實(shí)現(xiàn)高端化對(duì)順鑫農(nóng)業(yè)來(lái)說(shuō)，資源投入非常大，后續(xù)利潤(rùn)可能會(huì)進(jìn)一步被蠶食。
說(shuō)到白酒，大家首先想到的可能是茅臺(tái)、五糧液等高端白酒。
確實(shí)，現(xiàn)在大多數(shù)的白酒企業(yè)都在努力往高端方向擠，每到逢年過(guò)節(jié)就會(huì)爭(zhēng)相漲價(jià)，生怕價(jià)格一低，會(huì)被人覺(jué)得自己是款“低端酒”。
而主打低價(jià)的北京順鑫農(nóng)業(yè)股份有限公司（000860.SZ，以下簡(jiǎn)稱(chēng)：順鑫農(nóng)業(yè)），可以說(shuō)是一眾白酒企業(yè)中的“異類(lèi)”。其主要產(chǎn)品是北京知名的二鍋頭品牌——牛欄山。
順鑫農(nóng)業(yè)表面看起來(lái)十分風(fēng)光，酒類(lèi)業(yè)務(wù)在去年首次突破百億營(yíng)收大關(guān)，成為第五大上市酒企。不過(guò)，《每日財(cái)報(bào)》通過(guò)順鑫農(nóng)業(yè)這份半年報(bào)可以看到，中低端酒難以維系，高端布局難突圍、地產(chǎn)業(yè)務(wù)淪為“拖油瓶”。過(guò)去的一段時(shí)間里公司日子過(guò)得也并不輕松。
上半年凈利下滑，農(nóng)業(yè)盈利能力有待提高
順鑫農(nóng)業(yè)前身為牛欄山酒廠，1998年經(jīng)北京市人民政府批準(zhǔn)，由北京市泰豐現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展中心作為獨(dú)家發(fā)起人，以募集方式設(shè)立北京順鑫農(nóng)業(yè)股份有限公司，同年11月4日于深交所上市，成為北京第一家上市酒企。
在上市后的順鑫農(nóng)業(yè)開(kāi)始多元化發(fā)展，業(yè)務(wù)范圍十分廣泛，既包含輕資產(chǎn)的食品加工制造，如白酒的生產(chǎn)銷(xiāo)售、生豬屠宰及肉制品加工、農(nóng)副產(chǎn)品生產(chǎn)加工等，又涵蓋重資產(chǎn)的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、水利與建筑工程施工和物流業(yè)務(wù)等。
雖然玩的花，并不代表玩得好，順鑫農(nóng)業(yè)近年來(lái)疲態(tài)愈發(fā)明顯。
8月21日，順鑫農(nóng)業(yè)發(fā)布2020年半年度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約95.2億元，同比增長(zhǎng)13.12%；歸母凈利潤(rùn)約5.48億元，同比下降15.36%，基本每股收益約0.74元，同比下降15.36%。
公司從事的主要業(yè)務(wù)包括白酒釀造與銷(xiāo)售、肉豬的繁育與屠宰、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)等。其中白酒業(yè)務(wù)約占主營(yíng)業(yè)務(wù)60%以上，豬肉業(yè)務(wù)約占20%以上，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占3%以上。
數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，順鑫農(nóng)業(yè)豬肉產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入24.59億元，同比增長(zhǎng)70%左右。也正因此，才推動(dòng)了順鑫農(nóng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。不過(guò)，與白酒產(chǎn)業(yè)不同，順鑫農(nóng)業(yè)的豬肉產(chǎn)業(yè)雖然收入增長(zhǎng)迅速，但在利潤(rùn)貢獻(xiàn)上，卻幾乎起不到任何作用。
上半年，順鑫農(nóng)業(yè)的豬肉產(chǎn)業(yè)毛利率在1.86%左右，與去年同期相比，下滑6.38個(gè)百分點(diǎn)；同期，順鑫農(nóng)業(yè)的白酒產(chǎn)業(yè)毛利率為38.89%，雖然也同比下滑5.7個(gè)百分點(diǎn)，但與豬肉產(chǎn)業(yè)相比，依然很高。豬肉產(chǎn)業(yè)的盈利能力有待進(jìn)一步提高。
中低端酒難以維系，高端布局難突圍
值得注意的是，順鑫農(nóng)業(yè)白酒產(chǎn)品的毛利率再次出現(xiàn)明顯下滑。上半年公司整體毛利率29.2%，同降7.6個(gè)百分點(diǎn)，而其中白酒業(yè)務(wù)毛利率同比下滑5.7個(gè)百分點(diǎn)至38.9%，這令本就在毛利率墊底上市白酒公司的順鑫農(nóng)業(yè)更加尷尬。
而這也是順鑫農(nóng)業(yè)白酒業(yè)務(wù)毛利率的連續(xù)4年下滑，從2016年的62.59%下滑23.7個(gè)百分點(diǎn)之多。
目前順鑫農(nóng)業(yè)白酒產(chǎn)業(yè)有兩個(gè)品牌，一個(gè)是二鍋頭牛欄山，一個(gè)是寧誠(chéng)老窖。2017年-2019年，順鑫農(nóng)業(yè)白酒業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收64.51億元、92.78億元和102.89億元，同比增長(zhǎng)23.96%、43.82%、10.91%。同期，白酒業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)成本分別為29.12億元、46.74億元和53.42億元，成本增速超營(yíng)收增速。
值得注意的是，順鑫農(nóng)業(yè)2019年白酒業(yè)務(wù)成本中，包裝材料費(fèi)用達(dá)25.16億元，同比增長(zhǎng)27.73%，而原材料費(fèi)用僅為21.83億元。這也意味著，一瓶牛欄山酒的包裝費(fèi)用或遠(yuǎn)大于基酒等原材料的費(fèi)用。
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