在這份30頁的報告中，Blue Orca對名創(chuàng)優(yōu)品 的指控主要集中在三大方面，包括核心商業(yè)模式、挪用資金、零售業(yè)務(wù)下滑
赴港上市不足半月的名創(chuàng)優(yōu)品集團控股有限公司（下稱名創(chuàng)優(yōu)品，MNSO.N；9896.HK）被“殺人鯨”盯住了。
7月26日，被外界稱為“殺人鯨”的海外沽空機構(gòu)Blue Orca Capital（下稱Blue Orca）對外發(fā)布了一份針對名創(chuàng)優(yōu)品的沽空報告。在這份30頁的報告中，該機構(gòu)直指名創(chuàng)優(yōu)品存在核心商業(yè)模式作假、挪用資金、零售下滑等問題。
受此事件影響，名創(chuàng)優(yōu)品在報告發(fā)布當(dāng)天美股、港股股價雙雙大跌。截至美東時間7月26日16時，該公司美股報收6.13美元/股，跌幅達(dá)14.98%，市值為19.41億美元；截至7月27日收盤，其港股報收12.46港元/股，下跌10.87%，市值為157.83億港元，港股及美股總市值共蒸發(fā)約人民幣40億元。
針對做空報告，27日，名創(chuàng)優(yōu)品于港交所發(fā)布“自愿公告”回復(fù)“殺人鯨”的指控。該公司稱，該報告毫無依據(jù)，且包含有關(guān)本公司資料之誤導(dǎo)性結(jié)論及詮釋。
28日晚間，名創(chuàng)優(yōu)品再發(fā)公告，詳細(xì)反駁了Blue Orca的做空指控。二級市場亦給出積極反映，截至美東時間7月28日收盤，其美股收漲3.71%，報5.87美元/股；北京時間7月29日，名創(chuàng)優(yōu)品港股開盤急速拉升，截至收盤，該股上漲6.27%，報12.88港元/股。
盡管Blue Orca的做空內(nèi)容依然有待檢驗，但不能否認(rèn)的是名創(chuàng)優(yōu)品近年的經(jīng)營業(yè)績確實不太理想�！锻顿Y時報》研究員注意到，2019年至2021年，該公司分別實現(xiàn)營收93.95億元、89.79億元及90.72億元；同期年內(nèi)虧損分別為2.94億元、2.6億元及14.29億元，三年合計虧損近20億元。對于深陷虧損的名創(chuàng)優(yōu)品而言，這或許意味著其未來成長面臨較大的不確定性。
針對被機構(gòu)做空、公司虧損額持續(xù)擴大等問題，《投資時報》研究員電郵溝通提綱詢問名創(chuàng)優(yōu)品相關(guān)部門，其表示，可參考公司公開披露文件。
名創(chuàng)優(yōu)品美股上市以來股價走勢（美元/股）
數(shù)據(jù)來源：Wind
針對做空報告的“回?fù)?rdquo;
據(jù)悉，Blue Orca此前曾多次做空中概股，包括新氧（NASDAQ：SY）、康哲藥業(yè) （0867.HK）、拼多多（NASDAQ：PDD）、萬國數(shù)據(jù)（NASDAQ：GDS）等多家中國企業(yè)。
《投資時報》研究員查閱做空報告注意到，Blue Orca對公司的指控主要集中在三大方面。
其一，核心商業(yè)模式作假問題。Blue Orca在報告中指出，名創(chuàng)優(yōu)品宣稱在中國99%的門店由獨立特許經(jīng)營商運營，但在該機構(gòu)對名創(chuàng)優(yōu)品進(jìn)行為期7個月的調(diào)查中，他們發(fā)現(xiàn)有620多家門店并非由加盟商獨立經(jīng)營，而是由名創(chuàng)優(yōu)品高管或與該公司董事長關(guān)系密切的個人秘密擁有和經(jīng)營。
針對該項指控，名創(chuàng)優(yōu)品回復(fù)稱，過去有一些名創(chuàng)合伙人曾要求公司在一些行政工作上向其提供協(xié)助，例如向當(dāng)?shù)毓ど绦姓芾聿块T辦理公司注冊。公司部分員工可能發(fā)現(xiàn)有必要或出于便利，自發(fā)向當(dāng)?shù)刂鞴懿块T提供他們的姓名和聯(lián)系信息，這些信息進(jìn)而出現(xiàn)在名創(chuàng)合伙人門店的注冊備案上。
同時，名創(chuàng)優(yōu)品稱做空報告中的“620多家”門店這一數(shù)據(jù)是失實的。目前，公司僅有3家名創(chuàng)合伙人的門店的注冊備案中涉及名創(chuàng)優(yōu)品基層員工的姓名。并且，名創(chuàng)優(yōu)品還否認(rèn)了公司管理層或其親屬的姓名出現(xiàn)在名創(chuàng)合伙人門店的注冊備案中。
其二，董事長挪用資金問題。2020年12月，名創(chuàng)優(yōu)品宣布公司與董事長葉國富成立一家注冊在英屬維爾京群島（BVI）的合資企業(yè)，以在中國購買土地建立新總部。葉國富通過其獨資擁有的實體持有該合資企業(yè)80%股份，名創(chuàng)優(yōu)品持有20%。
Blue Orca稱，名創(chuàng)優(yōu)品曾在公開文件中承認(rèn)，公司于2020年12月為購買土地提供初始保證金，直到2021年10月前，這家合資公司沒有收到額外資金。而2021年10月，名創(chuàng)優(yōu)品以6.95億元收購了葉國富手中合資公司80%的股份。Blue Orca據(jù)此認(rèn)為，葉國富從未向該合資企業(yè)投入任何資金。
名創(chuàng)優(yōu)品稱這項指控“毫無依據(jù)”。該公司披露，葉國富為獲得合資企業(yè)80%的股權(quán)，分別于2021年2月2日、同年2月4日及同年5月25日向合資企業(yè)注資2.23億元、3.20億元及2億元，其中2月4日的注資為葉國富通過其擁有及控制的另一家公司貸款取得。
其三，零售下滑問題。該機構(gòu)指出，名創(chuàng)優(yōu)品是一個正在衰落的品牌，其營收較2018年的峰值170億元萎縮40%以上。并且從2021年開始，名創(chuàng)優(yōu)品將特許經(jīng)營費從每年8萬元削減到每年5萬元；產(chǎn)品存款也從75萬元減少到60萬元。2022年，名創(chuàng)優(yōu)品網(wǎng)站顯示，城市一級商店的特許經(jīng)營費進(jìn)一步降低至每年2.98萬元，較兩年前下降了63%，產(chǎn)品押金也降至35萬元。
對此，名創(chuàng)優(yōu)品并未正面回應(yīng)Blue Orca對于其營收下滑的質(zhì)疑，但對特許經(jīng)營費用下降做出了說明。該公司認(rèn)為，公司降低授權(quán)費并不表明公司陷入困境，而是名創(chuàng)優(yōu)品為了激勵合伙人在中國三線及以下城市開設(shè)門店所做出的戰(zhàn)略中的一部分。
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