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三、出色的財(cái)務(wù)表現(xiàn)與較低的估值水平
據(jù)招股書(shū)所示，大喜屋在2017財(cái)年至2019財(cái)年的收入的復(fù)合增速為14.8%，期間的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)的復(fù)合增速為23.8%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率由13.3%持續(xù)提升至16.1%，體現(xiàn)出不錯(cuò)的內(nèi)生性增長(zhǎng)能力。
公司的ROE長(zhǎng)期在50%以上，有息負(fù)債甚至不足500萬(wàn)，可見(jiàn)公司取得高的ROE全靠自身的運(yùn)營(yíng)效率提升和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率的提升再加上有效的開(kāi)設(shè)新店所致。
不但營(yíng)收和盈利水平、經(jīng)營(yíng)效率在穩(wěn)步提升，從大喜屋的現(xiàn)金流分析來(lái)看，也確實(shí)能印證出公司在財(cái)務(wù)能力出眾表現(xiàn)，據(jù)招股書(shū)所示，在2017財(cái)年至2019財(cái)年，大喜屋的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流由1.25億提升至1.63億港元，其復(fù)合增速維持在9%以上，穩(wěn)健非常，因此，公司帳上的現(xiàn)金更由7573萬(wàn)穩(wěn)步提升至2019財(cái)年末的8213萬(wàn)。成功上市募資后，加上大喜屋強(qiáng)大的現(xiàn)金流創(chuàng)造能力，能有利于公司在全港有利的據(jù)點(diǎn)開(kāi)設(shè)新店擴(kuò)張。
據(jù)大喜屋公布的招股信息可知，其招股價(jià)區(qū)間介乎每股1.6港元-2港元，對(duì)應(yīng)發(fā)行市值為6.4億港元-8億港元，由此對(duì)應(yīng)的2020財(cái)年（截至2020年3月末），及2021財(cái)年（截至2021年3月末）的預(yù)期估值區(qū)間分別為12-15倍，以及7-9倍。至截稿時(shí)間，由富途行情系統(tǒng)提供的數(shù)據(jù)所示，內(nèi)地連鎖餐飲品牌九毛九的PE（TTM）約為95倍，海底撈的PE（TTM）約為70倍，呷哺呷哺的PE（TTM）約為19倍，而香港本土餐廳上市公司，例如大家樂(lè)PE（TTM）約為21倍，大快活的PE（TTM）約為18倍，由此看來(lái)，同為連鎖餐飲模式經(jīng)營(yíng)的大喜屋的估值只有熱門(mén)內(nèi)地餐飲龍頭的1/4-1/6，即使與同為香港本土的連鎖餐飲老牌公司相比，大喜屋所獲估值也幾乎為其一半左右。
同時(shí)，大喜屋的估值區(qū)間和公司的營(yíng)收、盈利的復(fù)合增速及ROE水平相比，也很容易得出PEG遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于1的結(jié)論。所以總體上來(lái)說(shuō)，無(wú)論是相對(duì)比較，還是絕對(duì)比較的角度，大喜屋的估值處于洼地，或許已是板上釘釘?shù)氖隆?/p>
四、投資情緒低迷催生了難得一見(jiàn)的機(jī)會(huì)
俗話(huà)說(shuō)，好看的皮囊千篇一律，這個(gè)道理放之四海皆準(zhǔn)。優(yōu)秀的餐飲公司，都長(zhǎng)得差不多，大喜屋應(yīng)該是香港飲食業(yè)公認(rèn)的、不可多得的翹楚。至于當(dāng)下為什么會(huì)它那么低的估值，一方面跟前期香港市場(chǎng)新股熱潮暫告一段落有關(guān)，另外一方面，投資者對(duì)立足于香港市場(chǎng)的大喜屋有所擔(dān)憂(yōu)，實(shí)際上僅是對(duì)香港風(fēng)波的深遠(yuǎn)影響有所顧慮。
從最新公布的情況來(lái)看，大喜屋面對(duì)時(shí)下大環(huán)境困頓其實(shí)也不見(jiàn)得有多大影響，據(jù)招股書(shū)所示，管理層表示于2019年12月，大喜屋的收入僅較 2018年的同期減少13%，每月接客人次較2018年同期減少6%。而好消息是大喜屋旗下的八間餐廳的業(yè)主已同意每月削減10%至20%的租金，為期兩至四個(gè)月，此將可于2020財(cái)年節(jié)省合共1700萬(wàn)港元的租金。由此可知，在前后兩者的對(duì)沖下，實(shí)際上可能對(duì)盈利的影響并不大。
而作為香港日本菜及日本放題料理的龍頭餐飲企業(yè)的大喜屋，相信會(huì)在優(yōu)秀的運(yùn)營(yíng)能力和盈利水平，以及強(qiáng)大的現(xiàn)金流創(chuàng)造下，有望平穩(wěn)渡過(guò)行業(yè)動(dòng)蕩周期，成功實(shí)現(xiàn)穿越，大喜屋的情況相對(duì)于其他餐飲業(yè)同行來(lái)說(shuō)，無(wú)論是進(jìn)攻能力或是防守能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力，整體上都會(huì)有很大的差距，大喜屋的優(yōu)勢(shì)還是會(huì)非常突出的。因此，投資者更應(yīng)把握能夠低估買(mǎi)入優(yōu)秀公司的機(jī)會(huì)。
最后，春節(jié)過(guò)后的大喜屋會(huì)否再次點(diǎn)燃香港新股市場(chǎng)的熱情，接棒九毛九成為2020年的明星新股，現(xiàn)在看來(lái)，完全是具備可能性的，可密切跟蹤大喜屋的招股進(jìn)程。（來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)） 共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] 搜索更多: 料理 |
