一方面，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪�，擴(kuò)張艱難；一方面，大股東不斷減持套現(xiàn)，股價(jià)承壓；家族式控股的桃李面包未來(lái)該何去何從？
春節(jié)假期后A股首開盤，面包行業(yè)第一股——桃李面包股份有限公司（下稱桃李面包、603866.SH）也沒有迎來(lái)好運(yùn)氣。
2月3日開盤當(dāng)日，桃李面包下跌4.64%，收于36.62元/股。經(jīng)過(guò)兩日反彈，截至2020年2月5日，桃李面包股價(jià)報(bào)收于38.70元/股，較52周高點(diǎn)下挫24.41%。
值得關(guān)注的還有其業(yè)績(jī)情況。日前，桃李面包披露的2019年度業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，該公司2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.44億元，同比增長(zhǎng)16.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.83億元，同比增長(zhǎng)6.37%。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，此次桃李面包營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)增速，均創(chuàng)上市以來(lái)新低，且營(yíng)收增速自2016年開始便不斷下滑。
與業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄嗪魬?yīng)的，則是桃李面包大股東對(duì)自家股份和可轉(zhuǎn)債的不斷減持套現(xiàn)。截至2020年2月5日，其合計(jì)減持金額約18.42億元。
此外，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，該公司首發(fā)募投項(xiàng)目——沈陽(yáng)面包系列產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目也進(jìn)度遲緩。
營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速創(chuàng)上市以來(lái)新低
桃李面包是國(guó)內(nèi)面包行業(yè)的知名企業(yè)，通過(guò)“中央工廠+批發(fā)”的經(jīng)營(yíng)模式生產(chǎn)和銷售桃李品牌的烘焙和節(jié)日食品，該公司于2015年12月22日上市。
桃李面包上市后的業(yè)績(jī)變化，要比其他上市即變臉的公司顯得稍微平緩一些。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2015—2019年，桃李面包分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.63億元、33.05億元、40.80億元、48.33億元和56.44億元，分別同比上漲24.55%、28.95%、23.42%、18.47%和16.77%。
同期，歸母凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)3.47億元、4.36億元、5.13億元、6.42億元和6.83億元，分別同比上漲27.11%、25.53%、17.85%、25.11%和6.37%。
從以上數(shù)據(jù)可以看出，桃李面包的營(yíng)收增速在2016年小幅上漲之后，便開始不斷下滑，歸母凈利潤(rùn)增速除了2018年小幅反彈之外，近乎處于下滑狀態(tài)，而2019年，無(wú)論是營(yíng)收增速，亦或是凈利潤(rùn)增速都創(chuàng)了上市以來(lái)的新低。
值得注意的是，桃李面包2019年歸母利潤(rùn)增速要顯著小于營(yíng)收增速。對(duì)此，桃李面包表示，其主要原因是銷售收入穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，公司加大了對(duì)新開發(fā)市場(chǎng)的費(fèi)用投入。
事實(shí)上，據(jù)《投資時(shí)報(bào)》研究員了解，桃李面包在銷售方面正面臨市場(chǎng)難以開拓的問(wèn)題。
目前，桃李面包產(chǎn)品的銷售區(qū)域主要集中在東北、華東、華北等地區(qū)，在華南地區(qū)的渠道布局則一直不佳，這或許也是影響其利潤(rùn)增長(zhǎng)的一項(xiàng)重要因素。
據(jù)2019年中報(bào)顯示，桃李面包2019年上半年華南地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.74億元，占營(yíng)收比重僅為6.8%，同時(shí)位于上海、深圳、武漢、江蘇、合肥、廣西、長(zhǎng)沙、廈門等華南地區(qū)的子公司仍處于虧損的狀態(tài)。
雖然，桃李面包市場(chǎng)擴(kuò)張艱難、業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪�，但頗有意味的是，其股價(jià)走勢(shì)喜人。桃李面包上市首日開盤價(jià)為13.39元/股，而到了2019年10月11日，其股價(jià)則創(chuàng)出51.20元/股新高。
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