“日化藍籌股”上市不到一年便遭遇業(yè)績變臉。
產(chǎn)品過剩引發(fā)的商品折扣反映出公司渠道策略的混亂，激增的商標權(quán)侵犯訴訟案件則折射出假貨市場的巨大威脅，而處在投入階段的洗衣業(yè)務(wù)，更是加劇了公司的盈利難度。
種種困境下，藍月亮該如何破局？
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迎來上市后“首虧”
上市僅半年多，洗衣液龍頭藍月亮集團控股有限公司（下稱：藍月亮，06993.HK）業(yè)績遭遇重挫，股價較開盤價腰斬，市值蒸發(fā)500億，到底發(fā)生了什么？
近日，藍月亮發(fā)布盈利預警稱，今年上半年公司預計虧損4400萬港元，而去年同期的盈利為3.02億港元。
對于本次業(yè)績變臉，藍月亮給出了四種解釋，即：
本集團注意到市場上非本集團客戶的平臺出現(xiàn)過剩的較低價產(chǎn)品，導致本集團的定價策略及本集團產(chǎn)品在市場上的價格體系受到干擾。為統(tǒng)一產(chǎn)品在市場上的定價，本集團向其客戶提供若干折扣以穩(wěn)定本集團產(chǎn)品的市場價格。此類折扣對本集團于2021年上半年的毛利率產(chǎn)生約9%的負面影響；
原材料成本與2020年上半年的成本相比有所增加；
于2020年上半年退回的某些“至尊”品牌濃縮洗衣液于2021年上半年與其他產(chǎn)品捆綁銷售并以折扣價出售，對2021年上半年的毛利率產(chǎn)生了1%的負面影響；
本集團自2020年第4季度以來一直在發(fā)展的洗衣業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的虧損約為6700萬港元。
就在藍月亮虧損預警公告發(fā)布后，包括日本大和證券在內(nèi)的多家國外券商下調(diào)了該公司的目標價。
其中大和證券下調(diào)藍月亮目標價由原來的17.4港元至7港元，下調(diào)幅度為59.8%，評級亦由“買入”降至“遜于大市”。
大和證券認為：上半年藍月亮由盈轉(zhuǎn)虧，主要由于產(chǎn)品價格折扣及原材料成本較去年上半年高，這與預期有很大偏差，意味公司產(chǎn)品定價和分銷商管理政策的透明度低。
此外，大和證券還指出，藍月亮產(chǎn)品在市場上供應(yīng)過多，反映公司在分銷渠道管理的策略欠佳，洗衣液市場的價格競爭亦較預期激烈，而藍月亮拓展線下渠道覆蓋面，將令競爭加劇。
結(jié)合上述兩大因素，大和證券調(diào)低藍月亮2021至2023年收入預測29%至31%，并降其每股盈利預測50%至57%。
美銀證券亦下調(diào)藍月亮目標價至10.8港元，評級中性。其主要觀點為：藍月亮上半年線下渠道表現(xiàn)疲弱，銷售或錄倒退。
從股價表現(xiàn)上看，盈利預警發(fā)布后，藍月亮次日股價跌幅超5%，錄得7.89港元/股的收盤價，截至7月27日收盤，其股價也僅為7.2港元/股，較IPO發(fā)行價13.16港元跌超40%，較2020年12月16日的開盤價15.25港元大跌53%，市值蒸發(fā)500億。
說好的“日化藍籌股”，為何上市不到一年就陷入了這般境地？
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“泛濫成災(zāi)”的山寨貨
一袋500g的藍月亮袋裝洗衣液在京東官方旗艦店的售價為10.9元，粉絲價為9.9元，但在部分線下商超及“閑魚”等平臺上、一箱10袋裝的上述同類產(chǎn)品售價僅在23元-35元之間，算下來一袋單價僅為官方零售價的1/3左右。
來源：閑魚
而在知乎、百度等互聯(lián)網(wǎng)平臺上，不僅有大量關(guān)于“銷售假冒藍月亮洗衣液被查”的新聞，還有網(wǎng)友關(guān)于“如何鑒別真假藍月亮洗衣液”的話題討論。
如“藍月亮洗衣液3kg一瓶15元，是優(yōu)惠價還是另有內(nèi)幕？”、“在超市買的藍月亮洗衣液，5KG的，是假的嗎？”、“怎么判斷藍月亮洗衣液是不是真的？”……
圖片來源：知乎
圖片來源：搜狐
前不久，有媒體爆料，7月17日下午，黃山市市場監(jiān)管綜合行政執(zhí)法支隊根據(jù)藍月亮洗衣液黃山總代理舉報，在該市屯溪區(qū)北海路加油站旁的某物流中轉(zhuǎn)站查扣205箱假冒藍月亮洗衣液。
經(jīng)檢查，這批藍月亮洗衣液是從山東濟南發(fā)貨，外包裝箱上未標注生產(chǎn)日期，與正品不符；洗衣液外包裝桶面粗糙，無光澤，與正品相比較差別明顯；標注的生產(chǎn)日期和產(chǎn)品批號字跡粗細與正品不符，是“一眼假”的假冒產(chǎn)品。
而在天眼查上，藍月亮全資控股的廣州藍月亮實業(yè)有限公司（下稱：藍月亮實業(yè)）的“自身風險”信息顯示，截至目前，藍月亮實業(yè)背負的“起訴他人或公司的開庭公告”就有887條，絕大多數(shù)起訴原因為“侵害商標權(quán)糾紛”。
數(shù)據(jù)來源：天眼查
而據(jù)《投資者網(wǎng)》統(tǒng)計，在這887條開庭公告中，有近300條發(fā)生在2021年，也就是說，過去半年多時間，藍月亮“侵害商標權(quán)糾紛”的案件審理數(shù)量達到空前的高度。
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