北京時間3月6日，好市多公布了其2020財年Q2財報。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年2月16日的第二季度，
營收為390.72億美元，同比增10.5%；凈利潤同比增4.7%至9.31億美元，值得注意的是，這一季凈利潤的增速為2017財年Q2以來的最低增速。此外，好市多還公布了其截至2020年3月1日的四周報告期，凈銷售額為122億美元，同比增13.8%。
不過，財報公布后，好市多股價盤后仍跌近1%。
圖源：雪球
一直以來，好市多因為其自身經(jīng)營模式的特點(diǎn)吸引了眾多投資者和客戶，其營收和供應(yīng)鏈管理均走在了大多數(shù)零售商的前面。由于折扣巨大且商品分類廣泛，好市多長期以來成為市場領(lǐng)導(dǎo)者，通過會員制不斷擴(kuò)大市場份額。如今，凈銷售額和凈利潤的雙增長也再一次證明了好市多營收模式的正確性。
不過，長遠(yuǎn)來看，在面對強(qiáng)敵對手比如沃爾瑪、亞馬遜的打壓下，未來的發(fā)展仍充滿不確定性。而且其努力在定價和交付方面保持領(lǐng)先于競爭對手，盈利能力可能會受到高額運(yùn)營費(fèi)用和勞動力成本的壓力。而去年進(jìn)駐的中國市場，環(huán)境復(fù)雜極具挑戰(zhàn)，前景雖廣但壓力不小。在這樣的背景下，好市多能否持續(xù)當(dāng)前的積極股市？美股研究社通過這份最新財報來挖掘好市多的一些信息點(diǎn)。
營收凈利潤雙增長 會員費(fèi)收入同比增6.2％
財報顯示，Q2好市多的營收增長至390.72億美元，同比增10.5%，上年同期這一數(shù)據(jù)為350.69億美元。
凈銷售額同比增長10.5%至382.6億美元，上年同期為346.3億美元。期內(nèi)，可比銷售額增長了8.9%，調(diào)整后增長7.9%；電子商務(wù)可比銷售額增長28.4%，調(diào)整后增長28%。期內(nèi)，會員費(fèi)收入同比增6.2%至8.16億美元，上年同期為7.68億美元。
對于銷售額的增長，好市多稱，由于去年感恩節(jié)到來時間晚了一周，本季度總銷售額和可比銷售額受到了大約0.5%的積極影響；電子商務(wù)銷售受到了大約11個百分點(diǎn)的積極影響。
從各地區(qū)的銷售增長情況來看，二季度可比銷售額增長了8.9%，調(diào)整后增長7.9%；其中電子商務(wù)可比銷售額增長28.4%，調(diào)整后增長28%。
從凈利潤角度來看，Q2歸屬于公司的凈利潤同比增4.7%至9.31億美元，攤薄后每股收益2.10美元，上年同期凈利潤為8.89億美元，攤薄后每股收益2.01美元。值得一提的是，這一季的凈利潤增速是好市多自2017財年Q2以來的最低增速，創(chuàng)三年來凈利潤增速的最低記錄。
從毛利率的角度來看，其商品毛利率一直維持在11%左右，2020年第二季度，好市多的毛利率為10.97%，好市多依靠精選SKU、大包裝、高周轉(zhuǎn)率來優(yōu)化供應(yīng)鏈，盡量壓低商品價格，主要通過收取會員費(fèi)來獲得利潤。
此外，好市多還公布了其截至2020年3月1日的四周報告期，凈銷售額為122億美元，比上年同期的107.2億美元增長了13.8%。
截至3月1日，好市多在全球總計開出785家門店，較去年同期凈增了16家，其中美國和波多黎各地區(qū)有546家，加拿大100家，墨西哥39家，英國29家，日本26家，韓國16家，中國臺灣13家，澳大利亞11家，西班牙兩家，法國、冰島和中國大陸地區(qū)各一家。
可以說，好市多的這份新財報整體表現(xiàn)還是不錯，不但營收增長，凈利潤同樣實現(xiàn)4.7%的上升。不過，凈利潤的增速放緩倒是值得注意的地方。長遠(yuǎn)看來，要和競爭對手相比保持不錯的優(yōu)勢，仍需花費(fèi)不少精力。在多變的中國市場也存在諸多的不確定性。
Q2營收增速上升至10.2% 能否持續(xù)高增速有待驗證
結(jié)合好市多近幾期的財報來看，我們不難發(fā)現(xiàn)好市多的營收增速正在放緩。據(jù)好市多2019年Q3財報顯示，期內(nèi)營收為347.4億美元、同比增速7.4%；同年Q4營收475億美元，同比增7%；步入2020財年，Q1財報顯示，期內(nèi)營收370.4億美元，同比增5.62%；Q2，雖然營收增速達(dá)到了10.5%至390.72億美元，但財報也表示由于受感恩節(jié)推遲一周的影響，總銷售額和可比銷售額受到0.5%的積極影響，而電子商務(wù)銷售受到了11%的積極影響。
也就是說，這一季度營收增速的躥高跟這一偶然因素分不開。從近幾季營收連續(xù)下滑的現(xiàn)象來看，這似乎不足以證明好市多的營收增速會持續(xù)上升。
而隨著市場環(huán)境的不斷變化，好市多面臨的線上線下競爭也在加劇，對今后的營收增速還將造成影響。財報顯示，Q2好市多的電子商務(wù)銷售額可比銷售增長28.4%，調(diào)整后為28%，處于較快水平。但需要注意，電商巨頭亞馬遜強(qiáng)大的覆蓋率。此外，亞馬遜進(jìn)入實體零售亦令行業(yè)零售商不得不通過降價及加大線上銷售投資以進(jìn)行應(yīng)對，進(jìn)而收窄了好市多的銷售收入。而且，亞馬遜已經(jīng)加強(qiáng)了它的配送游戲，它現(xiàn)在提供大量商品的單日配送，并且通過和它的亞馬遜新鮮品牌在大部分地區(qū)能實現(xiàn)當(dāng)日配送，這對于已經(jīng)在美國幾個主要城市擁有雜貨店的亞馬遜來講無疑是一個巨大的優(yōu)勢。
此外，線下大型零售商超沃爾瑪通過多年的經(jīng)驗積累早已擁有較為成熟的運(yùn)營體系。據(jù)沃爾瑪2019年第四季度的財報顯示，期內(nèi)總營收達(dá)1417億美元，同比增2.1%，在零售行業(yè)沃爾瑪算是一顆行業(yè)常青樹，不容低估。旗下的山姆會員店在全球擁有超11300家各類門店，山姆會員店占據(jù)了其全部數(shù)量的近三分之一的份額。在亞馬遜、沃爾瑪?shù)却笮土闶凵叹�上線下的夾擊下，好市多要想維持較好的營收增速還需開辟更多有效途徑。
會員收入是其主要營收來源 但模式也在進(jìn)一步考驗其管理能力
實際上，好市多的優(yōu)勢在于其獨(dú)特的會員制經(jīng)營模式，只有用戶預(yù)先支付定額會員費(fèi)成為超市會員后，才能進(jìn)場消費(fèi)。也正是由于會員費(fèi)的收入，超市才可以有底氣大幅下調(diào)其產(chǎn)品的售價，借而通過低價商品吸引更多的會員。一般實行"薄利多銷"的零售商超相比好市客的利更薄，因為會員收入才是其主要的盈利來源。財報顯示，Q2財季的會員費(fèi)收入同比增6.2%至8.16億美元，可見，在總營收中大部分的營收是來自于商品銷售，但商品的銷售收入主要用來覆蓋經(jīng)營成本，主要的盈利的主要來源卻是由會員制產(chǎn)生的收入。
這樣的模式也并不是沒有煩惱。據(jù)格隆匯的資料顯示，商超行業(yè)平均毛利率為15%-25%。而好市多商品毛利率一直維持在11%左右，2020年第二季度的毛利率為10.97%，低于行業(yè)平均水平。好市多內(nèi)部甚至有規(guī)定，所有商品毛利率不得超過14%。為吸引更多會員，超市還提供無條件退貨、低于市面價6美分至12美分的加油服務(wù)等�？v使，這種獨(dú)特的會員制可以吸引會更多的客戶，加速新店的數(shù)量，但同時也意味著好市多要面對成本上漲等方面的現(xiàn)實。
好市多較高的人力成本或值得關(guān)注。有資料顯示，好市多的員工時薪達(dá)每小時22美元，高于一般的零售商，而隨著更多門店的開放，這一成本還將繼續(xù)上漲。鑒于好市多的會員模式，營收來源只能靠低比例的會員收入，而人力成本等方面的因素，也將進(jìn)一步考驗好市多的公司管理能力。為了尋求更大的市場，好市多在去年也開始布局中國市場，但面對競爭環(huán)境復(fù)雜的中國市場，好市多會如愿嗎？
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