導(dǎo)語(yǔ)：不僅僅是首次巨額虧損，仔細(xì)梳理天沃科技財(cái)報(bào)我們提出了四個(gè)疑問(wèn)：第一，21億預(yù)付款，逾八成超一年以上，預(yù)付款去哪了？第二，存貸雙高特征顯現(xiàn)，公司流動(dòng)性壓力迫在眉睫？第三，季度毛利率異常波動(dòng)，收入成本是否配比？第四，業(yè)務(wù)線業(yè)績(jī)腰斬商譽(yù)減值僅計(jì)提9%，減值計(jì)提是否充分？
連續(xù)幾年年報(bào)遭遇監(jiān)管問(wèn)詢，近日天沃科技又收年報(bào)問(wèn)詢函，其核心質(zhì)詢其商譽(yù)減值充分性、資金占用及資金流動(dòng)性等問(wèn)題。
根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)鷹眼預(yù)警顯示，公司出現(xiàn)近年來(lái)的首次巨額虧損。2020年度顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入77.12億元，較上年同期下降28.45%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-16.7億元，較上年同期下降883.66%；利潤(rùn)總額-16.75億元元，較上年同期下降1049.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-11.6億元，較上年同期下降2835.24%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流仍為凈流入4915.27萬(wàn)元。
來(lái)源：鷹眼預(yù)警
第一大問(wèn)題：21億預(yù)付款，逾八成超一年以上，預(yù)付款去哪了？
報(bào)告期內(nèi)，公司預(yù)付款為21.75億元，預(yù)付款占總資產(chǎn)之比為7%，占營(yíng)業(yè)成本之比為28%。年報(bào)顯示，公司預(yù)付款賬齡出現(xiàn)異動(dòng)，一年以上預(yù)付款賬齡超過(guò)80%，其中1-2年預(yù)付款金額為15.65億元，預(yù)付款占總額之比為71.97%。
來(lái)源：年報(bào)
根據(jù)歷年數(shù)據(jù)看，公司預(yù)付款2018年后維持較高位置。2017年至2018年，預(yù)付款分別為13.22億元、21.16億元、29.62億元、21.75億元，預(yù)付款占營(yíng)業(yè)成本之比分別為14%、32%、32%、28%。
來(lái)源：wind
那這巨額的預(yù)付款是否合理呢？我們從自身業(yè)務(wù)匹配與同行對(duì)比兩個(gè)層面看。
第一個(gè)層面，自身業(yè)務(wù)匹配性。
根據(jù)《建設(shè)工程價(jià)款結(jié)算暫行辦法》相關(guān)規(guī)定，建設(shè)工程原則上預(yù)付比例不低于合同金額的10%，不高于合同金額的30%。
截止2020年12月31日，公司年報(bào)披露的一年以上重大合同金額為86.49億元。報(bào)告期內(nèi)，公司一年以上預(yù)付款為17.77億元，占披露合同金額約21%。需要指出的是，2018年公司一年以上的預(yù)付款項(xiàng)相對(duì)應(yīng)的合同額約為21億元， 一年以上的預(yù)付款項(xiàng)占合同額的比重約為17%。
再進(jìn)一步細(xì)看公司2018年預(yù)付款明細(xì)發(fā)現(xiàn)，公司大部分預(yù)付款為工程預(yù)付款或設(shè)備采購(gòu)款，然而“上海寰萊商務(wù)咨詢服務(wù)中心”（以下簡(jiǎn)稱“寰萊商務(wù)”）2000萬(wàn)元的技術(shù)服務(wù)款尤為“突兀”。
來(lái)源：公告
根據(jù)天眼查顯示，寰萊商務(wù)為個(gè)人獨(dú)資企業(yè)，成立于2016年6月6日，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍主要為商務(wù)信息咨詢，企業(yè)管理，企業(yè)形象策劃，市場(chǎng)營(yíng)銷策劃，公關(guān)活動(dòng)策劃、會(huì)務(wù)服務(wù)，展覽展示服務(wù)等。
需要指出的是，寰萊商務(wù)截止目前社保人員為0。在寰萊商務(wù)成立不到半年，就獲得了天沃科技2000萬(wàn)元的合同訂單。同時(shí)需要指出的是，寰萊商務(wù)個(gè)人獨(dú)資企業(yè)法人為林存清，其注冊(cè)地址為“上海市奉賢區(qū)四團(tuán)鎮(zhèn)平港路8號(hào)1幢3026室”。此外，天沃科技的黨委書記、副董事長(zhǎng)為林鋼。
第二層面，與同行對(duì)比看，公司預(yù)付款大部分集中在一年以內(nèi)，且公司預(yù)付與營(yíng)業(yè)成本之比明顯高于同行。
公司第一大業(yè)務(wù)為工程服務(wù)，主要為EPC合同業(yè)務(wù)。EPC總承包是國(guó)際通行的一種建設(shè)項(xiàng)目組織實(shí)施形式。近年來(lái)，大型項(xiàng)目采用EPC總承包模式的越來(lái)越多。石油、電力、化工等大型項(xiàng)目，由于其投資規(guī)模大、技術(shù)含量高、運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)大、項(xiàng)目周期長(zhǎng)、業(yè)務(wù)類別多，發(fā)包方更多地會(huì)選擇EPC總承包模式。
2019年公司預(yù)付大幅增加，公司稱主要為汕特燃機(jī)電廠天然氣熱電冷聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目EPC業(yè)務(wù)造成，合同金額為23.78億元。根據(jù)公司的收入確認(rèn)原則，該合同預(yù)計(jì)在2019年、2020年和2021年確認(rèn)收入，年均合同金額7.93億元。
這或說(shuō)明，公司預(yù)付款或與EPC業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)較大。
對(duì)比已經(jīng)披露2020年財(cái)報(bào)的相關(guān)公司，我們選取了葛洲壩、東華科技、粵水電等進(jìn)去比對(duì)。
在預(yù)付款與總資產(chǎn)占比中，天沃科技并非最高，最高的為東華科技，該比值為11%，而天沃科技為7%。然而，預(yù)付款與營(yíng)業(yè)成本之比，天沃科技卻高達(dá)28%，東華科技為21%，葛洲壩、粵水電該比值分別僅為7%、5%。此外，2020財(cái)年，葛洲壩、東華科技、粵水電大部分預(yù)付款集中在一年以內(nèi)，而天沃科技大部分預(yù)付款卻超過(guò)一年以上。
來(lái)源：wind
報(bào)告期末，公司預(yù)付款項(xiàng)賬齡在 1至 2 年的金額合計(jì) 15.65億元。被監(jiān)管要求公司補(bǔ)充披露前述預(yù)付款前五名預(yù)付對(duì)象的名稱、金額、賬齡、壞賬計(jì)提情況，是否屬于關(guān)聯(lián)方，并說(shuō)明預(yù)付款金額較大的原因及合理性，是否存在違規(guī)對(duì)外提供財(cái)務(wù)資助或者資金占用的情形。
預(yù)付款的流向側(cè)面會(huì)反饋公司資金安全性等問(wèn)題。我們?cè)龠M(jìn)一步看看公司流動(dòng)性壓力問(wèn)題。
第二大問(wèn)題：存貸雙高特征顯現(xiàn)，公司流動(dòng)性壓力迫在眉睫？
鷹眼預(yù)警顯示，報(bào)告期內(nèi)，廣義貨幣資金為25.2億元，短期債務(wù)為84.5億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為0.5億元，短期債務(wù)、財(cái)務(wù)費(fèi)用與貨幣資金、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流存在差額。對(duì)此，監(jiān)管也在年報(bào)問(wèn)詢函中提及，并要求公司補(bǔ)充說(shuō)明前述短期借款的借款方、金額、利率、期限及用途，關(guān)聯(lián)方借款利率是否合理，以及公司是否存在短期償債風(fēng)險(xiǎn)或資金鏈緊張的情形，如是，請(qǐng)補(bǔ)充說(shuō)明采取的應(yīng)對(duì)措施。
來(lái)源：鷹眼預(yù)警
從存量資金看，公司出現(xiàn)存貸雙高特征。鷹眼預(yù)警顯示，報(bào)告期內(nèi)，貨幣資金為22.6億元，短期債務(wù)為84.5億元，公司利息收入/貨幣資金平均比值為0.921%，低于1.5%。鷹眼提示，建議投資者關(guān)注是否存貸雙高，資金收益率是否匹配。
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