|
并且，在這一輪暴漲后，妙可藍多的動態(tài)市盈率已達到202.3倍，在食品行業(yè)66家公司中排名第四，估值遠遠高于同行企業(yè)，市值也超過60億元。那么，以妙可藍多目前的業(yè)績，能否支撐起如此高的估值？
2019年中報顯示，妙可藍多上半年營業(yè)收入為7.14億元，同比增長53.82%；歸母凈利潤為1073.33萬元，同比增長218.4%。公司表示：“業(yè)績增長主要受益于以奶酪棒為代表的零售奶酪產(chǎn)品呈爆發(fā)式增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，毛利率增加等”。
報告期內(nèi)，奶酪棒實現(xiàn)銷售收入1.66億，同比增449.38%。與之相對應(yīng)的是，上半年公司銷售費用達到1.16億元，同比上漲30.34%，遠遠高于其凈利潤。若往前追溯，不難發(fā)現(xiàn)，妙可藍多營銷費用一向居高不下，2017-2018年分別為1.22億元、2.05億元。
公司負債水平也因此水漲船高，2019年上半年，公司短期借款為2.95億元、一年內(nèi)到期的非流動負債5.35億元、長期借款3.31億元，合計超過11億元，負債率達到54.65%。
不過，頗有些蹊蹺的是，妙可藍多同期貨幣資金為7.9億元，多為銀行存款。這也就意味著，公司在資金充足的情況下還在不斷借債。
深諳資本運作之道
針對公司的資金情況，監(jiān)管層在2018年年報問詢函中就提出質(zhì)疑，而妙可藍多稱：“公司賬面自有貨幣資金余額較為充足，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額可滿足經(jīng)營所需，與金融機構(gòu)關(guān)系良好，尚有大額授信額度可用。”
這已經(jīng)不是監(jiān)管層首次對妙可藍多的經(jīng)營情況提出質(zhì)詢。從2017年開始，妙可藍多每年都會收到問詢函，柴琇對資本運作的熟稔程度讓監(jiān)管層不得不引起警惕——這位實控人自2015年入主公司以來，成功規(guī)避“借殼”紅線，完成了兩次改變公司證券簡稱、主業(yè)轉(zhuǎn)變等一系列動作。
具體而言，柴琇在2015年9月通過股權(quán)受讓成為妙可藍多前身華聯(lián)礦業(yè)實控人；同年11月，公司通過定向增發(fā)置出原主業(yè)鐵礦石業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，同時置入柴琇自身掌控的兩家乳品公司；2016年，公司名稱由“華聯(lián)礦業(yè)”變更為“廣澤股份”，并確立了公司以奶酪為核心的業(yè)務(wù)發(fā)展方向。
2017年后，妙可藍多便開啟了全國零售市場的快速擴張，進一步確定將奶酪棒作為其重點推動的拳頭產(chǎn)品。2019年3月，公司簡稱再一次變更為“妙可藍多”，確定了依靠單一產(chǎn)品、密集廣告打開市場的戰(zhàn)略。
不過，在不少市場人士看來，妙可藍多靠營銷打下的業(yè)績并不具備可持續(xù)性，更何況伊利、蒙牛等大型乳企均在加碼奶酪產(chǎn)品，未來行業(yè)競爭將白熱化，而妙可藍多在資金、技術(shù)和品牌上都存短板，日后的生存空間或受擠壓。不僅如此，公司還面臨著資產(chǎn)減值的風險。
2019年中報顯示，妙可藍多的存貨為1.67億元，商譽接近4.55億元。乳企原材料保質(zhì)期時間較短，原材料存貨較高，意味著后期減值計提風險較大。
盡管如此，仍有不少機構(gòu)認可該公司未來投資價值，近期有安信證券、國信證券、光大證券發(fā)布相關(guān)研報，對公司做出“買入”評級。其中光大證券指出：“預(yù)計2019財年，妙可藍多奶酪分部業(yè)務(wù)毛利率將由2018年的35%提升至42%。銷售費用率同比下降3個百分點至16%，維持公司2019-2021年每股盈利分別達0.11、0.45、0.81元。鑒于奶酪業(yè)務(wù)良好增長前景，維持‘買入’評級。”（思維財經(jīng)出品）
來源：投資者報《投資者網(wǎng)》謝瑩潔 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 妙可藍多 |
