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近年來(lái)，紅星美凱龍的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率始終處于不足0.2的較低水平。對(duì)于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低的原因，公司認(rèn)為主要由于持有大量物業(yè)，這部分業(yè)務(wù)雖然盈利能力較強(qiáng)，但是回收周期較長(zhǎng)。
近年來(lái)，存貨周轉(zhuǎn)率也下降明顯，從2016年的64.88下降到2019年前9個(gè)月的18.23， 公司認(rèn)為，主要原因在于2017年起，開(kāi)始發(fā)展高端家具的進(jìn)口業(yè)務(wù)導(dǎo)致存貨增加，存貨周轉(zhuǎn)率下降。
（資料來(lái)源：公司公告）
2019年 5月 27日，紅星美凱龍與阿里巴巴簽訂戰(zhàn)略合作新協(xié)議，在新零售門(mén)店建設(shè)、物流倉(cāng)配等方面開(kāi)展合作。隨后南京、上海兩城的紅星美凱龍門(mén)店率先加入天貓家裝“同城站”。
此外，為充分激發(fā)員工活力與積極性，今年2月，紅星美凱龍股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃落地。本激勵(lì)計(jì)劃首次授予的激勵(lì)對(duì)象共計(jì)1,023人，本激勵(lì)計(jì)劃擬授予激勵(lì)對(duì)象的股票期權(quán)數(shù)量為3,085萬(wàn)份，約占激勵(lì)前公司股本總額35.5億股的0.87%。
融資是未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵，紅星美凱龍表示，若融資要求不能被滿足，將影響未來(lái)資本支出的計(jì)劃和發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)，并對(duì)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生不利影響。
現(xiàn)金不足以覆蓋短期債務(wù)，評(píng)級(jí)下調(diào)
4月7日，惠譽(yù)將紅星美凱龍長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)（IDR）、高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)以及2022年到期、3億美元高級(jí)票據(jù)評(píng)級(jí)從“BBB-”下調(diào)至“BB+”，主要原因在于由于冠狀病毒爆發(fā)造成的干擾以及圍繞整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，紅星美凱龍的財(cái)務(wù)狀況將惡化。
惠譽(yù)認(rèn)為，紅星美凱龍的信用指標(biāo)在中期可能不會(huì)恢復(fù)到與“BBB-”評(píng)級(jí)相當(dāng)?shù)乃�。由于疫情爆發(fā)，紅星美凱龍已經(jīng)暫停了擴(kuò)張計(jì)劃，并可能會(huì)審查其資本支出速度，這將影響其杠桿狀況的可持續(xù)性。
快速擴(kuò)張導(dǎo)致了資本支出推高了杠桿，惠譽(yù)認(rèn)為，紅星美凱龍的杠桿率可能在2020年升至8.0倍以上，利息覆蓋率則降至2.0倍以下；該公司2018年的經(jīng)常性利息覆蓋率為2.1倍，2019年預(yù)計(jì)為2.0倍。
數(shù)據(jù)還顯示，紅星美凱龍除了已將賬面價(jià)值為690億元的投資性房地產(chǎn)質(zhì)押以獲得借款外，今年3月10日，紅星美凱龍還公開(kāi)發(fā)行了5億元公司債券，息票率4.95%，公司債券剩余額度為15億元人民幣。
惠譽(yù)認(rèn)為，紅星美凱龍2019年的現(xiàn)金和銀行結(jié)余72億元人民幣，不足以覆蓋125億元人民幣的短期債務(wù)。
就其國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)而言，經(jīng)中誠(chéng)信國(guó)際評(píng)定，紅星美凱龍的主體信用等級(jí)為AAA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。
與此同時(shí)，中誠(chéng)信國(guó)際也關(guān)注到受限資產(chǎn)占比較大以及債務(wù)規(guī)模上升較快，未來(lái)面臨一定資本支出壓力等因素可能對(duì)紅星美凱龍經(jīng)營(yíng)及整體信用狀況造成的影響。
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