上市公司自2016年提出向醫(yī)美行業(yè)轉(zhuǎn)型，至今成果并不理想，且公司存在擔保額大幅飆升的風險。
蘇寧環(huán)球（000718.SZ）于2005年借殼上市，主營業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)。2020年，公司實現(xiàn)收入合計42.87億元，其中房地產(chǎn)收入為40.41億元，占比94.24%。
2016年，蘇寧環(huán)球提出向醫(yī)美轉(zhuǎn)型，但5年過去了，效果似乎并不理想。
預(yù)期差異引發(fā)大跌
2020年年報中，蘇寧環(huán)球?qū)τ谖磥砩鲜泄景l(fā)展方向進行了闡述。在2020年年報的“發(fā)展戰(zhàn)略和未來一年經(jīng)營計劃”中稱，“醫(yī)美產(chǎn)業(yè)是公司重點發(fā)展產(chǎn)業(yè)之一，也是公司重要的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向。公司將持續(xù)加大對醫(yī)美產(chǎn)業(yè)的投入和支持力度，推動醫(yī)美產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展壯大，全力實現(xiàn)沖刺‘亞洲一流’的發(fā)展愿景。”
在發(fā)布2020年年報后，蘇寧環(huán)球二級市場的股價開始應(yīng)聲上漲，從4月9日的開盤價4.32元上漲到6月1日最高的11.21元，不到兩個月時間上漲159.49%。二級市場的投資者對于公司醫(yī)美行業(yè)的未來發(fā)展充滿期待。
2021年7月22日，蘇寧環(huán)球發(fā)布公告，披露公司全資子公司蘇寧環(huán)球健康投資發(fā)展有限公司將以現(xiàn)金方式收購無錫蘇亞醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司（下稱“無錫蘇亞”）、唐山蘇亞美聯(lián)臣醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司（下稱“唐山蘇亞”）、石家莊蘇亞美聯(lián)臣醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司（下稱“石家莊蘇亞”）三家公司100%的股權(quán)，而這三家公司的收購價格分別為1.3億元、9400萬元和1.13億元，合計為人民幣3.37億元。數(shù)據(jù)顯示，2020年無錫蘇亞、唐山蘇亞、石家莊蘇亞凈利潤分別為797萬元、695萬元、602萬元，合計2094萬元。
從收購標的來看，這筆收購與公司此前對于醫(yī)美的發(fā)展目標相差較大，更與投資者對公司醫(yī)美行業(yè)的發(fā)展預(yù)期相差甚遠。在此公告發(fā)出之后，蘇寧環(huán)球的股價從7月22日的最高價8.16元一路大跌至7月28日最低的5.5元，股價最高下跌32.6%，資本市場對于此次收購并不認可。
標的質(zhì)量令人擔憂
此次交易為關(guān)聯(lián)交易。
2016年7月，上海蘇寧國際投資管理有限公司、蘇寧環(huán)球健康投資發(fā)展有限公司、蘇寧環(huán)球集團（上海）股權(quán)投資有限公司成立了醫(yī)美產(chǎn)業(yè)基金，三方持股分別為54%、45%、1%。
在收購前，無錫蘇亞、唐山蘇亞、石家莊蘇亞三家公司的大股東均為醫(yī)美產(chǎn)業(yè)基金，持股比例均為99%。
本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，蘇寧環(huán)球?qū)⒊钟袩o錫蘇亞、唐山蘇亞、石家莊蘇亞的全部股權(quán)，無錫蘇亞、唐山蘇亞、石家莊蘇亞將成為公司的控股孫公司。同時，蘇寧環(huán)球的實際控制人張桂平，亦為無錫蘇亞、唐山蘇亞和石家莊蘇亞的實際控制人。
值得注意的是，此次收購的增值率很高。無錫蘇亞、唐山蘇亞、石家莊蘇亞采用收益法評估后各公司股東全部權(quán)益價值分別為1.3億元、9400萬元、1.13億元，增值率分別為2021.18%、3841.30%、5097.07%。
不僅如此，交易標的2020年年末凈資產(chǎn)均為負值，凈資產(chǎn)合計-9739萬元。2021年上半年末，交易標的凈資產(chǎn)合計1068萬元，標的資產(chǎn)剛剛從負資產(chǎn)變?yōu)檎Y產(chǎn)。
交易對方對交易標的做出三年業(yè)績承諾，2021年至2023年每年凈利潤總和分別不低于2152萬元、2546萬元、2748萬元。
在高速發(fā)展的醫(yī)美行業(yè)中，標的資產(chǎn)規(guī)模如此之小，業(yè)績承諾增長又很有限，這加大了市場對于收購標的本身質(zhì)量的擔憂。
在收購公告發(fā)出僅僅一天后，深交所7月24日對蘇寧環(huán)球下發(fā)關(guān)注函，對這筆收購提出種種質(zhì)疑。深交所的關(guān)注函明確要求公司披露交易標的最近一年又一期凈利潤是否包含較大比例的非經(jīng)常性損益，是否具備穩(wěn)定性、可持續(xù)性等重要問題。
從目前來看，這三家標的公司規(guī)模很小，財務(wù)很虛弱，增長有限，而且能否有長期穩(wěn)定的持續(xù)盈利能力并不確定。
戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型隱憂
早在此前很多年，蘇寧環(huán)球就提出以多元化經(jīng)營為目標，將業(yè)務(wù)拓展到文化、醫(yī)美、金融等多個產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。但截至2020年，公司房地產(chǎn)收入為40.41億元，占比94.24%，依然占據(jù)絕大部分的營收來源。同期，公司建筑業(yè)收入為6319萬元，占比1.47%；酒店業(yè)及其他收入為9710萬元，占比2.26%；文化創(chuàng)意業(yè)收入僅為4476萬元，占比1.04%。從收入結(jié)構(gòu)來看，公司多元化的經(jīng)營目標并未實現(xiàn)。
從公司過去年報描述看，蘇寧環(huán)球進軍醫(yī)美行業(yè)不僅僅是布局，更是一次重大的公司轉(zhuǎn)型。
不僅如此，蘇寧環(huán)球?qū)Υ擞袑ｉT的規(guī)劃：一是將依托雄厚產(chǎn)業(yè)基石和高效資本運作，打造全產(chǎn)業(yè)鏈高端合規(guī)醫(yī)美龍頭；二是著力搭建標準化醫(yī)美管理體系；三是深入探索運用資本市場平臺、醫(yī)美產(chǎn)業(yè)基金等整合醫(yī)美產(chǎn)業(yè)資源。持續(xù)培育和有效整合旗下優(yōu)質(zhì)醫(yī)美資源，并適時納入上市公司體系。
2016年1月，在進軍醫(yī)美行業(yè)之初，蘇寧環(huán)球全資子公司蘇寧環(huán)球健康與韓國ID集團、樸相薰、韓國ID美容整形醫(yī)院共同簽署《框架協(xié)議》，在中國開展醫(yī)療美容業(yè)務(wù)。之后蘇寧環(huán)球健康與韓國ID健康產(chǎn)業(yè)集團共同出資設(shè)立上海蘇亞醫(yī)療科技有限公司，經(jīng)營醫(yī)療器械及配套業(yè)務(wù)，助力醫(yī)美行業(yè)布局。2016年，上市公司與大股東共同出資設(shè)立鎮(zhèn)江蘇寧環(huán)球醫(yī)美產(chǎn)業(yè)基金，注冊資本50億元，公司持股比例為45%，同年醫(yī)美基金收購4家醫(yī)美醫(yī)院。2017年，公司完成上海天大醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司90%股權(quán)的收購。從種種跡象來看，蘇寧環(huán)球是通過與外資合作和收購兩種方式來布局醫(yī)美行業(yè)。
自2016年年初至今，上市公司對醫(yī)美行業(yè)的布局已有5年多的時間。從目前醫(yī)美行業(yè)的收入規(guī)模以及收購標的情況來看，向醫(yī)美的轉(zhuǎn)型并不理想，這與公司轉(zhuǎn)型的目標相差甚遠。
主業(yè)不斷下滑
不僅僅轉(zhuǎn)型效果欠佳，近年來蘇寧環(huán)球主業(yè)也在不斷下降。自2005年借殼上市后，蘇寧環(huán)球的主營業(yè)務(wù)一直是房地產(chǎn)，公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)涵蓋住宅和商業(yè)。
2020年，蘇寧環(huán)球?qū)崿F(xiàn)收入合計42.87億元，其中房地產(chǎn)收入為40.41億元，占比94.24%；建筑業(yè)收入為6319萬元，占比1.47%；酒店業(yè)及其他收入為9710萬元，占比2.26%；文化創(chuàng)意業(yè)收入為4476萬元，占比1.04%；其他業(yè)務(wù)收入4184萬元，占比0.98%。房地產(chǎn)業(yè)是公司第一大收入來源。
從增長來看，近幾年，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)不斷下降。2016-2020年，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入分別為77.91億元、52.55億元、28.81億元、35.18億元、40.41億元。過往4年，公司的房地產(chǎn)主業(yè)下降48.13%。
2021年第一季度，公司實現(xiàn)收入7.9億元，同比增長1.94%；實現(xiàn)凈利潤2.72億元，同比僅增長4%。
在地產(chǎn)業(yè)務(wù)上，蘇寧環(huán)球早在多年前就提出不斷推進“深耕南京，立足江蘇，布局全國”的發(fā)展戰(zhàn)略。但從2020年來看，公司主要銷售均在南京。2020年，公司房地產(chǎn)銷售結(jié)算金額為37.9億元，同比增長7.7%，其中南京占比91%，達34.5億元。近5年，南京所占房地產(chǎn)銷售結(jié)算金額均在70%以上。
由此來看，蘇寧環(huán)球主業(yè)規(guī)模不斷下降，而房地產(chǎn)主業(yè)始終沒有更好的全國化。
如何占領(lǐng)高地？
醫(yī)美從介入手段可以分為手術(shù)類和非手術(shù)類。手術(shù)類主要是指整形項目，從根本上改變或改善面部及身體其他部位的外觀；而非手術(shù)類又稱輕醫(yī)美，主要包括注射項目、皮膚項目等，具有創(chuàng)傷小、恢復(fù)快、風險低的特點，并受到廣泛關(guān)注和推崇�？v觀全球醫(yī)療美容行業(yè)，非手術(shù)類占比略高于手術(shù)類。2018年，全球醫(yī)療美容數(shù)合計約為2339萬次，其中外科手術(shù)合計1077萬，占比為46.03%；而非手術(shù)類合計1262萬次，占比為53.97%。目前，中國手術(shù)類收入占比更高。共2頁 [1] [2] 下一頁
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