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值得注意的是，對于舊改項目上的資金操作，綠景中國控股股東須首先墊付巨額資金收儲土地，項目土地注入上市公司體系后，上市公司以應(yīng)付賬款掛賬處理，上市公司先開發(fā)，等項目資金回流，才逐步向控股股東支付。與控股股東聯(lián)動增加土儲，遞延支付，一定程度上可以緩解上市公司城市更新前期開發(fā)的資金壓力，以便更好撬動舊改項目。
但綠景中國業(yè)績過度依賴單個項目，即使可以在某幾個年度獲得業(yè)績的爆發(fā)，但利潤增長存在風(fēng)險，一旦項目不能如期轉(zhuǎn)換為利潤，將嚴重影響企業(yè)的現(xiàn)金流。例如，綠景紅樹灣一號項目因在2017年遭遇限價影響未能入市交易，直接導(dǎo)致綠景中國2017年45億元的合約銷售目標僅完成36億元。
不可否認，舊改項目的高利潤是綠景中國業(yè)績增長的保障，但由于過度依賴單個項目，要想實現(xiàn)利潤的穩(wěn)健增長，綠景中國在舊改項目的操盤能力方面將面臨更大的挑戰(zhàn)。
負債不斷走高 資金壓力顯現(xiàn)
《每日財報》梳理發(fā)現(xiàn)，綠景中國的現(xiàn)金短債比自2017年末達到峰值后開始持續(xù)下滑至“1”以下。2015年至2019年，該指標數(shù)值分別為1.65、1.27、1.69、1.30和0.89，現(xiàn)金流壓力顯現(xiàn)。
債務(wù)壓力的凸顯也可從綠景中國的杠桿水平得到體現(xiàn)。2015年至2019年，綠景中國調(diào)整后的資產(chǎn)負債率分別為60.85%、64.22%、71.93%、72.20%和71.81%，四年間總體增長10.96個百分點。
相較于調(diào)整后的資產(chǎn)負債率，綠景中國凈負債率增長幅度更大。2015年至2019年凈負債率分別為68.55%、74.87%、120.33%、125.47%和123.79%，近四年間總體增長了55.24個百分點。
數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月30日，綠景中國銀行結(jié)余及現(xiàn)金約為106.87億元，總資產(chǎn)約514.16億元及總負債約387.43億元，負債比率約為75.4%，去年同期為73.3%；凈負債比率約為147.7%，去年年末為135.3%。
對于高企的短期債務(wù)，綠景中國正在通過借新還舊方式延長債務(wù)期限。公告顯示，綠景中國于3月完成交換要約及發(fā)行新票據(jù)，發(fā)行4.5億美元按年利率12%計息于2023年到期的有擔(dān)保優(yōu)先票據(jù)，擬將所得款項凈額用于將在一年內(nèi)到期的現(xiàn)有中長期境外債務(wù)進行再融資。該新票據(jù)包括同步新票據(jù)發(fā)行的2.23億美元新票據(jù)以及根據(jù)交換要約的2.27億美元新票據(jù)。
值得注意的是，新票據(jù)計息率比交換的舊票據(jù)提高了3.5個百分點，增長的融資成本將進一步侵蝕其利潤空間。
幾天前，綠景中國發(fā)布認購公告，市場矚目的白石洲注入計劃最終落地。一邊是20多年的舊改經(jīng)驗，一邊是舊改貨值帶來的業(yè)績預(yù)期，綠景中國對于完成白石洲舊改項目顯得信心滿滿。其在年報中表示，“集團有信心按照既定計劃完成白石洲城市更新項目的開發(fā)，帶領(lǐng)綠景（中國）邁入高速增長階段。”是否真的如其所言，《每日財報》將持續(xù)關(guān)注。
來源：每日財報 何洛 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 綠景中國 |
