一份十年最差的財(cái)報(bào)，再次將洋河股份推上了風(fēng)口浪尖。
2月28日，洋河股份業(yè)績快報(bào)顯示，公司去年?duì)I業(yè)收入與凈利潤雙雙下滑，第四季度僅實(shí)現(xiàn)凈利潤1.95億元，同比下滑超過八成，創(chuàng)下了公司自2009年上市以來的最低水平。
2019年，對洋河來說無疑是艱難的，但對同處白酒第一陣營的貴州茅臺和五糧液來說，卻是高光時(shí)刻。這一年，貴州茅臺榮登兩市市值冠軍，市值超過貴州省GDP,用實(shí)力鑄就了富可敵省的神話。五浪液則收獲了二次創(chuàng)業(yè)的成果，在營業(yè)收入首次突破500億元后，昔日酒王的風(fēng)采也再次浮現(xiàn)。
憑借著藍(lán)色經(jīng)典系列的成功，洋河成功超越瀘州老窖，躋身“茅五洋”白酒一線陣營。自2018年開始，洋河經(jīng)營業(yè)績就出現(xiàn)放緩跡象，公司“一線白酒”的地位，開始受到質(zhì)疑。經(jīng)歷了2019年業(yè)績的此消彼長，洋河業(yè)績與茅臺、五糧液的差距也越拉越大。洋河出局白酒一線陣營，已經(jīng)是不爭的事實(shí)。
01營收利潤雙雙下滑，業(yè)績增速行業(yè)墊底
2020年2月28日晚間，洋河股份發(fā)布2019年度業(yè)績預(yù)告。數(shù)據(jù)顯示，公司2019年度實(shí)現(xiàn)營收231.10億元，同比下降4.34%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤73.42億元，同比下降9.53%。
對比第三季度數(shù)據(jù)來看，洋河業(yè)績在第四季度下滑相當(dāng)嚴(yán)重。其中，營業(yè)收入為20.14億元，較2018年同期下滑37%，凈利潤為1.95億元，較2018年同期的10.76億元凈利潤來看，下滑幅度高達(dá)81.86%。2019年4季度1.95億元的凈利潤，也創(chuàng)下了洋河股份自2009年上市以來的最低水平。
自2018年四季度開始，洋河的業(yè)績就出現(xiàn)掉隊(duì)的苗頭。公司年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年第四季度，洋河營業(yè)收入同比增長率僅為5.08%，凈利潤增長率更是只有2.96%。這與公司之前額第三季度及第二季度20%+的業(yè)績增長形成了鮮明的對比。
正是受到第四季度業(yè)績增速滑坡的拖累，洋河股份2018年度業(yè)績增速在18家白酒行業(yè)中墊底。其中營收增速位居行業(yè)倒數(shù)第七，凈利潤增長率則位位居倒數(shù)第三。
在位于行業(yè)頭部的“百億酒企俱樂部”中，洋河股份這一業(yè)績增速則排名倒數(shù)第一。這就意味著，俱樂部排名第三的洋河，距離位列第一名、第二名的貴州茅臺、五糧液越來越遠(yuǎn)。與此同時(shí)，位列俱樂部第四名的瀘州老窖，卻距離自己越來越近。
洋河2019年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司在第二季度業(yè)績增速已經(jīng)降為個(gè)位數(shù)。其中，營業(yè)收入增長率僅為2.03%，凈利潤同比增長率只有2.03%。
與此同時(shí)，洋河股份2019年年報(bào)顯示，截止到第二季度，公司預(yù)收賬款金額為17.79億，較一季度末19.74億元下滑近2億元，對比2018年同期的20.58億元，下滑13.53%。作為后期銷售蓄水池的預(yù)收賬款下降，說明洋河后續(xù)的銷售情況仍舊不會樂觀。
進(jìn)入到第三季度，洋河則迎來營收、凈利潤的雙雙下滑。其中，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.99億，同比增長-20.61%，凈利潤為15.65億，同比增長-23.07%。
國泰證券研究報(bào)告顯示，洋河這一業(yè)績位列A股11家上市公司重點(diǎn)白酒企業(yè)倒數(shù)第一，洋河也成為上述11家酒企中，唯一一家營收與凈利潤雙下滑的公司。
通過上圖還可以看出，與洋河業(yè)績雙雙下滑形成鮮明對比的，則是茅臺、五糧液業(yè)績的強(qiáng)勁增長。相比2018年，洋河無論在營收收入及凈利潤方面，都與行業(yè)第二五糧液的差距越來越大。在業(yè)績此消彼長的情況下，洋河出局“茅五洋”一線陣營，已經(jīng)是一個(gè)不爭的事實(shí)。
02外有豪強(qiáng)內(nèi)有勁敵，江蘇市場腹背受敵
作為白酒行業(yè)近20年來唯一一家成功全國化的地方名酒企業(yè)，洋河股份一直是業(yè)績增速最快的行業(yè)黑馬。因此，洋河此份糟糕的業(yè)績表現(xiàn)，引起了市場的強(qiáng)烈關(guān)注。
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，洋河的渠道策略及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)問題，使其在江蘇省內(nèi)遭遇到對手的強(qiáng)大挑戰(zhàn)，成為公司營收增速大幅放緩的一個(gè)重要原因。
2019年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，洋河股份營業(yè)收入增長率為10%。其中，省外市場營收增速為18.23%，而江蘇省內(nèi)的營收增速僅有2.69%�？梢钥闯�，正是江蘇省內(nèi)市場的增長乏力，使得洋河股份整體營收出現(xiàn)了下滑。
洋河股份位于蘇北宿遷，長期以來，江蘇省內(nèi)市場作為洋河的大本營，為洋河的營業(yè)收入貢獻(xiàn)度持續(xù)超過50%。但隨著省外名酒的入侵及省內(nèi)對手今世緣的強(qiáng)勁崛起，洋河股份在江蘇省內(nèi)市場份額開始遭遇到強(qiáng)大的挑戰(zhàn)。
首先，在行業(yè)競爭日趨激烈的情況下，經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)、白酒消費(fèi)持續(xù)增長的江蘇市場被各大白酒企業(yè)重點(diǎn)進(jìn)攻。價(jià)格段主要位于次高端及中高端的洋河，既要面臨茅臺、五糧液等高端白酒的降維競爭，又要面臨古井貢、劍南春、瀘州老窖等外省白酒企業(yè)的直面競爭。從產(chǎn)品類型上看，屬于濃香型白酒的洋河，不光有著眾多的同類濃香白酒的替代性產(chǎn)品，還要面臨郎酒等醬香新勢力在次高端領(lǐng)域的競爭。
其次，省內(nèi)酒企今世緣的強(qiáng)勢崛起，也讓洋河在江蘇市場受到較大沖擊。
今世緣位于江蘇淮安，與洋河同屬蘇酒四大名酒陣營。近年來，今世緣以淮安為大本營，對周邊南京、鹽城等城市進(jìn)行重點(diǎn)突破，市場份額持續(xù)增長。針對洋河的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢，今世緣采用渠道高毛利的差異化營銷策略，不斷搶占洋河的經(jīng)銷商資源。自2015年開始，金世緣在江蘇省內(nèi)增速持續(xù)高于洋河，兩者營收數(shù)據(jù)不斷縮小。
洋河開拓江蘇市場較早，終端網(wǎng)點(diǎn)密集，價(jià)格較為透明，渠道利潤較低。今世緣則是做團(tuán)購起家，終端價(jià)格并不透明。招商證券調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，國緣對開相比天之藍(lán)，國緣四開相比夢3，渠道利潤率高出5-6%，從終端零售對比，金世緣的國緣系列較洋河藍(lán)色經(jīng)典系列每瓶毛利高出2元-15元，平均利潤約為洋河的2倍。在巨大的利益面前，經(jīng)銷商自然更愿意推廣今世緣品牌。
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