（來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院）
而造成這一現(xiàn)象的原因，除了有外資在進入中國以來長期的市場營銷之外，其實也離不開人家自身科研實力的雄厚。
例如今天在中高端護膚市場人盡皆知的兩大殺手锏：歐萊雅集團（LRLCF.F）的核心成分玻色因及SK-II的核心成分Pitera。他們是赫蓮娜黑繃帶及SK-II神仙水等系列產(chǎn)品售價高達數(shù)千元，成為高端護膚品的最根本原因。
在營銷方面，目前國貨品牌的投入力度其實已經(jīng)不小，不過由于線上渠道的不斷發(fā)展，頭部主播等渠道的帶貨價格也在不斷上漲，因此品牌對營銷的投入成本也會越來越高，但同時產(chǎn)出卻不一定能同步上升。
而且想要打入高端品牌線也不是光靠廣告就能辦成的，因此風云君認為問題的關(guān)鍵還是要靠研發(fā)投入。
02 功能性產(chǎn)品細分市場
除了高端化，風云君認為另一個發(fā)力方向會是功能性產(chǎn)品的細分市場。在同質(zhì)化的中低端競爭賽道中，護膚品的基礎(chǔ)功能——保濕顯然已經(jīng)不足以為品牌帶來核心競爭力。
反倒是在消費升級、醫(yī)美盛行、疫情導(dǎo)致的口罩臉等新的環(huán)境因素之下，國人對護膚品功能更細致的追求創(chuàng)造了細分市場這一條突出重圍的賽道。
成功的例子有來自加拿大的高純度簡約護膚品牌The Ordinary（由于發(fā)展迅速，2021年2月被歐萊雅集團收購）以及美國實驗室級專業(yè)修復(fù)抗氧抗衰品牌SkinCeuticals（修麗可）等。
而在國貨品牌中也有以主打醫(yī)美修復(fù)、敏感專用的薇諾娜。在推出之后市場份額就持續(xù)上升，據(jù)Euromonitor統(tǒng)計，截至2019年薇諾娜在中國醫(yī)學護膚品中的市場份額已經(jīng)達到20.5%，超越一眾外資品牌，位居第一。
（來源：Euromonitor，國海證券）
但其實要推出有差異化、針對性的功能型產(chǎn)品，光靠營銷可不夠，所以，問題的根本就又回到了研發(fā)投入上來。
因此無論是走高端化路線還是功能化路線，研發(fā)都會是基石般的存在。
另外，在艾媒咨詢對市場的調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，美妝、護膚品的頭部購買力大部分都來源于一二線城市收入和消費能力都較高群體。
（來源：艾媒咨詢）
而這部分群體在外資長達數(shù)十年的熏陶之下，再加上本身較為廣泛的閱歷，在選擇護膚品時心智已經(jīng)非常成熟，不會單純地被華麗的營銷而左右決定，因此排在購買考慮因素前三位的還是產(chǎn)品的成分與功效、性價比以及品牌保障。
（來源：艾媒咨詢）
對于上美來說，主打品牌韓束、一葉子和紅色小象都處于大眾品牌層次，在性價比上的競爭力還是可以肯定的，而國貨市場份額排名第四的成績也可以說明其在品牌方面做的也已經(jīng)不錯了。
因此與成分、功效息息相關(guān)的研發(fā)投入反而是上美最應(yīng)該關(guān)注的部分。
那上美的研發(fā)情況究竟如何？
03 研發(fā)“拆解”
在上文行業(yè)異同的比較中，風云君提到上美的研發(fā)投入水平在同行業(yè)可比公司中目前處于不上不下的中等水平，不過從研發(fā)人員數(shù)量上看，上美卻是幾家公司中最多的。
并且從其官網(wǎng)頁面中也能看到確實有幾樣拿得出手的研發(fā)成果，也運用到了主打產(chǎn)品線中。
但同時風云君也注意到，上美在日本神戶設(shè)立的研發(fā)中心在其官網(wǎng)公布了一張日本研發(fā)團隊照片，當中出現(xiàn)了日本皮膚科學研究專家、SK-II核心成分Pitera的核心奠基人之一，人稱“Pitera之父”的伊達朗的身影。
雖然伊達朗出現(xiàn)在了上美日本研發(fā)團隊的合照里，但其身份只是擔任上美的顧問，并非正式加入到上美的研發(fā)團隊中，并且招股書上通篇也未再提及伊達朗的名字。
因此風云君斗膽估估計：伊達朗這個顧問所發(fā)揮的更多是門面價值，而非技術(shù)價值。
而另一位被上美大力宣傳的，甚至高端護膚線的新品牌都以其命名（TAZU）的日本專家山田耕作，卻也讓風云君有點疑惑。
（來源：公司招股書）
在招股書上，山田耕作是上美日本研發(fā)中心——日本紅道科研中心的首席科學家。而任職在對于上美而言如此重要的職位，并直接涉及到了核心商業(yè)機密，山田耕作卻似乎并未將上美作為唯一的服務(wù)對象。
2020年6月份，山田耕作以研發(fā)人員身份出現(xiàn)在一個不知名的品牌Yamii的新品發(fā)布會上。
（來源：DONEWS）
這就不得不讓風云君也懷疑起山田耕作的業(yè)務(wù)模式了：以首席科學家、研發(fā)專家身份出現(xiàn)在各種中國護膚品牌里，甚至把名字借用給品牌命名，難道是日本皮膚專家們的新黃金外快？
因此，上美的研發(fā)投入在比例上或許可以位列行業(yè)前三了，但基于上述分析，其研發(fā)的實際含金量有多少或許還需要三思。
（來源：公司官網(wǎng)）
產(chǎn)能過剩？
從招股書上看，上美在2020年之前其實是擁有奉賢、岡山、蘇州和青浦4個工廠的，只是從數(shù)據(jù)上看蘇州和青浦兩個工廠產(chǎn)量較低，到了2020年已經(jīng)完全停產(chǎn)。而剩下的兩個工廠似乎產(chǎn)能利用率也未飽和。
（來源：公司招股書）
但在招股書中，上美卻有擴充奉賢工廠的計劃，不知道這一開一關(guān)寓意何為？
再結(jié)合上文提到的營收增速放緩的情況，不知新工廠擴建后是否能有足夠的銷量支持擴大的產(chǎn)能？
（來源：公司招股書）
根據(jù)費羅斯特沙利文的統(tǒng)計，發(fā)達國家化妝品行業(yè)中，國貨品牌的市場份額占比均超過國際品牌，最高的韓國國貨品牌占比達到81%，最低的美國也有53%，但中國僅有46%。
（來源：公司招股書）
因此國貨品牌的發(fā)展空間還十分巨大，尤其是在當下國貨風潮盛行的氛圍帶動下，行業(yè)必定會迎來最好的機遇。
但不可否認的是，我們的國貨品牌發(fā)展時間確實太短，在品牌、產(chǎn)品、研發(fā)等各個方面上積累的也都還很有限。不過有了各大老牌外資品牌給做的良好示范，至少在國貨品牌中，重研發(fā)的發(fā)力方向是可以明確的。
而上美，或者說整個國貨品牌的研發(fā)投入尚顯不足。因此，風云君也想借對上美IPO的解讀之際，希望國貨化妝品行業(yè)能早日出現(xiàn)一個從里到外都能與國際一線品牌論高低的“真·國貨之光”。
來源：市值風云 作者 | 娃娃
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