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從2020年以來，常溫和低溫乳制品毛利率均出現(xiàn)了較大幅度的下滑。2019年常溫乳制品毛利率為27.04%，2020年降至20.48%，2021年進一步降至13.78%。低溫乳制品毛利率則從2019年的27.32%下滑至21.48%，再下滑至18.79%。
常溫產(chǎn)品營收快速增長同時 毛利率迅速下滑
新疆乳制品市場目前格局為一超多強，天潤乳業(yè)在疆內(nèi)乳制品市場占據(jù)龍頭地位，西域春、西部牧業(yè)、新農(nóng)、麥趣爾等乳企起到補充作用。
根據(jù)天潤乳業(yè)近年來披露的信息，公司常溫產(chǎn)品以UHT奶系列產(chǎn)品為主，2020年UHT奶占到常溫的80%。低溫乳制品以酸奶為主，此外還包括少量巴氏奶。
近幾年公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上一個很大的變化就是，常溫產(chǎn)品快速增長，占比逐漸超過低溫產(chǎn)品。帶動常溫奶增長的一個重要因素，就是疆外市場的開拓。
2019年疆外市場貢獻了近36%的收入，到2021年這個比例提升至近39%。2021年疆外增速達到了27.01%，遠超疆內(nèi)的14.69%。今年前三季疆外增長了35.2%，疆內(nèi)則只增長7.54%。
疆內(nèi)常溫市場主要以中小白袋和利樂枕為主，疆外市場則以磚類和枕類為主，售價相對較高。同時2021年公司的奶啤產(chǎn)品銷量增速也較快，成立了專門的奶啤事業(yè)部。根據(jù)公司披露，2021年奶啤收入占到乳制品銷售收入的10%，算下來約為2.04億元，同比增長了34%。
磚類產(chǎn)品和奶啤都屬于高毛利產(chǎn)品，其中奶啤毛利率高達37%，但是2021年常溫產(chǎn)品毛利率下滑幅度超過了低溫產(chǎn)品，一舉下滑6.7個百分點。同期常溫產(chǎn)品營業(yè)成本大增50.88%，超過了低溫的4.12%，是拉低毛利率的主要原因。
營業(yè)成本的快速增長使得高毛利的奶啤和磚類產(chǎn)品對利潤的貢獻并沒有體現(xiàn)出來。除了原奶成本之外，拉高常溫產(chǎn)品營業(yè)成本的還有哪些因素呢？
天潤乳業(yè)的低溫乳制品系列近幾年增長已經(jīng)停滯，2019年低溫產(chǎn)品規(guī)模為9.39億元，2021年為9.37億元。因此公司短期增長的希望主要寄托在常溫產(chǎn)品身上。
從目前來看，天潤乳業(yè)的想象空間來自兩個方面，一是疆外市場以及常溫產(chǎn)皮能否持續(xù)保持快速增長，二是未來如果原奶價格下降，能否壓縮成本端，提升毛利率。
來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 作者：浪頭飲食/ 郝顯 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 天潤乳業(yè) |
