張瑞敏已經(jīng)70歲了，其創(chuàng)辦的海爾智家也邁過了而立之年。
相比較其競爭對手“美的”和“格力”的大步向前，海爾智家近幾年在營收增長上的乏力格外刺眼，而進(jìn)入到2020年上半年，海爾智家營收同比錄得負(fù)增長。
海爾依然是家電行業(yè)的頭部，但卻不復(fù)當(dāng)年行業(yè)“第一”的輝煌。就在最近，海爾智家正式向港交所遞交招股書，上市后海爾智家將成為第一家在“A+D+H”三地上市的中國企業(yè)。一邊是資本動作如火如荼，另一邊，這家家喻戶曉的國民品牌卻在經(jīng)營與業(yè)績層面遭遇重重挑戰(zhàn)。
挑戰(zhàn)1：營收增速放緩
招股書顯示，海爾智家2020年上半年取得營業(yè)收入957.2億元人民幣，同比下降1.6%；其中海外智慧家庭業(yè)務(wù)收入為最主要收入來源，為458.9億元人民幣，占比達(dá)到47.9%。
海爾智家上半年收入的減少，主要是由于疫情之下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)及社會活動減少，因此導(dǎo)致了公司冰箱/冷柜、廚電、空調(diào)、洗衣設(shè)備及水家電等產(chǎn)品需求減少，進(jìn)而影響總體收入。
而在報(bào)告期內(nèi)的2017-2019年，盡管公司營業(yè)收入均取得了同比增長，但整體增速依然較低，其中2019及2018年?duì)I收同比增速僅為11.5%和15.2%。
挑戰(zhàn)2: 毛利端持續(xù)承壓，凈利表現(xiàn)糟糕
從盈利能力角度看，海爾智家無論是在毛利潤的控制還是在凈利水平上的表現(xiàn)都很難談得上令人滿意。
毛利方面，海爾智家2020年上半年毛利潤為262.3億元人民幣，相比去年同期的283億元人民幣下降7.3%，而這一比例遠(yuǎn)高于公司營收降幅的1.6%——這充分體現(xiàn)了在疫情之下，公司在人力、原材料等成本端壓力的提升，而這部分成本的壓力又很難通過漲價的形式傳導(dǎo)到消費(fèi)者層面。
在毛利率上，海爾智家在報(bào)告期內(nèi)毛利率呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢，公司整體成本控制能力亟待解決。公司在2019年毛利率為29.6%，相比較報(bào)告期初的2017年下降2.9個百分點(diǎn)；而進(jìn)入2020年上半年，公司毛利率更是進(jìn)一步下降到27.4%。
除了成本提升導(dǎo)致公司毛利端持續(xù)承壓外，公司在凈利潤方面的表現(xiàn)更是“糟糕”。
2020年上半年，海爾智家歸屬于股東的持續(xù)經(jīng)營凈利潤僅為27.8億元人民幣，同比大幅下降44.6%。在利潤率方面，公司在報(bào)告期內(nèi)歸屬于股東的持續(xù)經(jīng)營利潤率同樣呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢，從2017年的4.4%，下降到2020年上半年的2.9%，降幅達(dá)到1.5個百分點(diǎn)。這對于一家年?duì)I收規(guī)模在2000億元的公司來說，1.5個百分點(diǎn)則意味著超30億元人民幣凈利潤的下降。
挑戰(zhàn)3: 經(jīng)營效率低效，經(jīng)營費(fèi)用高企，現(xiàn)金流受影響
海爾智家利潤率的持續(xù)下降，很大程度上是歸結(jié)于公司長期低效的經(jīng)營效率以及高企的經(jīng)營費(fèi)用，而疫情的不期而至更是放大了以上問題，進(jìn)而導(dǎo)致公司上半年凈利潤的大幅下滑。
在報(bào)告期2017-2019年，海爾智家經(jīng)營費(fèi)用率分別高達(dá)27.2%、24.3%以及25.8%，而這一比率與公司的毛利率已經(jīng)非常接近，這也就意味著公司在經(jīng)營層面的利潤空間已經(jīng)非常小。盡管在今年上半年，公司提升經(jīng)營效率來抵御疫情沖擊，但整體經(jīng)營費(fèi)用率仍高達(dá)23.6%。
海爾智家經(jīng)營費(fèi)用的居高不下，主要是由于公司長期以來在市場營銷方面的巨大投入。公司2019年全年銷售及分銷費(fèi)用高達(dá)338.4億元人民幣，銷售費(fèi)用率高達(dá)17.1%，遠(yuǎn)高于美的和格力的12.4%和9.2%。
公司利潤的大幅下降也進(jìn)一步傳導(dǎo)到現(xiàn)金流層面。
今年上半年，海爾智家經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出為5.4億元人民幣，而去年同期則為凈流入36.2億元人民幣。在報(bào)告期2017-2019年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入則均超過150億元人民幣。
挑戰(zhàn)4：美的格力崛起趕超
目前，海爾智家在A股的市值約為1500億元人民幣上下，而這已經(jīng)是公司在最近幾年內(nèi)的歷史高位水平。而反觀其最大的兩家競爭對手美的和格力，兩家公司市值分別在4900億和3400億元人民幣上下，遠(yuǎn)高于海爾智家。
作為家電行業(yè)的“老大哥”，海爾在2006年以前，公司市值一直力壓美的和格力，是中國家電行業(yè)的絕對“一哥”，風(fēng)頭無兩。然而進(jìn)入2007年后的十年間，海爾無論是在股票市場的表現(xiàn)還是在業(yè)績方面，均被兩個“后輩”甩開了身位。
營收規(guī)模上，在過去幾年，美的在營收規(guī)模上遠(yuǎn)超過格力和海爾智家，且優(yōu)勢愈發(fā)明顯；而格力與海爾智家在營收規(guī)模上則呈現(xiàn)膠著狀態(tài)，在過去幾年間互有勝負(fù)。
如果在營收規(guī)模上的差距還沒有那么明顯，那在盈利能力上，海爾智家相比較美的和格力則存在巨大差距。
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