1999年初，正值中國互聯(lián)網(wǎng)第一波浪潮滾滾而來，中華網(wǎng)、新浪、網(wǎng)易、搜狐等一批門戶網(wǎng)站異軍突起，通過提供豐富的資訊和便利的應(yīng)用，助推上網(wǎng)“沖浪”成為一種新時(shí)尚。當(dāng)一種新事物襲來，往往意味著機(jī)會(huì)就在其中。
一頓稀松平常的飯局間，季琦與梁建章、沈南鵬等上海交大校友就互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)、中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展、納斯達(dá)克上市等話題展開了熱烈的討論，幾個(gè)年輕人萌生了做一個(gè)向大眾提供旅游服務(wù)的電子商務(wù)網(wǎng)站的想法。
1999年5月，攜程旅行網(wǎng)誕生，季琦任總裁，梁建章任首席執(zhí)行官，沈南鵬任首席財(cái)務(wù)官，范敏任執(zhí)行副總裁，人稱“攜程四君子”。僅僅4年后，攜程便在納斯達(dá)克上市。
隨后的十多年內(nèi)，四個(gè)人慢慢分化。季琦在發(fā)現(xiàn)快捷酒店的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)后便離開了攜程，之后深耕酒店業(yè)，先后創(chuàng)辦了如家酒店集團(tuán)、漢庭集團(tuán)（后更名為華住集團(tuán)），并帶領(lǐng)兩家公司成功赴美上市；沈南鵬則一頭扎進(jìn)風(fēng)投圈，成為了時(shí)至今日都一時(shí)無兩的VC大佬，投資了諸如阿里、京東、美團(tuán)、360等眾多耳熟能詳?shù)幕ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)；梁建章和范敏依然堅(jiān)守?cái)y程，并把攜程做成了中國最大的旅游網(wǎng)站。
2020年9月22日，在季琦的帶領(lǐng)下，華住集團(tuán)二次赴港敲鐘。但不同的是，這次的聲音有點(diǎn)嘈雜，上市前夜被沽空新秀博力達(dá)思研究直指“財(cái)務(wù)造假”，華住集團(tuán)一度站上“風(fēng)口浪尖”。
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沽空新秀“瞄”上華住集團(tuán)
直指“財(cái)務(wù)造假”
美國時(shí)間9月21日晚，沽空機(jī)構(gòu)博力達(dá)思（Bonitas Research）突然發(fā)布報(bào)告稱，華住集團(tuán)謊報(bào)其酒店投資組合的所有權(quán)以制造虛假財(cái)務(wù)報(bào)表。
說起博力達(dá)思，估計(jì)很多人不知道。畢竟2018年剛剛成立，知名度尚無法比肩渾水、香椽、格勞克斯等老道選手。
但實(shí)際上，資歷尚淺的博力達(dá)思一出道便來勢洶洶，曾狙擊過浩沙國際、P2P龍頭中新控股、恒安國際、波司登、晶科能源等上市公司。
我們來看看博力達(dá)思這次“瞄準(zhǔn)”華住集團(tuán)，又說了點(diǎn)啥？
博力達(dá)思稱在北京和上海的實(shí)地調(diào)查證實(shí)，華住集團(tuán)沒有按照規(guī)定披露一些由華住現(xiàn)任員工和其他未披露的關(guān)聯(lián)方擁有的特許經(jīng)營酒店，并且對(duì)這些秘而不宣的加盟酒店提供了秘密的運(yùn)營費(fèi)用支持。
具體而言，包括了如下證據(jù)鏈：截至2019財(cái)年，華住集團(tuán)實(shí)際上控制著1952家酒店，占集團(tuán)所有酒店數(shù)量的比例達(dá)35%左右，但華住對(duì)外宣稱的酒店數(shù)量只有688家，占比約為12%；截至2019年年底，商務(wù)部的特許經(jīng)營登記顯示華住旗下共有3020家獨(dú)立特許經(jīng)營商，比華住報(bào)告的4930家管理和特許經(jīng)營酒店少37%；工商行政管理局的記錄顯示，華住在美國證券交易委員會(huì)報(bào)告中起碼低報(bào)了至少16%的雇員人數(shù)。
此外，博力達(dá)思還稱，華住批準(zhǔn)的酒店建筑承包商名單中包括多名未披露的現(xiàn)任華住員工。兩家未披露的關(guān)聯(lián)方承包商的信用報(bào)告顯示，收入可觀，卻沒有利潤或資產(chǎn)，可能是被用作通過建筑成本洗刷虛假現(xiàn)金的幌子。
基于此，博力達(dá)思研究認(rèn)為，華住集團(tuán)利用未披露的關(guān)聯(lián)方交易隱瞞經(jīng)營費(fèi)用，人為夸大報(bào)告利潤，其虛假利潤在其2019年末資產(chǎn)負(fù)債表上以20億元（3億美元）的虛假廠房及設(shè)備（PP&E）呈現(xiàn)，相信華住的實(shí)際財(cái)務(wù)表現(xiàn)證明其股價(jià)應(yīng)該遠(yuǎn)低于當(dāng)前水平才是合理的。
該報(bào)告一出，華住在美股的股價(jià)立馬繃不住了，22日盤中一度跳水6%，截至當(dāng)日美股收盤，華住報(bào)40.48美元/股，跌3.66%。
針對(duì)博力達(dá)思的指控，華住方面回應(yīng)稱，公司已知悉該沽空?qǐng)?bào)告�；趯�(duì)報(bào)告的初步審查和評(píng)估，公司認(rèn)為“該報(bào)告沒有依據(jù)，它包含許多錯(cuò)誤、未經(jīng)證實(shí)的陳述以及對(duì)公司業(yè)務(wù)和運(yùn)營的誤導(dǎo)性結(jié)論”。
回溯資本市場的歷次沽空往事，無論報(bào)告是否屬實(shí)，基本都會(huì)波及到市場情緒，進(jìn)而導(dǎo)致公司股價(jià)下跌。尤其今年以來受瑞幸咖啡事件牽連，中概股審計(jì)和信息披露問題被嚴(yán)重放大，華住集團(tuán)這波無關(guān)痛癢的回復(fù)，恐難打消投資者的疑慮。
更甚者，該沽空?qǐng)?bào)告發(fā)布在華住集團(tuán)赴港上市前的幾小時(shí)內(nèi)，投資者不免擔(dān)憂，華住“頂?shù)米?rdquo;嗎？
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港股“收糧”
華住“遇冷”
9月10日，華住集團(tuán)向香港聯(lián)合交易所遞交了主板上市招股書，欲募集資金用于支持公司的資本支出及開支，償還美元循環(huán)信貸融資，增強(qiáng)公司的技術(shù)平臺(tái)等用途。
僅僅10余天，華住集團(tuán)即完成了從聆訊到掛牌的過程，堪稱“神速”。9月22日，華住集團(tuán)港股上市首日，發(fā)售價(jià)297港元/股，最終報(bào)收310港元/股，上漲4.38%，總市值達(dá)984億港元。
大體來看，華住集團(tuán)算是“頂”住了博力達(dá)思的沽空狙擊。
不過，與近期廣受追捧的農(nóng)夫山泉相比，華住集團(tuán)的本次港股行頗顯“冷清”，認(rèn)購保證金、發(fā)售價(jià)、募資總額都受到“冷遇”。
據(jù)悉，華住集團(tuán)此次招股期限為9月11日至9月16日，但是到9月14日，認(rèn)購保證金僅為1.22億元，認(rèn)購尚不足額；最終香港公開發(fā)售獲3.39倍認(rèn)購，國際發(fā)售獲6.6倍認(rèn)購，IPO發(fā)售價(jià)為每股297港元，低于此前公布的每股368港元的最高公開發(fā)售價(jià)，而在9月21日的暗盤數(shù)據(jù)顯示，華住在富途收盤價(jià)僅比發(fā)行價(jià)略微上漲了0.27%；募資總額約60.65億港元。
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