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隨著上述休閑食品企業(yè)的崛起，擁有逾20年歷史的上好佳的地位也接受到挑戰(zhàn)。在中國(guó)市場(chǎng)，上好佳的產(chǎn)品銷(xiāo)量從2016年的8.72萬(wàn)噸下降18%至2018年的7.15萬(wàn)噸，越南市場(chǎng)產(chǎn)品銷(xiāo)量則有較大幅度上升，2016年-2018年上升18.68%。好在產(chǎn)品平均售價(jià)逐年上升，才使上好佳業(yè)績(jī)報(bào)不至于太難看，2016年-2018年，上好佳中國(guó)市場(chǎng)產(chǎn)品平均售價(jià)提升3900美元/噸至4600美元/噸，到了2019年上半年下降至4500美元/噸。
雖說(shuō)產(chǎn)品售價(jià)的提升在一定程度上抵消了上好佳銷(xiāo)量下滑帶來(lái)的影響，但是相對(duì)于營(yíng)收，上好佳的利潤(rùn)近幾年經(jīng)受著下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
雖然上好佳在中越兩國(guó)擁有成熟且廣泛的銷(xiāo)售及分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，以及豐富的產(chǎn)品組合（截至目前已在中國(guó)及越南合計(jì)成功推出70款不同產(chǎn)品）提升多元化收入，但競(jìng)爭(zhēng)的殘酷以及成本把控不佳使上好佳盈利能力近幾年不斷下滑。2016年-2018年，上好佳純利下滑30.4%至2011.7萬(wàn)美元，下滑幅度相當(dāng)大。2019年上半年凈利潤(rùn)有所上升，同比增加52.22%至1456.3萬(wàn)美元。
首先，上好佳近些年發(fā)展面臨最大的阻力是來(lái)自消費(fèi)者轉(zhuǎn)向線(xiàn)上購(gòu)買(mǎi)及將消費(fèi)偏好轉(zhuǎn)向更健康、更營(yíng)養(yǎng)及更高價(jià)值產(chǎn)品，這也是公司產(chǎn)品銷(xiāo)量逐年下滑的根本原因。
其次，上好佳的成本把控并不佳。雖然上好佳2016-2018年銷(xiāo)售成本微增3.23%，但也有超過(guò)3億美元的年均銷(xiāo)售開(kāi)銷(xiāo)，比重較大，造成公司純利率在2018年僅為4.1%。此外，分銷(xiāo)成本、行政開(kāi)支、財(cái)務(wù)成本等各項(xiàng)費(fèi)用在2016-2018年增速分別為9.8%、7.55%、25.77%，增速均高于營(yíng)收增速，利潤(rùn)因此承壓。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與同行對(duì)比
營(yíng)收微增以及凈利潤(rùn)下滑，不能代表一家公司持續(xù)性盈利能力就出現(xiàn)了問(wèn)題。那么，上好佳的造血功能在行業(yè)里處于什么位置呢？
通過(guò)與國(guó)內(nèi)幾大休閑食品上市公司在毛利率、凈利率、銷(xiāo)售費(fèi)用率等數(shù)據(jù)方面的對(duì)比，發(fā)現(xiàn)上好佳的盈利能力有待提升。
上圖可見(jiàn)，上好佳的營(yíng)收體量在休閑食品幾大上市公司中是最小的，雖然不斷加大產(chǎn)線(xiàn)以及銷(xiāo)售渠道方面的投入，但收效相較于上述公司來(lái)看并不值得稱(chēng)贊。毛利率方面，產(chǎn)品組合轉(zhuǎn)變需要沉淀、原材料成本增加、加入價(jià)格戰(zhàn)等因素，使上好佳毛利率在行業(yè)內(nèi)偏低，2019年上半年毛利率為27.2%，與業(yè)內(nèi)龍頭達(dá)利食品（03799-HK）報(bào)告期內(nèi)40.99%的毛利率相比可謂是小巫見(jiàn)大巫。
此外，上好佳的凈利率在2019年上半年僅為5.9%，較2016年的6.1%下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，處于較低水平。銷(xiāo)售費(fèi)用率報(bào)告期內(nèi)為16.1%，在行業(yè)內(nèi)較低，表明公司在推廣等開(kāi)支方面仍需加把勁。
小結(jié)：深耕中國(guó)市場(chǎng)超20年卻被三只松鼠、來(lái)伊份等后起之秀趕超，上好佳的現(xiàn)狀未免有點(diǎn)感傷�？梢哉f(shuō)上好佳戰(zhàn)勝不了對(duì)手，也贏不了時(shí)代，而是迷失了自我。
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