從初上市時煌煌30美元股價、市值超百億美元，到2020年5月1日，趣店股價報收僅1.6美元，總市值4.06億美元。趣店（QD.US）一路失去了大部分市值，但顯然羅敏還沒失去講故事的能力，趣店的新的項目能否支撐起市場預(yù)期，甚至吸引來新的機構(gòu)投資者入局，還可再繼續(xù)觀察。
2014年3月，北京三元橋東的裘馬都公寓，每平米售價已逼近5萬元，最小單元的戶型單月租金也在1萬元左右。在這個寸土寸金的高端住宅樓里，趣分期正式開始運營。
2014年，國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)金融正在為P2P這一業(yè)務(wù)模式歡呼雀躍，支付寶則開始憑借余額寶沖擊著傳統(tǒng)金融機構(gòu)的想象力。而不論是P2P還是余額寶，“互聯(lián)網(wǎng)金融”對大部分普通投資者來說，“投資理財”的屬性依然是第一位的，在個人信用貸款、消費金融領(lǐng)域，則還是銀行、信用卡的天下。在趣分期成立的時候，京東白條剛剛正式推出上線，距離螞蟻正式推出“花唄”也還有一年的時間。
彼時，各家銀行的信用卡業(yè)務(wù)在監(jiān)管導(dǎo)向下，已經(jīng)撤離了大學(xué)校園的信貸市場，校園內(nèi)的信貸市場正處于空白期，于是，這樣一個有著旺盛消費欲、基礎(chǔ)信用良好的用戶人群，一個監(jiān)管勒令“正規(guī)軍”退出的市場，成為了民間資本狂歡的樂園。
失控的校園貸
據(jù)羅敏當(dāng)時對媒體的表述，到2014年11月，短短 8 個月的時間內(nèi)趣分期員工達到了 3000 多人，注冊了趣分期的學(xué)生用戶有數(shù)百萬，也就是說大學(xué)里平均每個班就有兩個學(xué)生是趣分期的用戶。在趣分期完成了購買的學(xué)生也有了幾十萬。
2015年8月，螞蟻金服領(lǐng)投趣分期約2億美元，在此以前，包括天使輪在內(nèi)，趣分期已獲得藍馳創(chuàng)投、源碼資本、昆侖萬維等5輪逾2億美元的投資。
如果說此前幾輪投資是趣店上升期的助推器，那么螞蟻金服投資后，支付寶對趣店放開的入口級流量資源，則是引爆業(yè)績的點火器。
2016年7月，趣分期品牌升級正式更名為“趣店”，并啟用了2015年收購的品牌雙拼域名qudian.com。
2017年10月18日，趣店在紐交所上市，成為繼宜人貸、信而富之后在美國上市的第三家中國金融科技公司。趣店招股說明書顯示，從2014年創(chuàng)立到2015年末，趣店一直虧損。在支付寶的流量幫助下，趣店一年內(nèi)增加了近2000萬用戶，2015年第四季度凈虧1.03億，2016年第一季度便大幅扭虧為盈，實現(xiàn)1932.9萬元凈利潤。
截至2017年6月末，趣店總營收為18.33億元，凈利潤為9.73億元，相比之下上年同期營收約3.72億元、凈利潤約1.22億元。半年內(nèi)，趣店實現(xiàn)營收同比增長了5倍、凈利潤增長8倍。
開盤首日，趣店股價飆升至30美元以上，市值一度達到113億美元，收盤市值也達96億美元。
盡管在2016年4月銀監(jiān)會聯(lián)合教育部發(fā)布了《關(guān)于加強校園不良網(wǎng)絡(luò)貸款風(fēng)險防范和教育引導(dǎo)工作的通知》后，9月趣店就宣布退出校園分期購物業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)為分期購物平臺，但不可否認的是，趣店挖到的“第一桶金”，來自校園貸的高速擴張時期。而直到今天，依然有游離于監(jiān)管之外的灰色平臺在啃噬著校園貸，誘導(dǎo)消費、高息放貸、暴力催收為典型特征的各種“高炮”、“砍頭息”，“裸條”、“裸貸”等學(xué)生借貸引發(fā)的家庭、社會悲劇仍時有發(fā)生。
在趣店上市前后幾天，多篇媒體報道將矛頭指向了趣店的發(fā)家史，趣店積累的用戶、數(shù)據(jù)、貸款余額、盈利表現(xiàn)等等，從財務(wù)角度看無可指摘，但從商業(yè)道德、社會倫理的視角來看，它是否承擔(dān)了與其市值相當(dāng)?shù)纳鐣?zé)任？
很快，羅敏通過自媒體發(fā)布了一篇名為《趣店羅敏回應(yīng)一切》的文章，羅敏基本上否認了所有道德方面的指控，也提供了對商業(yè)邏輯、風(fēng)控策略等方面的解釋。
趣店退出校園貸后，將重點用戶群體轉(zhuǎn)向了都市低收入年輕人群，自稱“面向5億非信用卡人群的金融科技公司”，繼續(xù)以現(xiàn)金貸和分期產(chǎn)品為主業(yè)。
2017年，“互聯(lián)網(wǎng)金融”連續(xù)第四年被寫進政府工作報告，其表述也從“促進”到“異軍突起”再到“規(guī)范”，直至2017年——“高度警惕風(fēng)險”。4月14日， P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室下發(fā)《關(guān)于開展“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)活動清理整頓工作的通知》和《關(guān)于開展“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)活動清理整頓工作的補充說明》兩份函件，提出將“現(xiàn)金貸”納入風(fēng)險專項整治工作。
失速的“現(xiàn)金貸”
2018年，趣店的經(jīng)營中發(fā)生了三件大事。一是推出了大白汽車分期，二是將辦公地點由北京搬遷到了廈門，三是宣布“開放平臺”戰(zhàn)略。
從內(nèi)部來看，趣店與支付寶之間的導(dǎo)流合作到期停止，終結(jié)了趣店用戶量高速增長的歷史。此后，趣店的用戶量盡管仍在逐季增長，但增速明顯放緩，截至2019年12月31日，趣店累計注冊用戶數(shù)為7946萬，第四季度的注冊用戶環(huán)比增速僅為1.48%，而前三季度的增速分別為2.09%、3.68%、3.03%。趣店需要降低運營成本，提升外部獲客能力。
從外部來看，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的風(fēng)險已經(jīng)聚集，監(jiān)管收緊是可以預(yù)見的未來。2017年12月，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治、P2P網(wǎng)貸風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室正式下發(fā)《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》。
尋找新的消費場景，打造從消費到金融的生態(tài)閉環(huán)，將無場景的“現(xiàn)金貸”嫁接到有場景的消費中，趣店開始嘗試扶持分期業(yè)務(wù)，而最好的突破口，它們找到了汽車分期。
2018年1月，羅敏在北京集團總部首次對外披露了旗下汽車新零售業(yè)務(wù)布局，推出了大白汽車分期。
大白汽車分期依然將用戶群體瞄準中低收入的年輕人群，定位于“年輕人的第一輛車”。目標市場為三線及以下各線城市。80天內(nèi)，大白汽車迅速在全國開業(yè)了175家自營門店。至2018年底，上市募集的9億美元資金中有3億美元被用于大白汽車業(yè)務(wù)的資本投入。
但趣店可能并未預(yù)計到，2018年同時也是國內(nèi)乘用車銷量的一個轉(zhuǎn)折點：2018年中國汽車市場總體低迷，出現(xiàn)了本世紀以來的首次負增長。其中商用車增長仍然是2%的正增長，而乘用車出現(xiàn)了嚴峻的-2.6%的增長。
另一方面，一位來自汽車市場人士認為，汽車銷售自營門店的重投入模式、對汽車銷售行業(yè)的認知膚淺、對汽車用戶群體的定位轉(zhuǎn)化不足導(dǎo)致獲客成本高企等，都是導(dǎo)致大白汽車慘淡收場的主要原因。
一位曾供職趣店多年的管理層人士告訴記者，大白汽車在港開始時采用了直營店模式，但自建門店、雇傭職工等等帶來的運營成本負擔(dān)非常高，因此后期探索加盟店模式，而加盟模式下出現(xiàn)了管理的混亂，部分地區(qū)出現(xiàn)了員工與客戶勾結(jié)的聯(lián)合騙貸情況。“所有這個行業(yè)能有的問題，都出現(xiàn)了。”
2019年5月，趣店在財報中表示，戰(zhàn)略上全面收縮大白汽車業(yè)務(wù)，公司將于2019年5月21日起停止大白汽車的新車銷售業(yè)務(wù)。大白汽車業(yè)務(wù)在一年多的時間里，貢獻利潤情況未在財報中被單獨披露。
汽車分期以外的嘗試也還有很多。2018年10月，趣店推出“趣學(xué)習(xí)”，定位為3-10歲的兒童提供1對1 在線教學(xué)；后又推出校園社交項目“相同”、高端家政項目“唯譜家”等，但在正式財報中，趣店并未進一步披露這些項目的相關(guān)內(nèi)容。
帶著與支付寶合作時期積淀的7千萬用戶，趣店的重心還是落回到線上貸款。
2018年三季度，趣店拋出了“開放平臺戰(zhàn)略”，按照趣店高級副總裁許龍的表述：“趣店開放平臺生態(tài)使得趣店變成了一家To B的公司，左手邊是數(shù)百家持牌金融機構(gòu)，他們急需優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)消費場景及用戶來開展金融科技業(yè)務(wù)；右邊則是TOP 100互聯(lián)網(wǎng)流量場景APP，他們需要持續(xù)的流量變現(xiàn)能力。……在這個去中心化開放平臺生態(tài)里面，流量場景方用戶不會流失，他們自身無需投入任何研發(fā)及大數(shù)據(jù)團隊，即可為用戶提供此前只有頭部金融科技公司才能提供的服務(wù)。”
“實際上就是助貸的模式，很多平臺已經(jīng)在做了。” 一位熟悉趣店業(yè)務(wù)的人士對記者表示，趣店的優(yōu)勢在于，通過歷史放貸數(shù)據(jù)的積累，掌握了較強的風(fēng)控能力，這是其開放平臺的核心能力，而這一優(yōu)勢其他現(xiàn)金貸機構(gòu)已經(jīng)難以復(fù)制。
財報顯示，開放平臺業(yè)務(wù)在2018年第四季度貢獻了約3000萬人民幣的收益。但進入2019年三季度后，“開放平臺”顯得后勁不足，四季度開放平臺業(yè)務(wù)收入6.49億元，環(huán)比下降34.6%，當(dāng)期收入占比為33.6%，首次逆轉(zhuǎn)了趣店公布開放平臺業(yè)績以來持續(xù)的上升走勢。
究其原因，不難發(fā)現(xiàn)，2019年下半年，監(jiān)管與執(zhí)法機構(gòu)展開了愈加嚴厲的第三方金融數(shù)據(jù)服務(wù)商整頓清理，銀行等持牌機構(gòu)對數(shù)據(jù)來源、網(wǎng)絡(luò)放貸合作的態(tài)度也隨之更加謹慎。
“而助貸這種業(yè)務(wù)模式，在風(fēng)險資產(chǎn)兜底方式、資金成本方面還面臨不少問題。監(jiān)管層對助貸的態(tài)度也還沒有最終明確。最重要的是，開放平臺依然未能解決趣店的用戶結(jié)構(gòu)問題，盡管開放平臺帶來的新增注冊用戶，對趣店整體新用戶貢獻度較大，但其新增用戶中的活躍用戶數(shù)始終在低位徘徊。”一位消費金融行業(yè)研究人士對記者表示，另一方面，開放平臺帶來的用戶質(zhì)量下沉，也使得趣店風(fēng)控承壓，2018年中結(jié)束支付寶合作后，其新發(fā)貸款逾期率明顯上升，2018年Q3放貸的逾期率已超5%。2019年引入開放平臺后，新發(fā)貸款逾期率進一步走高，這一部分的最終逾期率或超8%。未來資產(chǎn)質(zhì)量不樂觀，且可能成為趣店的隱性負債或擔(dān)保。
趣店發(fā)布的2019年財報全文顯示，受當(dāng)前情況影響，2020年一季度的自營貸款和交易平臺的放款量也分別環(huán)比減少了53%和68%，期末D1逾期率飆升到了21%，上一年四季度貸款產(chǎn)品在今年一季度末的M1+靜態(tài)逾期率為5.6%，同比增長2.3個百分點。
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