盲盒“拆”出4.5億盈利！泡泡瑪特通過(guò)港交所聆訊，潮玩生意能“潮”多久？
從新三板摘牌的潮流玩具公司——泡泡瑪特，終于即將踏進(jìn)港交所的大門。
11月22日晚間，港交所官網(wǎng)披露了泡泡瑪特通過(guò)聆訊的招股書(shū)，摩根士丹利和中信證券擔(dān)任聯(lián)席保薦人。據(jù)稱，泡泡瑪特預(yù)計(jì)將于12月中下旬正式掛牌上市，不過(guò)記者并未就此得到官方回應(yīng)。
據(jù)招股書(shū)，2017年至2019年，泡泡瑪特的總收入為1.58億元、5.15億元、16.83億元，后兩年?duì)I收復(fù)合增速達(dá)近226%。與此同時(shí)，其公司擁有人應(yīng)占溢利也有156.9萬(wàn)元大幅增長(zhǎng)至4.51億元。而在2016年，該公司還處于虧損狀態(tài)。
早前，泡泡瑪特方面曾在接受媒體采訪時(shí)表示，其未來(lái)希望能像迪士尼一樣，孵化出更多國(guó)際化的IP。
對(duì)此，CIC灼識(shí)咨詢執(zhí)行董事朱悅向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，泡泡瑪特如真想要成為下一個(gè)迪士尼，會(huì)面臨來(lái)自各方面的挑戰(zhàn)，比如自建成功的IP需要大量的人力、資源和時(shí)間，小規(guī)模、沒(méi)有成熟體系的IP孵化所面臨的失敗風(fēng)險(xiǎn)也很大。
從虧損到利潤(rùn)大增
官網(wǎng)資料顯示，泡泡瑪特成立于2010年，是中國(guó)領(lǐng)先的潮流文化娛樂(lè)公司。招股書(shū)中援引弗若斯特沙利文的報(bào)告指出，分別以2019年的零售價(jià)值（市場(chǎng)份額為8.5%）及2017年至2019年的收益增長(zhǎng)計(jì)，泡泡瑪特是中國(guó)最大且增長(zhǎng)最快的潮流玩具公司。
記者注意到，此次赴港上市，是泡泡瑪特二度進(jìn)軍資本市場(chǎng)。2017年初，泡泡瑪特在新三板掛牌上市。根據(jù)當(dāng)時(shí)披露的一些數(shù)據(jù)，泡泡瑪特的“吸金能力”還并未顯現(xiàn)。2016年，泡泡瑪特實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8811.85萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)為-2889.05萬(wàn)元。2015年，其亦是處于虧損中。
2019年4月，泡泡瑪特于新三板摘牌。其表示，為配合公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要，提升公司決策效率，降低成本，促進(jìn)公司更好的發(fā)展，經(jīng)慎重考慮，其才擬申請(qǐng)公司股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌。
盡管匆匆和資本市場(chǎng)“別過(guò)”，但在2017年到2019年，泡泡瑪特的業(yè)績(jī)獲得了大幅增長(zhǎng)。據(jù)披露，泡泡瑪特總收入以每年超200%的增速大幅增長(zhǎng)由2017年的1.58億元大幅升至2019年的16.83億元。與之對(duì)應(yīng)的，2017年、2018年及2019年，其公司擁有人應(yīng)占溢利分別為156.9萬(wàn)元、9952萬(wàn)元、4.51億元。
一位長(zhǎng)期關(guān)注玩具市場(chǎng)的獨(dú)立投資人向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，2017年到2019年，泡泡瑪特的快速發(fā)展也是搭乘了其所在的潮流玩具領(lǐng)域迅速發(fā)展的東風(fēng)。來(lái)自弗若斯特沙利文的報(bào)告顯示，中國(guó)潮流玩具零售的市場(chǎng)規(guī)模由2015年的63億元增加至2019年的207億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到34.6%。
不過(guò)，今年上半年，泡泡瑪特的經(jīng)營(yíng)也受到了一些影響。據(jù)稱，今年1月起，其一度暫停關(guān)閉合共88家零售店及279家機(jī)器人商店。因此，截至2020年6月30日，今年其零售店及機(jī)器人商店的同店銷售分別減少23.1%及52.8%。此外，疫情也導(dǎo)致泡泡瑪特推遲了部分IP的產(chǎn)品發(fā)布時(shí)間表。
不過(guò)，其也表示，基于目前可得資料，董事認(rèn)為，疫情不會(huì)對(duì)2020年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及我們的長(zhǎng)期業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生重大不利影響。
根據(jù)更新過(guò)后的招股書(shū)，2020年上半年，泡泡瑪特實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.41億元，較2019年同期的1.14億元增長(zhǎng)近24%；凈利潤(rùn)率為17.3%，低于2019年同期的20.9%；毛利率為65.2%，高于2019年同期的60.8%。
依賴單一IP
對(duì)于潮流玩具公司來(lái)說(shuō)，IP資產(chǎn)是核心資產(chǎn)和競(jìng)爭(zhēng)力所在，也是構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)壁壘的核心。
泡泡瑪特創(chuàng)始人兼CEO王寧此前稱，也許再給其五年時(shí)間，大家回過(guò)頭看泡泡瑪特，會(huì)覺(jué)得他們是國(guó)內(nèi)最像迪士尼的一家企業(yè)。“我們不一定像迪士尼一樣拍那么多電影，但是我們也許會(huì)像迪士尼一樣，擁有很多非常有價(jià)值的超級(jí)IP，我們會(huì)用各自不一樣的方式去孵化IP，去挖掘并把IP進(jìn)行商業(yè)化”。
泡泡瑪特也稱IP是其業(yè)務(wù)的核心。招股書(shū)顯示，截至2020年6月30日，其運(yùn)營(yíng)有93個(gè)IP，包括12個(gè)自有IP、25個(gè)獨(dú)家IP及56個(gè)非獨(dú)家IP。
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