A股市場上唯一的食醋企業(yè)恒順醋業(yè)（600305.SH）龍頭地位岌岌可危，亟待突圍。
近日，恒順醋業(yè)發(fā)布2021年年報(bào)，其實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱凈利潤）同比雙雙下降，這是公司近9年來的首次，凈利潤更是開倒車，一步回到7年前。
恒順醋業(yè)上市已有22年，雖然一直以食醋為主業(yè)，但公司頻頻跨界地產(chǎn)、汽車等領(lǐng)域，不務(wù)正業(yè)的結(jié)果是后遺癥嚴(yán)重。
回歸主業(yè)，恒順醋業(yè)開始積極“自救”。繼2014年募資6.5億元擴(kuò)大食醋產(chǎn)能后，目前，公司正在籌劃定增擬募資20億元，再度擴(kuò)大食醋、料酒、醬油等產(chǎn)能。
然而，調(diào)味品頭部企業(yè)紛紛進(jìn)軍食醋企業(yè)，并在恒順醋業(yè)的“家門口”展開“肉搏”。擁有四大名醋之一的山西，已有兩家醋業(yè)公司正在沖刺資本市場，試圖借此走向全國。
發(fā)力預(yù)制菜、延伸復(fù)合調(diào)味品，恒順醋業(yè)在積極尋求突圍。但對恒順醋業(yè)而言，資金并不充足的情況下分散投資，這是一條好的突圍路徑嗎？
凈利連續(xù)兩年下降
經(jīng)營業(yè)績再度下滑，恒順醋業(yè)的表現(xiàn)沒有驚喜，只有擔(dān)憂。
年報(bào)顯示，2021年，恒順醋業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.93億元，同比下降6.45%。凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡稱扣非凈利潤）分別為1.19億元、1.08億元，同比下降幅度為62.28%、62.01%。
與年報(bào)同時(shí)披露的還有2022年一季報(bào)。今年前三個(gè)月，恒順醋業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.72億元，同比增長10.43%，凈利潤為0.77億元，同比下降0.75%。
年度營業(yè)收入、凈利潤雙雙下降，這是恒順醋業(yè)2013年以來的首次。此外，凈利潤、扣非凈利潤分別下降至1.19億元、1.08億元，均大幅倒退，不及2015年的2.40億元、1.13億元。
2021年，受新冠肺炎疫情、原材料漲價(jià)等影響，調(diào)味品行業(yè)不少企業(yè)經(jīng)營承壓。
行業(yè)龍頭海天味業(yè)實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤同比增速分別為9.71%、4.18%、4.09%，近11年來同比增速首次降至個(gè)位數(shù)。千禾味業(yè)的凈利潤、扣非凈利潤同比增速分別為7.58%、8.26%，雖然增速不快，但保持基本穩(wěn)定。醬油行業(yè)老二中炬高新的凈利潤、扣非凈利潤同比分別下降16.63%、19.98%。
對比發(fā)現(xiàn)，作為食醋龍頭，恒順醋業(yè)的凈利潤、扣非凈利潤下滑幅度之大，超出市場預(yù)期。
2021年，恒順醋業(yè)食醋銷量17.55萬噸，同比下降1.26%。公司大本營華東大區(qū)銷售收入為9.65億元，同比下降4%，毛利率41.17%，同比減少2.61個(gè)百分點(diǎn)。
與銷售下滑相關(guān)的是，2021年，恒順醋業(yè)的銷售費(fèi)用3.44億元，同比增加0.76億元，增幅為25.94%。銷售費(fèi)用中，增長最明顯的是廣告費(fèi)、促銷費(fèi)，合計(jì)為2.18億元，同比增長47.89%，占銷售費(fèi)用的比重為63.30%。
這些數(shù)據(jù)顯示，公司加大了營銷推廣力度，但并未帶來經(jīng)營業(yè)績增長。
不只是2021年，2020年，海天味業(yè)、中炬高新的凈利潤保持高速增長，千禾味業(yè)凈利潤穩(wěn)增長，而恒順醋業(yè)的凈利潤為3.15億元，同比下降3.01%，也在下降。
綜上所述，恒順醋業(yè)的食醋主業(yè)遭遇了發(fā)展瓶頸。
巨頭“家門口”圍堵
恒順醋業(yè)正在被巨頭圍堵，面臨的競爭將更加殘酷。
官網(wǎng)顯示，恒順醋業(yè)始創(chuàng)于1840年清道光年間，地處“中國醋都”—江蘇鎮(zhèn)江，是目前中國最大、現(xiàn)代化程度最高的食醋生產(chǎn)企業(yè)。目前，其核心產(chǎn)品仍然為食醋，同時(shí)還發(fā)展有料酒、醬油、復(fù)合調(diào)味料等系列產(chǎn)品。
恒順醋業(yè)滲透至醬油領(lǐng)域，而海天味業(yè)、千禾味業(yè)等也滲透至食醋領(lǐng)域，爭搶食醋產(chǎn)業(yè)蛋糕。
從目前來看，海天味業(yè)的醬油龍頭地位難以撼動(dòng)，但恒順醋業(yè)的龍頭地位能否保住，還很難說。
華東大區(qū)一直被視作恒順醋業(yè)的大本營，2021年，華東大區(qū)為公司貢獻(xiàn)了約50.98%的營業(yè)收入。這也意味著公司對華東地區(qū)市場存在明顯依賴。
但華東大區(qū)已成為調(diào)味品企業(yè)的“兵家必爭”之地。包括海天味業(yè)在內(nèi)，紛紛進(jìn)駐。
早在2014年，海天味業(yè)在江蘇宿遷設(shè)立生產(chǎn)基地，進(jìn)駐華東市場。宿遷距恒順醋業(yè)所在的鎮(zhèn)江僅300.70公里。
2017年，海天味業(yè)收購江蘇鎮(zhèn)江丹和醋業(yè)70%股權(quán)。丹和醋業(yè)前身為創(chuàng)立于1981年的國營鎮(zhèn)江珥陵香醋廠，是鎮(zhèn)江老牌香醋生產(chǎn)廠家。1994年，丹和醋業(yè)率先取得鎮(zhèn)江香（陳）醋地理標(biāo)志使用權(quán)。
收購丹和醋業(yè)，市場認(rèn)為，海天味業(yè)將醋業(yè)戰(zhàn)火推到了恒順醋業(yè)“家門口”。
聲稱零添加、高端品牌醬油的千禾味業(yè)，也殺進(jìn)了鎮(zhèn)江。
2013年，千禾味業(yè)與上海匯鮮堂開始經(jīng)銷合作，進(jìn)軍華東市場。6年之后的2019年，千禾味業(yè)再耗資1.50億元收購鎮(zhèn)江恒康醬醋有限公司（后改名鎮(zhèn)江金山寺食品有限公司）100%股權(quán)。2021年，公司東部地區(qū)銷售收入為3.88億元，占其營業(yè)收入的比重為20.15%。
除了海天味業(yè)、千禾味業(yè)外，主打蠔油的李錦記也在2018年轉(zhuǎn)戰(zhàn)醋業(yè)市場，并在華東地區(qū)展開“廝殺”。
值得一提的是，醋業(yè)大省山西，包括紫林醋業(yè)、水塔醋業(yè)等正在沖擊A股市場，這兩家公司也已布局華東等市場。
華東地區(qū)的醋業(yè)大戰(zhàn)已經(jīng)開始，依賴華東大區(qū)的恒順醋業(yè)，在這場“家門口”的戰(zhàn)爭中，能否保住陣地，還不好說。
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