由此可見，益海嘉里有息負(fù)債資金近800億元，或?qū)⒔?50億元存放銀行，或體現(xiàn)出益海嘉里低效率的資金管理水平，其此番上市欲募集資金138.7億元用于建設(shè)項(xiàng)目，益海嘉里能否高效率地運(yùn)用好此筆資金？或該“打上問號(hào)”。
四、產(chǎn)能利用率未飽和均值僅64.5%，大舉募資擴(kuò)產(chǎn)或難“消化”
除此之外，益海嘉里募資擴(kuò)產(chǎn)的背后，其主要產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率并不飽和。
而在益海嘉里募資建設(shè)的19項(xiàng)募投項(xiàng)目中，“蘭州新區(qū)糧油食品加工基地項(xiàng)目（一期）”項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，可新增日加工壓榨2,000噸、濃香小榨100噸、精煉1,000噸、包裝油780噸、面粉1,500噸、大米300噸等產(chǎn)能。
“益海嘉里集團(tuán)糧油深加工項(xiàng)目”達(dá)產(chǎn)后，可新增大豆壓榨車間2,000噸/日、大豆膨化車間200噸/日、精煉車間600噸/日、小包裝車間1,330噸/日、大米車間680噸/日、小麥車間1,500噸/日產(chǎn)能。
“米、面、油綜合加工一期項(xiàng)目”達(dá)產(chǎn)后，可新增日加工小麥1,500噸、日加工水稻1,000噸、日灌裝包裝食用油600噸、日加工米糠600噸產(chǎn)能。
“4000噸/日大豆壓榨項(xiàng)目”達(dá)產(chǎn)后，可新增日處理大豆4,000噸/日的大豆壓榨加工線產(chǎn)能。
“益海嘉里（霸州）食品工業(yè)有限公司年初加工100萬噸小麥制粉項(xiàng)目”達(dá)產(chǎn)后，可新增年加工小麥制粉100萬噸的產(chǎn)能。
“黑龍江省齊齊哈爾市富�？h益海嘉里（富裕）糧油食品工業(yè)有限公司25萬噸/年小麥、4.5萬噸/年低溫豆粕加工項(xiàng)目”達(dá)產(chǎn)后，可新增年加工小麥25萬噸、年加工低溫豆粕4.5萬噸產(chǎn)能。
上述募投項(xiàng)目為19項(xiàng)募投項(xiàng)目的部分產(chǎn)能擴(kuò)張情況，主要涉及中小包裝產(chǎn)品、精煉產(chǎn)品、壓榨產(chǎn)品、水稻加工產(chǎn)品及小麥加工產(chǎn)品等。
觀其背后，益海嘉里下屬工廠生產(chǎn)加工的產(chǎn)能利用率并未飽和。
據(jù)招股書，2017-2019年，益海嘉里中小包裝產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為50.78%、51.11%、52.41%；精煉產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為54.39%、58.07%、56.12%；壓榨產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為78.19%、80.17%、57.27%；水稻加工產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別是63.24%、68.26%、67.67%；小麥加工產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別是86.44%、90.16%、89.05%。
也就是說，益海嘉里下屬工廠生產(chǎn)加工的五種產(chǎn)品類型中，除了小麥加工的產(chǎn)能利用率維持在90%左右外，其壓榨產(chǎn)品2019年的產(chǎn)能利用率從80.17%“斷崖式”下跌至57.27%，中小包裝及精煉產(chǎn)品產(chǎn)能利用率近年來維持在55%左右。即2019年，益海嘉里的產(chǎn)能利用率均值為64.5%。即益海嘉里生產(chǎn)的產(chǎn)能利用率并未飽和，在此背景下，益海嘉里欲募集近超138億元擴(kuò)充產(chǎn)能，新增的產(chǎn)能能否消化？尚未可知。
五、益海嘉里與參股公司曾被子公司推至“被告席”，子公司放棄追償欠款近3,500萬元
令人費(fèi)解的是，益海嘉里與其參股公司拖欠益海嘉里子公司金融借款逾7,000萬元，被益海嘉里子公司推至“被告席”。而最終益海嘉里參股公司因無可被執(zhí)行的資產(chǎn)，益海嘉里子公司放棄追償逾3,500萬元借款。
據(jù)招股書，益海嘉里通過境外控股子公司豐益中國新投資私人有限公司（以下簡(jiǎn)稱“豐益中國新投資”），間接持有山東新鑫海糧油工業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“山東新鑫海糧油”）35%的股權(quán)，山東新鑫海糧油為益海嘉里的參股公司。
而上海益海商貿(mào)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海益海商貿(mào)”）是益海嘉里境內(nèi)全資子公司，主要從事糧油貿(mào)易業(yè)務(wù)。此外，益海嘉里投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“益海嘉里有限”）是益海嘉里的前身。
據(jù)（2017）魯02執(zhí)恢171號(hào)之二文件，山東新鑫海糧油、益海嘉里有限曾與上海益海商貿(mào)發(fā)生金融借款合同糾紛，申請(qǐng)執(zhí)行人為上海益海商貿(mào)，被執(zhí)行人為山東新鑫海糧油、益海嘉里有限，該案件于2015年9月22日立案執(zhí)行，申請(qǐng)執(zhí)行標(biāo)的額為7,131.05萬元。經(jīng)法院依法拍賣山東新鑫海糧油抵押的房地產(chǎn)權(quán)、機(jī)器設(shè)備，償還上海益海商貿(mào)部分欠款3,619.02萬元。2018年5月7日，上海益海商貿(mào)以被執(zhí)行人已無財(cái)產(chǎn)可執(zhí)行為由請(qǐng)求終結(jié)本案執(zhí)行，對(duì)未實(shí)現(xiàn)的權(quán)益予以放棄。
也就是說，益海嘉里有限與其參股公司拖欠益海嘉里子公司7,131.05萬元欠款，經(jīng)對(duì)其參股公司相關(guān)資產(chǎn)拍賣后，或尚有3,512.03萬元欠款未予償還。而益海嘉里子公司對(duì)于上述未償還債款，予以放棄。
而實(shí)際上，益海嘉里的參股公司山東新鑫海糧油，目前已經(jīng)資不抵債。
據(jù)招股書，2019年，山東新鑫海糧油凈資產(chǎn)為-3,776萬元，凈利潤為-1萬元。
不止于此，山東新鑫海糧油還被已被列入經(jīng)營異常名錄。
據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年及2020年，山東新鑫海糧油均因未規(guī)定期限公示年度報(bào)告，而被濱海市市場(chǎng)監(jiān)督管理局列入經(jīng)營異常名錄。
六、多家子公司遭行政處罰，內(nèi)部治理或存隱憂
值得注意的是，益海嘉里的子公司或非“省油的燈”。
據(jù)招股書，益海嘉里（南昌）糧油食品有限公司（以下簡(jiǎn)稱“益海嘉里南昌糧油”）是益海嘉里的控股子公司，主要從事水稻及油籽加工。
據(jù)南昌縣應(yīng)急管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年12月，益海嘉里（南昌）糧油食品有限公司1號(hào)碼頭發(fā)生一起物體打擊事故，造成一名裝卸工死亡。該事故是一起生產(chǎn)經(jīng)營單位安全生產(chǎn)管理不到位、操作人員違章作業(yè)、企業(yè)安全生產(chǎn)主體責(zé)任不落實(shí)而引發(fā)的一般生產(chǎn)安全責(zé)任事故。南昌縣應(yīng)急管理局對(duì)益海嘉里南昌糧油等公司進(jìn)行約見警示談話，并要求采取整改措施。
事實(shí)上，益海嘉里多家子公司存在遭到行政處罰的“黑歷史”。
據(jù)招股書，嘉里糧油（防城港）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“防城港嘉里糧油”）是益海嘉里的控股子公司，主營業(yè)務(wù)為油脂加工。
據(jù)防住建罰字〔2019〕第12號(hào)文件，2019年3月15日，防城港嘉里糧油因項(xiàng)目建設(shè)開工前未取得施工許可證，被防城港市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局處以9,936元的行政處罰，并責(zé)令完善相關(guān)建設(shè)施工許可手續(xù)。
據(jù)招股書，益海嘉里（廣州）物流供應(yīng)鏈有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣州益海嘉里物流）是益海嘉里的控股子公司，主營業(yè)務(wù)為物流運(yùn)輸、倉儲(chǔ)服務(wù)。
此外，益海嘉里旗下子公司曾在兩天內(nèi)收到9張交通運(yùn)輸超載的“罰單”。
據(jù)信用中國公開信息，2018年11月，廣州益海嘉里物流存在9起因車輛違法超限（載）運(yùn)輸而被罰款的記錄。
據(jù)招股書，上海嘉里食品工業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海嘉里食品”）是益海嘉里的控股子公司，主要從事油脂加工及豆粉加工。
據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局第2186611648號(hào)文件，2018年，上海嘉里食品因未按照規(guī)定周期和頻次進(jìn)行車輛綜合性能檢測(cè)和技術(shù)等級(jí)評(píng)定（普貨運(yùn)輸），而被浦東新區(qū)城管執(zhí)法局行政處罰。
據(jù)招股書，益海嘉里（興平）食品工業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“益海嘉里（興平）食品”）是益海嘉里的控股子公司，主要從事小麥及油籽加工。
據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年10月，益海嘉里（興平）食品在咸陽市食品藥品監(jiān)督管理局進(jìn)行的抽查檢查中，被發(fā)現(xiàn)問題已責(zé)令改正。
據(jù)招股書，益海嘉里（泉州）糧油食品工業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“益海嘉里（泉州）”）是益海嘉里的控股子公司，主要從事小麥加工。
據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年7月，在抽查檢查中，益海嘉里（泉州）被泉港區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局責(zé)令當(dāng)場(chǎng)整改。
需要指出的是，據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)，即2017-2019年，益海嘉里及部分子公司受到主管部門的行政處罰共計(jì)114起，行政處罰金額共計(jì)452.65萬元。
其中，有12起是因?yàn)榄h(huán)保問題被當(dāng)?shù)乇O(jiān)管部門予以行政處罰。
據(jù)招股書，2017-2019年，益海嘉里及部分子公司存在受到因環(huán)境污染問題而受到行政處罰共12起，罰款金額共計(jì)159.72萬元。
不僅子公司頻被處罰，益海嘉里的聘請(qǐng)的審計(jì)機(jī)構(gòu)也曾兩度因執(zhí)業(yè)問題“吃”警示函。
由上述情況或表明，子公司問題頻現(xiàn)而遭處罰，且報(bào)告期內(nèi)其益海嘉里及部分子公司受到主管部門的行政處罰逾100起，令人唏噓。與此同時(shí)，其還屢現(xiàn)環(huán)境污染問題，益海嘉里社會(huì)責(zé)任或存缺失。
據(jù)招股書，此番上市，益海嘉里聘請(qǐng)的審計(jì)機(jī)構(gòu)為安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所（以下簡(jiǎn)稱“安永華明”）。
據(jù)證監(jiān)會(huì)江蘇監(jiān)管局（2020）21號(hào)文件，2020年2月，安永華明及相關(guān)注冊(cè)會(huì)計(jì)師因在句容寧武新材料股份有限公司首次公開發(fā)行股票并上市的報(bào)表審計(jì)、內(nèi)部控制審核項(xiàng)目中，存在審計(jì)證據(jù)不充分、部分程序執(zhí)行不到位等問題，采取出具警示函的監(jiān)督管理措施。
據(jù)證監(jiān)會(huì)公開信息，2013年，安永華明因在執(zhí)行某上市公司2011年中報(bào)、2011年年報(bào)審計(jì)項(xiàng)目以及對(duì)相關(guān)募集資金存放與實(shí)際使用情況執(zhí)行鑒證業(yè)務(wù)過程中，存在質(zhì)量控制制度建設(shè)不完善等問題，而被證監(jiān)會(huì)采取了出具警示函的行政監(jiān)管措施。
上述種種問題或?yàn)?ldquo;冰山一角”，益海嘉里未來在資本市場(chǎng)的“探照燈”下能否經(jīng)受住考驗(yàn)，《金證研》滬深資本組將繼續(xù)保持關(guān)注。
來源：《金證研》滬深資本組 易安/研究員 映蔚 洪力/編審
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