以追求規(guī)模擴(kuò)張為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的三只松鼠，歸母凈利潤(rùn)增速已連續(xù)下降，凈資產(chǎn)收益率更是跌破15%。值得注意的是，近期有兩大知名機(jī)構(gòu)股東欲合計(jì)減持該公司不超7218萬(wàn)股
一周年剛過(guò)，三只松鼠股份有限公司（下稱三只松鼠，300783.SZ）便迎來(lái)了機(jī)構(gòu)大股東的巨額減持。
7月15日公告顯示，三只松鼠第三大股東LT GROWTH INVESTMENT IX （HK） LIMITED擬減持公司股份不超過(guò)3609萬(wàn)股，即不超過(guò)總股本的9%。
而就在該減持公告發(fā)布一周之前，該公司剛剛披露第二大股東NICE GROWTH LIMITED及其一致行動(dòng)人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED減持不超過(guò)3609萬(wàn)股，不超過(guò)總股本9%的公告。
需要注意的是，兩次股份減持合計(jì)達(dá)7218萬(wàn)股，約占三只松鼠總流通股份的31.8%。
一個(gè)值得思考的問(wèn)題是，機(jī)構(gòu)股東為何在這個(gè)時(shí)點(diǎn)選擇大幅減持三只松鼠的股票？
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，近三年來(lái)，三只松鼠處于增收不增利的狀態(tài)，歸母凈利潤(rùn)增速已連降。且近年來(lái)，消費(fèi)者針對(duì)該公司產(chǎn)品衛(wèi)生和質(zhì)量的投訴顯著增加。
2020年第一季度，在新冠肺炎疫情影響下，三只松鼠實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.12億元，同比增長(zhǎng)19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.88億元，同比下滑24.58%。其營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)增速較去年同期分別下滑8.17個(gè)百分點(diǎn)和31.53個(gè)百分點(diǎn)。
截至7月24日收盤，三只松鼠股價(jià)報(bào)收于65.85元/股，當(dāng)日下跌6.41%，亦較52周高點(diǎn)下挫27%。
三只松鼠上市以來(lái)股價(jià)走勢(shì)（元/股）
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
兩大股東減持額占流通盤近1/3
據(jù)公告顯示，7月13日，三只松鼠有18597.6萬(wàn)股首發(fā)限售股解禁，占總股本的46.38%，占限售流通股的51.66%。
其中，主要包括NICE GROWTH LIMITED、LT GROWTH INVESTMENT IX （HK） LIMITED、上海自友松鼠投資中心（有限合伙）、GAO ZHENG CAPITAL LIMITED、上海自友投資管理有限公司在內(nèi)的五名股東。
值得注意的是，NICE GROWTH LIMITED和GAO ZHENG CAPITAL LIMITED是IDG資本旗下基金；而LT GROWTH INVESTMENT IX （HK） LIMITED的背后是今日資本。
據(jù)《投資時(shí)報(bào)》研究員了解，NICE GROWTH LIMITED的首次入股時(shí)間是2012年，LT GROWTH INVESTMENT IX （HK） LIMITED的首次入股時(shí)間為2013年，GAO ZHENG CAPITAL LIMITED首次入股時(shí)間為2014年。
截至2020年一季度末，IDG資本和今日資本旗下基金分別位列三只松鼠第二大和第三大股東，其中IDG旗下的兩只基金合計(jì)持股24.83%，今日資本旗下基金持股16.73%。
此次減持兩大股東也主要是IDG資本和今日資本旗下的基金。
據(jù)7月8日公告顯示，三只松鼠第二大股東NICE GROWTH LIMITED及其一致行動(dòng)人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED計(jì)劃6個(gè)月內(nèi)減持不超過(guò)3609萬(wàn)股，不超過(guò)公司總股本的9%。三只松鼠7月15日公告亦顯示，其第三大股東LT GROWTH INVESTMENT IX （HK） LIMITED亦計(jì)劃在6個(gè)月內(nèi)減持不超過(guò)3609萬(wàn)股，不超過(guò)公司總股本的9%。
兩大股東此番合計(jì)減持7218萬(wàn)股，以7月23日收盤價(jià)計(jì)算，其減持金額或超50億元，占流通市值的比例近三分之一。
雖然，創(chuàng)投公司的減持退出、收割戰(zhàn)果無(wú)可厚非，但如此迫切的巨額減持，還是需要引起足夠的重視。
畢竟近期三只松鼠PE（TTM）曾高達(dá)155倍，PB也達(dá)13.84倍。而同行可比上市公司良品鋪?zhàn)?/span>（603719.SH）的PE（TTM）為93.01（2020年上市），洽洽食品（002557.SZ）的PE（TTM）為39.6倍。
此外一個(gè)不可忽視的問(wèn)題是，截至2020年一季度末，該公司前十大股東合計(jì)持股91.48%。
五名股東限售股解禁情況（單位：股）
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
歸母凈利潤(rùn)增速連降
三只松鼠是一家以休閑食品為核心的品牌電商，主要從事自有品牌休閑食品的研發(fā)、檢測(cè)、分裝及銷售，產(chǎn)品組合覆蓋堅(jiān)果、干果、果干、花茶及零食等多個(gè)主要休閑食品品類。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年—2019年，三只松鼠分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.54億元、70.01億元和101.73億元，同比增長(zhǎng)為25.58%、26.05%和45.30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.02億元、3.04億元和2.39億元，同比增長(zhǎng)27.70%、0.61%和-21.43%。
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