|
近期，湯臣倍健股份有限公司（300146.SZ，以下簡稱“湯臣倍健”）披露2020年三季報(bào)。
報(bào)告顯示，2020年前三季度，湯臣倍健實(shí)現(xiàn)營收50.33億元，同比增長14.88%；歸母凈利潤14.67億元，同比增長23.16%；扣非凈利潤14.88億元，同比增長31.07%。
都說2020“開局”太難了，但從保健品龍頭湯臣倍健發(fā)布的2020三季報(bào)來看，疫情似乎沒有帶來什么實(shí)質(zhì)性影響。營收與凈利均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增，不過湯臣倍健的利潤增長可能包含“水分”， 在漂亮的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)背后，或許另有“隱患”。
短期壓縮銷售費(fèi)用，以求利潤增長
湯臣倍健2020年前三季度，營收同比增長14.88%扣非凈利潤14.88億元，同比增長31.07%。財(cái)報(bào)數(shù)字頗為漂亮，受此影響，三季報(bào)發(fā)布后，湯臣倍健開盤后漲停。
但《每日財(cái)報(bào)》注意到，湯臣倍健業(yè)績?cè)鲩L背后，風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。三季報(bào)顯示，湯臣倍健的毛利率為65.41%，同比上期67.32%下滑1.91%。毛利率下滑背后是前三季度湯臣倍健營業(yè)成本增速高于營收增速，同比增加21.59%。
有意思的是毛利率下滑，利潤增速卻能超過營收增速。秘密來自于銷售費(fèi)用的突然下滑。2020年三季報(bào)顯示，湯臣倍健銷售費(fèi)用為9.96億元，較上年同期12.12億元減少超2億元，同比下降17.82%。
從2016年推動(dòng)“大單品計(jì)劃”開始，湯臣倍健廣告支出持續(xù)高速增長，銷售費(fèi)用占營收比例曾達(dá)31%。
過去高速增長的銷售費(fèi)用在2020年三季度卻下滑，經(jīng)查閱三季報(bào)中并未披露原因，這似乎更像是短期壓縮銷售費(fèi)用，以求利潤增長。不過這種做法在競爭激烈的保健品市場又能否長久呢？
存貨持續(xù)增長 募投項(xiàng)目有蹊蹺
《每日財(cái)報(bào)》注意到，湯臣倍健庫存數(shù)據(jù)也不樂觀。2018年湯臣倍健片劑生產(chǎn)71.2億片，同比增長50%。而片劑的銷售量只增長了13%。同年生產(chǎn)粉劑665萬噸，同比增長32%。
而粉劑的銷量只增長5%。產(chǎn)量遠(yuǎn)大于銷量，可見湯臣倍健2018年就出現(xiàn)存貨積壓。2018年湯臣倍健存貨為6.7億元，同比增長59%。而當(dāng)年?duì)I收增長39.9%。存貨增速明顯快于營收增速。湯臣倍健2019年的庫存也印證了這一點(diǎn)。
2019年，湯臣倍健片劑銷售量為53.56億片，生產(chǎn)量為71.25億片，庫存量為15.35億片；粉劑銷售量為5602.19萬噸，生產(chǎn)量為8005.71萬噸，庫存量為1569.11萬噸；膠囊銷售量為2.39億粒，生產(chǎn)量為4.47億粒，庫存量為0.63億粒。根據(jù)年報(bào)，可見湯臣倍健的產(chǎn)銷量已相差較大，產(chǎn)能處于過剩狀態(tài)。
經(jīng)《每日財(cái)報(bào)》整理發(fā)現(xiàn)，湯臣倍健2016年—2019年，存貨分別為3.39億、4.22億、6.71億、7.42億，存貨持續(xù)增長。但與此同時(shí)，在存貨畸高的情況下公司卻仍欲擴(kuò)產(chǎn)。
10月12日，湯臣倍健發(fā)布非公開發(fā)行股票募集說明書，擬向不超過35名特定對(duì)象非公開發(fā)行不超過16000萬股A股股票，募集資金不超過34.68億元。公司此次募投將大幅擴(kuò)大其產(chǎn)能。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 湯臣倍健 |
