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《投資時報》研究員發(fā)現，與2020年113.51%的增速相比，該公司2021年預報增速出現一定幅度的下滑。事實上，自2015年上市以來，分眾傳媒營收雖然從2015年的86.27億元增至2020年的120.97億元，但整體的增速卻在放緩，特別是近兩年來出現了負增長。2019年該公司總營收同比下降16.6%，2020年總營收同比下降了0.32%。
截至2021年9月末，分眾傳媒的經營業(yè)績雖然實現大幅增長，但股價卻現疲態(tài)。Wind數據顯示，自今年2月18日達到年內最高點13.19元/股后該公司股價便開始震蕩下跌，截至11月19日，該公司股價收盤于7.25元/股，總市值為1047億元。
分眾傳媒2021年三季報主要會計數據（元）
數據來源：公司財報
業(yè)績增長承壓
對于業(yè)績與股價的背離，有市場分析認為，疫情反復的影響是分眾傳媒近期股價持續(xù)下跌的影響因素之一。該公司在今年半年報中也提示了外部環(huán)境的不確定性給廣告市場需求帶來的震蕩風險。
從整個廣告市場來看，除了抖音、快手等新興媒體廣告收入有所上升之外，包括騰訊、百度、微博等互聯網廣告大戶都在走下坡路。相關數據顯示，百度預期今年Q3廣告收入增速低于8%；騰訊三季度財報中也披露其網絡廣告業(yè)務收入同比增速從去年同期的16%下降至5%。
以廣告為主業(yè)的分眾傳媒自然不會幸免。從該公司廣告客戶來看，很多互聯網公司都面臨行業(yè)不景氣、利潤下降甚至虧損的難題。在發(fā)展不順、公司增長乏力的情況下，部分企業(yè)在裁員之前，首先會停掉相應的廣告投放，以降低成本輸出。
雪上加霜的是，過去廣告投入主力軍的教育與房地產行業(yè)，目前正面臨著政策調整，也對分眾傳媒的廣告收入造成較大沖擊。
今年以來，“雙減”政策的落地使各大平臺的學科教育類廣告大幅縮減，而房地產也面臨減少拿地、加速回款以降低資產負債率的降杠桿目標的巨大壓力。顯然，互聯網行業(yè)在強監(jiān)管下的不確定性以及教育、地產、交通等行業(yè)持續(xù)低迷，未來廣告需求可能會大幅減少。以上都會影響分眾傳媒的短期收入擴展進度，給該公司接下來的業(yè)績施加壓力。
此外，行業(yè)不景氣使該公司的回款陷入困境。分眾傳媒部分廣告客戶由于存在經營回款壓力，導致該公司的賬期結構隨之惡化，用于計提的壞賬損失和撥備相應增加。
截至今年6月30日，分眾傳媒應收賬款賬面余額53.42億元，計提壞賬準備20.51億元，占比38%。其中沒有呈現風險特征的應收賬款38.11億元，計提壞賬準備5.85億元；已經呈現風險特征的應收賬款15.31億元；計提壞賬準備14.66億元。
來源：投資時報 研究員 董琳 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 分眾傳媒 |
