繼10月13日新東方發(fā)布了2021財(cái)年第一財(cái)季的財(cái)報(bào)后，新東方回港的消息又有了新動(dòng)向。據(jù)IPO早知道消息，新東方計(jì)劃本周尋求通過(guò)港交所聆訊，最快本周末于港交所官網(wǎng)披露招股說(shuō)明書。一旦能夠在港成功上市，其將成為第一家完成回港二次上市的教育公司。
上半年由于疫情原因，線下教育行業(yè)都受到了較大的影響，數(shù)據(jù)顯示，由于行業(yè)大規(guī)模閉校停課，預(yù)計(jì)2020年線下教育市場(chǎng)將縮水50%至約4000億元。部分教育機(jī)構(gòu)紛紛采取自救措施，比如簽約新的代言人或者發(fā)力線上渠道。
在這樣的背景之下，屢屢被傳將赴港上市的新東方背后究竟有何難言之隱？結(jié)合最近發(fā)布的財(cái)報(bào)以及行業(yè)數(shù)據(jù)，港股市場(chǎng)會(huì)成為新東方下一個(gè)“溫柔鄉(xiāng)”還是“蝕骨冢”？
赴港二次上市
成“教育界黃埔軍校”的Plan B
從新東方最新的財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，公司的境況并不樂觀。數(shù)據(jù)顯示，新東方2021Q1凈營(yíng)收9.864億美元，同比下降8%；凈利潤(rùn)1.747億美元，同比下降16.4%。并且在疫情的影響下，海外考試取消、出國(guó)受到限制，新東方的海外考試準(zhǔn)備業(yè)務(wù)和海外咨詢與游學(xué)業(yè)務(wù)分別下降了51%和31%左右，損失慘重。
再加上教師薪酬、學(xué)校和學(xué)習(xí)中心租金的增加，以及為了擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，新東方增加了客服人員和市場(chǎng)營(yíng)銷人員。這些舉措導(dǎo)致新東方營(yíng)業(yè)成本同比增加5.6%至4.649億美元。銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)15.5%至1.169億美元，給新東方帶來(lái)了極大的負(fù)擔(dān)。
而由于在新東方的營(yíng)收結(jié)構(gòu)中，K12的收入同比增長(zhǎng)約8%，來(lái)自優(yōu)能和泡泡少兒的收入則分別同比增長(zhǎng)約9%和3.5%。該業(yè)務(wù)的生源占新東方總生源的90%左右，營(yíng)收也已經(jīng)占到新東方總營(yíng)收的70%左右。
這使得新東方一直在推進(jìn)線下擴(kuò)張的計(jì)劃。截至2020年8月31日，新東方學(xué)�？倲�(shù)為112家，學(xué)習(xí)中心總數(shù)達(dá)1472家，與去年同期相比凈增211家，與上季度相比凈增7家。除了擴(kuò)張線下外，新東方在線上也多有布局，并重點(diǎn)投入資源來(lái)推進(jìn)OMO在線課程。擴(kuò)張帶來(lái)的成本壓力，導(dǎo)致新東方迫切的需要拓寬現(xiàn)有的融資渠道。
并且資本市場(chǎng)大環(huán)境來(lái)看，受上半年瑞幸財(cái)務(wù)造假的影響，美股對(duì)中概股愈發(fā)嚴(yán)苛，2018年，好未來(lái)遭渾水機(jī)構(gòu)做空，2月份，跟誰(shuí)學(xué)又遭遇市場(chǎng)做空，這也說(shuō)明在某種程度上而言，資本市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)依靠風(fēng)口快速增長(zhǎng)的線上培訓(xùn)機(jī)構(gòu)呈質(zhì)疑態(tài)度。
隨著港交所對(duì)上市規(guī)則的重大改革。一些符合條件的公司可能只要準(zhǔn)備幾個(gè)月，就可以走完上市流程。因此種種條件疊加來(lái)看，新東方選擇回港或許是目前最好的選擇。
績(jī)優(yōu)股頻出
新東方腹背受敵
相較于港股，擁有好未來(lái)、流利說(shuō)、跟誰(shuí)學(xué)、尚德機(jī)構(gòu)等教育服務(wù)類企業(yè)的美股的教育板塊更加活躍。那么如果新東方能夠成功通過(guò)港交所聆訊，能否緩解其目前的困境呢？
一方面，2019年成人英語(yǔ)市場(chǎng)規(guī)模約在953億元左右，同比增長(zhǎng)為10.5%。而在2020年由于為了疫情防控應(yīng)試類的英語(yǔ)培訓(xùn)和線下實(shí)用英語(yǔ)培訓(xùn)都有所減少，所以預(yù)計(jì)2020年的市場(chǎng)規(guī)模將會(huì)減少37.6%至595億元。
行業(yè)紅利逐漸消退后，2019年，老牌英語(yǔ)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)韋博英語(yǔ)倒閉，旗下眾多門店紛紛跑路。還有當(dāng)初依賴成人英語(yǔ)培訓(xùn)的51Talk，已經(jīng)早早轉(zhuǎn)向K12賽道。作為語(yǔ)言培訓(xùn)領(lǐng)域老大的新東方面臨著成人英語(yǔ)賽道的潛力逐漸衰退，也迫切的需要找到公司未來(lái)的第二增長(zhǎng)曲線。
另一方面，在教育服務(wù)類企業(yè)，名師算得上是相當(dāng)重要的一環(huán)，但新東方自2019年起，也開始頻頻遭遇名師離職的窘境。2019年7月，考研名師唐遲宣布其已從新東方在線離職，并加盟有道考神；時(shí)隔一年，就在2020年7月下旬，新東方在線被曝李旭、王江濤、唐靜和董仲蠡等考研大神級(jí)名師集體跳槽。
名師離職不僅可能會(huì)帶來(lái)的教研資料和學(xué)員的流失，更有可能引發(fā)“羊群效應(yīng)”，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)現(xiàn)有老師紛紛選擇投入競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的懷抱。
除了公司內(nèi)部存在的一些隱患之外，在行業(yè)內(nèi)，新東方所處的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境也愈發(fā)惡劣。首先就是老牌競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手好未來(lái)與跟誰(shuí)學(xué)。從凈收入增速來(lái)看，近十年好未來(lái)的增速始終高于新東方的增速，且在2014-2019財(cái)年，好未來(lái)凈收入增速均領(lǐng)先新東方凈收入增速20個(gè)百分點(diǎn)以上。跟誰(shuí)學(xué)最新財(cái)報(bào)也實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收同比增張366.6%；凈利潤(rùn)同比增漲13.4%。二者的業(yè)績(jī)表現(xiàn)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于新東方。
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