|
關(guān)于好市多（Costco），投資界有一則流傳的非常廣的笑話。
巴菲特曾經(jīng)半開玩笑地說：“有一次有兩個恐怖分子劫持了我和芒格坐的班機(jī)，聲稱在處決我們之前可以滿足我們的最后一個愿望。結(jié)果，芒格說，能不能讓我在死之前再講一次好市多的優(yōu)點，而我說，快先殺了我吧！”
笑話是典型的巴菲特風(fēng)格，但是背后也可以看出兩位投資大佬，特別是查理·芒格本人，對好市多模式的極致推崇。
此外，在2019年4月的一次采訪上，有人問芒格：“如果在未來10年或20年內(nèi)，除了伯克希爾之外，你還會推薦一家公司，你會推薦哪家？”
芒格回答：“在美國，我推薦好市多。除了在美國，購買中國最強(qiáng)大的公司。”
可見，芒格本人是堅定看好好市多的商業(yè)模式的。那么股價方面的表現(xiàn)呢？2011至今，8年間好市多的股價漲了接近10倍，妥妥的十年十倍大牛股。
行情來源：華盛證券
股價如此兇猛，好市多好在哪里？
“物美價廉”戰(zhàn)略
好市多最大的特點是堅持“物美價廉”的經(jīng)營理念，銷售商品的毛利率不得超過14%，超過14%的部分需要報告CEO。這一點也是后來小米雷軍非常崇拜的策略，并且也是“小米硬件部分毛利率不超過5%的創(chuàng)意來源”。
具體操作上，好市多在供應(yīng)鏈上采用批量購買、高效分發(fā)、自助式倉庫等手段壓低商品成本、形成規(guī)模效應(yīng)，然后在只賣爆款SKU的基礎(chǔ)上實現(xiàn)低價格下的高周轉(zhuǎn)、高銷量和低毛利。
資料來源：方正證券研究所，華盛證券
翻開好市多的年報，可以看到好市多的售賣商品種類涵蓋從食品、電子產(chǎn)品，服飾乃至汽油和藥品等大類。截至2019年9月，每家好市多上架的爆款SKU數(shù)量在3700個左右，而美國同等規(guī)模的超市的SKU數(shù)量在4.5萬至14萬個之間。
資料來源：方正證券研究所，華盛證券
此外，非常有趣的一個管理細(xì)節(jié)是，每種SKU的上架都先要經(jīng)過管理層的親自挑選試用，新增SKU也需征得管理層的同意。為此，好市多還建立了一個專業(yè)的采購團(tuán)隊，例如在選擇衛(wèi)生紙時，好市多的采購人員會去測試厚度、強(qiáng)度和柔軟度，將商品經(jīng)理派往紙廠，在生產(chǎn)過程中檢查每一個可能會影響到紙質(zhì)的因素。優(yōu)秀到極致的管理層和企業(yè)文化，也是好市多的護(hù)城河之一。
會員制倉儲模式
先來看一下好市多的營收結(jié)構(gòu)，下圖展現(xiàn)的是2009年至2018年的營收數(shù)據(jù)。
資料來源：方正證券研究所，華盛證券
從地區(qū)看，好市多的主戰(zhàn)場還是在美國，營收比例一直維持在70%以上。
關(guān)鍵在于零售額和會員費之間的巨大差距。好市多的營收分為兩個分部，一個是零售額，一個是會員費，其中零售額占據(jù)營收比例始終在98%左右，但貢獻(xiàn)的運營利潤不足30%。
換言之，占營收比重僅2%的會員費貢獻(xiàn)了超70%的營業(yè)利潤。從這個角度看，好市多是靠收會員費謀生的，而銷售具有“極致性價比”的爆款SKU的零售倉庫只是留住用戶的手段，是典型的“羊毛出在豬身上”的生意。
打開好市多的官網(wǎng)，可以直接看到好市多會員卡也是分了很多種，包括個人金卡、個人尊享金卡、企業(yè)尊享金卡等�？淳唧w的說明，不同的卡享受的權(quán)益也不同，例如最基礎(chǔ)的個人金卡就只能享受進(jìn)場購物，而高級的企業(yè)尊享金卡還支持帶額外的非會員進(jìn)場消費、轉(zhuǎn)賣轉(zhuǎn)售好市多商品等功能。
資料來源：好市多官網(wǎng)，華盛證券
會員人數(shù)統(tǒng)計顯示，好市多會員數(shù)在2010年時僅為5800萬人，而到2018年時會員數(shù)達(dá)到了9430萬人，粗略看幾乎增長了1倍。此外需要了解的是，會員數(shù)增加的邊際成本較低，畢竟多增加幾個會員，好市多需要負(fù)擔(dān)的固定成本并不增多，因此這也算是好市多獨特競爭優(yōu)勢的一面。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 好市多 |
