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當然，短期之內(nèi)桃李的王者地位并不易被顛覆，畢竟公司18個生產(chǎn)基地和26萬多個零售終端的渠道優(yōu)勢，競爭對手沒有一定時日，難以趕得上。同時，桃李正在通過渠道下沉回避與達利的正面競爭，通過放寬信用期等刺激經(jīng)銷商的策略開辟新市場。但也有觀點指出，要警惕大幅應(yīng)收、應(yīng)付的增加，給數(shù)據(jù)造假提供了空間。
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股東瘋狂減持
桃李折戟南方市場，讓不少投資者為其后勁捏一把汗，更令外界心憂的是其股東近兩年密集大額的套現(xiàn)。
自桃李面包2018年12月底上市滿三年解禁后，吳氏家族便開始了持續(xù)減持套現(xiàn)。2019年初，84歲的吳志剛退休，公司業(yè)績增速放緩，公司股東減持套現(xiàn)活動變得更加密集。有媒體計算，兩年多時間吳氏家族發(fā)行可轉(zhuǎn)債并減持，合計套現(xiàn)29.02億元。
桃李面包曾回應(yīng)股東頻繁減持：公司控股股東吳志剛先生和盛雅莉女士已屬高齡，因個人生活需求而減持公司股份，其余親屬因個人資金需求而減持，并不存在對公司發(fā)展信心不足的原因�？梢褜俑啐g的吳志剛到底有多大的生活需求，要屢屢套現(xiàn)如此巨額資金？而且在業(yè)績不佳的2019年下半年報發(fā)出（2020年4月）之前，這些減持也“恰巧”都完成了。
7月29日，除了股東減持問題，一篇《桃李面包光鮮業(yè)績的隱憂》的文章還曝出，桃李面包幾個重要經(jīng)銷商集體消失的“奇案”。文章稱，上市前幾年桃李年度前5大經(jīng)銷商有7家公司，然而其中4家在桃李面包上市前后（主要是上市后）很快注銷了工商登記。
桃李面包當天對此事進行了澄清，稱部分經(jīng)銷商根據(jù)其自身規(guī)劃變更經(jīng)營主體（如鐵嶺馨鴻經(jīng)銷商變更為“鐵嶺經(jīng)濟開發(fā)區(qū)崴崴食品配送中心”，經(jīng)營者變成了原經(jīng)營者的親戚）或終止經(jīng)營，系經(jīng)銷商的自主經(jīng)營決策。公司為強化渠道、提高配送效率，對部分區(qū)域進行了重新細分，具有商業(yè)合理性。
但這不是市場第一次對桃李表示懷疑。在腹背受敵的2018年，桃李營收增速僅為18.47%，利潤增速卻為25.1%。文章《桃李面包大股東密集減持營收增速放緩、多項數(shù)據(jù)存疑》指出桃李2017年有7641.05萬元，2018年有1.08億元的營業(yè)收入沒有相關(guān)債權(quán)的支持，不排除其存在虛增收入的嫌疑，并對其采購數(shù)據(jù)存疑和巨額存貨數(shù)據(jù)不可信等問題進行了質(zhì)疑。
8月20日，陷入“光鮮業(yè)績隱憂”旋渦的桃李面包，披露了一份“業(yè)績光鮮”的半年報。2020年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入27.39億元，同比增長7.08%；凈利潤4.18億元，同比增長37.54%。然而，這份“增收更增利”的中報仍然沒能擋住實控人家族減持步伐。也許吳氏家族很清楚，收入的增長來自疫情后促銷費用的降低和國家的財務(wù)扶持等復(fù)雜原因。而且為了“更公允的反應(yīng)公司的盈利狀況”，桃李將廠房折舊期從20年變成40年，設(shè)備折舊期也從10年變成了20年，凈利潤必然因此變得更好看。
中報披露的同時，桃李披露的減持計劃公告顯示：股東吳學東、盛雅莉及視為一致行動人盛龍計劃減持合計不超過1317.75萬股，占股份總數(shù)的2%；盛杰等4位視為一致行動人的股東減持合計不超過50萬股，占股份總數(shù)的0.076%；“擬減持原因”為“資金需求”。
2015年，桃李登陸上交所時，桃李的家族企業(yè)特征成為一大爭議。除了吳志剛和盛雅莉夫妻，及其子吳學東、吳學群和吳學亮五口，其直系、旁系親屬也紛紛參與公司經(jīng)營。此次減持的盛龍系盛雅莉的弟弟。盛杰等4位視為一致行動人出自盛雅莉的弟弟盛利，妹妹盛雅萍、盛玲、盛杰，兒媳肖蜀巖，弟媳費智慧等六人之中。
在市場經(jīng)濟早期，家族模式能降低內(nèi)部管理成本，助力企業(yè)發(fā)展。但隨著企業(yè)的壯大，家族企業(yè)的弊病會逐步凸顯，最明顯的問題是利益紛爭和難以吸引和留住優(yōu)秀人才。吳志剛家族持股比例約為67.84%，減持雖然絲毫不會撼動吳氏家族對企業(yè)的絕對控制權(quán)，但難免不引起市場負面的猜想。
一邊是產(chǎn)品競爭激烈，全國擴張遇阻，一邊是營收增速四連降，如果此時內(nèi)部再出問題，這對桃李面包而言，無異于釜底抽薪。
作為行業(yè)龍頭，有很多人拿桃李對標調(diào)味界的海天。在渠道能力、品牌力、競爭力上，桃李其實還有很長的路要走。未來桃李能不能成為海天一樣的平臺型企業(yè)，是對公司治理能力和品牌競爭力的一大考驗。隨著產(chǎn)業(yè)布局的完善，協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模優(yōu)勢之下，桃李不是沒有機會得到進一步發(fā)展，但這條路上達利、賓堡都是桃李強勁的對手。未來短保面包之王鹿死誰手我們只能拭目以待，但有一點是清楚的：它們在搶占彼此市場的同時，會擠壓更多小眾品牌的市場空間。
來源：礪石商業(yè)評論 金梅 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 桃李面包 |
