產品銷售額要高于華潤微、士蘭微等，但后兩者一個現(xiàn)有產能高于聞泰，一個規(guī)劃產能高于聞泰，都對本土第一的位置摩拳擦掌。完成收購NWF以后，聞泰科技在全球就擁有了3座晶圓廠和3座封測廠，通過收購的方式直接獲得增量產能，幫助其在2021年開啟的汽車功率半導體的緊缺行情中占據(jù)了先機。
這一套“組合拳”打下來，成功讓半導體業(yè)務站穩(wěn)腳跟，并成為聞泰科技的重要利潤支柱。
2022年消費端下滑明顯，手機銷售不振，反映在聞泰科技的業(yè)績上，就是前三季度，公司產品集成業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入281.09億元，毛利率為8.7%，凈虧損4.04億元，其中，第一季度和第二季度、第三季度分別實現(xiàn)營業(yè)收入為103億元、91億元、87億，凈利潤分別為-4000萬元、-1.76億元、-1.88億元。
而聞泰科技半導體業(yè)務在第一季度、第二季度、第三季度分別實現(xiàn)營業(yè)收入為36.97億元、39.62億元、42.89億元，凈利潤分別為8.54億元、8.72億元、10.10億元。
半導體業(yè)務逆勢增長，對沖了手機ODM業(yè)務下滑的負面影響，聞泰科技的毛利率也由2018年的9.06%增至2022年三季度的18.42%。
目前半導體業(yè)務有近50%的收入是來自于汽車電子，而汽車半導體至今仍處于較為緊缺的狀態(tài)，加上在傳統(tǒng)汽車向新能源及智能汽車轉型的過程中，有很多新增/新研發(fā)的半導體器件，這就給半導體業(yè)務帶來了好幾倍的增長空間。在這個過程中，能夠提供一體化方案的聞泰，不僅保持了和原有Tier 1廠商的合作，還能順利打入汽車原廠的研發(fā)團隊，加深了與原廠的綁定。
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