從服裝到新能源硅片，再到如今的面板偏光片，杉杉股份似乎又開始了第二次跨行業(yè)布局。這次，由極善于資本操作的創(chuàng)始人鄭永剛親自掛帥，是否能夠再現(xiàn)上市公司從“雙主業(yè)”到徹底轉(zhuǎn)型的資本神話。
2月4日，杉杉股份發(fā)布《關(guān)于重大資產(chǎn)購買之中國大陸交割完成公告》，這場拿下LG化學LCD偏光片業(yè)務(wù)的“豪賭”似乎已經(jīng)塵埃落地。
近年來，新能源行業(yè)競爭逐漸激烈，而杉杉股份的鋰電業(yè)務(wù)發(fā)展也并不順利，于是公司決定跨行業(yè)布局面板業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型求生。為了拿下LG化學的LCD偏光片業(yè)務(wù)，公司不惜使出定增、投資套現(xiàn)、銀行貸款等各種資本手段，終是湊足53億元的巨額收購款。
值得注意的是，為了此次重大轉(zhuǎn)型，闊別一線經(jīng)營13年的公司創(chuàng)始人——鄭永剛再度出山。有了資本大佬坐鎮(zhèn)領(lǐng)航，杉杉股份這次轉(zhuǎn)型能否成功，其一系列激進操作背后的風險，又是否能被順利消化？
多措并舉，護航53億巨額并購
去年6月10日，公司首次宣布重大資產(chǎn)重組計劃，將以約53億人民幣的代價收購LG化學旗下在中國大陸、中國臺灣和韓國的 LCD 偏光片業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)70%的權(quán)益。消息一出，公司股價便一路走高，下半年漲幅超130%。
公告顯示，公司擬以7.7億美元（約合人民幣53億元）收購韓國LG化學旗下在中國大陸、中國臺灣和韓國的LCD偏光片業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)。不過，根據(jù)2020年中報，杉杉股份期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅21.41億元，53億元的收購價顯得有些沉重。
于是，杉杉股份想盡一切辦法募集資金，自2020年6月宣布收購起，迅速完成了向大股東定增、減持套現(xiàn)、銀行貸款三步棋。
第一步，上市公司通過定增獲得母集團輸血。
這份與收購公告同步發(fā)出的定增預案顯示，發(fā)行對象為杉杉集團，以及兩家杉杉系全資子公司，擬募集不超過3.37億股，發(fā)行價格為9.31元/股，募資總額預計不超過31.36億元，扣除發(fā)行費用后將全部用于對持股公司增資以收購標的資產(chǎn)。定增完成后，杉杉集團直接或間接持股比例提升至44.55%，實控人鄭永剛合計控制上市股份比例提升至53.78%。
第二步，清倉寧波銀行，減倉洛陽鉬業(yè)，一年時間從二級市場套現(xiàn)34億元。
公告顯示，去年1月至今年1月的一年內(nèi)，杉杉股份通過集中競價交易方式，分數(shù)次逐步賣空了其持有的寧波銀行股份7335萬股，交易成交金額共計約12.95億元。
另外，杉杉股份全資子公司寧波創(chuàng)投于2020年通過單一資產(chǎn)管理計劃間接持有的寧波銀行1898萬股，并已于2020年末清倉，對應(yīng)成交金額約 6.3 億元，獲得投資收益約2.2億元，占公司2019年凈利潤10%以上。
同樣在這段時間，全資子公司寧波創(chuàng)投通過集中競價交易方式，分數(shù)次出售所持有的洛陽鉬業(yè)股份約2.4億股，交易成交金額共計約14.76億元。截止21年2月5日，寧波創(chuàng)投仍持有洛陽鉬業(yè)2.31億股股份，占其總股本的1.07%。
值得一提的是，洛陽鉬業(yè)為全球主要鈷生產(chǎn)商，也是杉杉股份的上游原材料供應(yīng)商。2017年，杉杉股份對洛陽鉬業(yè)進行了戰(zhàn)略投資，方式為以18億元認購后者收購海外金屬資源的180億定增項目，完成后，杉杉股份持有股份占洛陽鉬業(yè)總股本約2.18%。
彼時雙方約定，就未來鈷產(chǎn)品采購以及鈷、鋰等開發(fā)進行戰(zhàn)略合作，有效期為3年，如今時間已到，杉杉股份不僅通過入股與上游礦源緊密綁定，同時也獲得了二級市場的超額收益，可謂一步雙贏的巧棋。以20年初至今洛陽鉬業(yè)的均價5.94元/股計算，杉杉股份以3.82元/股入局，收益率超過55%。
除了多措并舉大額募資之外，公司還走出了第三步險棋：向銀行舉債。最新公告顯示，公司已與招商銀行、建設(shè)銀行聯(lián)合牽頭的銀團就并購貸款事項簽署了《銀團貸款合同》，貸款總額高達30億元。
如今湊足了錢，收購事宜也得以快速推進。根據(jù)最新公告，截止2021年1月底，公司已通過增資方式取得收購標的70%股權(quán)，并完成了大陸地區(qū)業(yè)務(wù)的交割，具體包括LG原先在蘇州、南京、廣州、張家港、北京五地的LCD偏光片資產(chǎn)。相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)的初始轉(zhuǎn)讓價格將在完成相關(guān)外匯登記和稅務(wù)手續(xù)后由蘇州杉金以美元向LG化學支付。
不過根據(jù)條約，在三年內(nèi)，杉杉股份還需要持續(xù)支付約23億元以獲取LG化學手中的另外30%股權(quán)，這將成為未來又一筆隱藏負債。
豪賭雙主業(yè)轉(zhuǎn)型
資料顯示，杉杉股份目前主要從事鋰電池材料業(yè)務(wù)。然而隨著新能源賽道競爭加劇、補貼退坡，公司近年業(yè)績大幅下滑，似乎正面臨轉(zhuǎn)型的巨大壓力。
財報顯示，2020年上半年，公司營業(yè)收入32.1億元，同比下降27.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.00億元，同比降幅高達54.3%。2020年全年利潤預計在4億元左右，PE在鋰電材料可比同行中偏低。
關(guān)于此次收購目的，公告指出，目前中國已成為全球最大、增長速度最快的LCD市場。受益于下游面板行業(yè)的迅速發(fā)展，作為面板的核心材料之一的偏光片需求量穩(wěn)步增長。通過資產(chǎn)并購進入LCD偏光片領(lǐng)域，有望增強杉杉股份的整體競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。
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