自從上交所今年9月下發(fā)監(jiān)管函，質(zhì)疑妙可藍(lán)多通過重組進(jìn)行不當(dāng)市值管理以來，圍繞公司是否操縱股價(jià)的討論不絕于耳。而今，隨著公司宣告重組終止，更多疑慮被刨根問底：營銷換來的業(yè)績能支撐多久？未來妙可藍(lán)多該如何面對(duì)行業(yè)白熱化的競(jìng)爭(zhēng)
2019年，上海妙可藍(lán)多食品科技股份有限公司（600882.SH，下稱“妙可藍(lán)多”）火了。憑借《兩只老虎》改編歌詞的洗腦式廣告，妙可藍(lán)多奶酪棒在半年內(nèi)為公司貢獻(xiàn)了1.66億元的銷售收入。
公告顯示，妙可藍(lán)多上半年收入7.1億元，同比增長53.82%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1073萬元。其中奶酪業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.4億元，同比增長113.5%，銷售費(fèi)用也增長30%至1.2億元。
實(shí)際上，因其多過高的銷售費(fèi)用，也讓不少投資者產(chǎn)生疑慮，妙可藍(lán)多未來業(yè)績的持續(xù)性該如何保障，尤其是隨著越來越多的乳企殺入奶酪市場(chǎng)。
對(duì)公司實(shí)控人柴琇來講，過高的銷售費(fèi)無疑也擠壓了公司的凈利潤。而且更加令其焦頭爛額的是，市場(chǎng)質(zhì)疑如此業(yè)績無法支撐超60億元市值，股價(jià)大幅上漲存在被操縱嫌疑。
這場(chǎng)輿論討伐源于公司一年前發(fā)布的重組計(jì)劃，這筆重組因?qū)徲?jì)工作復(fù)雜遲遲沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，柴琇的增持承諾也因此未能如期完成。與之相對(duì)的是，柴琇持有的股權(quán)質(zhì)押比達(dá)到96%，部分股權(quán)還遭遇凍結(jié)。
投資者則剝絲抽繭，希望能探尋到實(shí)控人資金困境、重組與公司股價(jià)暴漲之間，是否存在合理的聯(lián)系。
重組計(jì)劃流產(chǎn)
“各中介機(jī)構(gòu)內(nèi)部審核程序尚未全部履行完畢，董事會(huì)無法如期審議本次重組。公司與交易對(duì)手在交易價(jià)格、實(shí)施步驟等核心條款上未能達(dá)成一致，已不具備繼續(xù)推進(jìn)重組的條件。”10月15日晚，妙可藍(lán)多宣布終止收購長春市聯(lián)鑫投資咨詢有限公司。
隨著其重組進(jìn)程的終止，妙可藍(lán)多大股東進(jìn)行不當(dāng)市值管理的質(zhì)疑聲再次出現(xiàn)。自2018年9月這筆收購被拋出以來，公司兩次以“審計(jì)工作復(fù)雜，無法按期完成”為由，延后標(biāo)的資產(chǎn)的審計(jì)評(píng)估基準(zhǔn)日，中途還更換中介機(jī)構(gòu)與財(cái)務(wù)顧問，導(dǎo)致重組事項(xiàng)遲遲沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
而與此同時(shí)，妙可藍(lán)多今年股價(jià)暴漲超過90%，股價(jià)最高達(dá)到15.85元。在此前近兩年時(shí)間，公司股價(jià)鮮少超過10元。
為此，上交所在今年8月通過監(jiān)管工作函要求妙可藍(lán)多說明：“是否存在通過重大資產(chǎn)重組和披露增持計(jì)劃而進(jìn)行不當(dāng)市值管理，以緩解大股東股份質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的情形。”公司對(duì)此予以否認(rèn)。
實(shí)際上，籌劃該重組期間，實(shí)控人柴琇并未如期完成增持承諾。2018年7月，妙可藍(lán)多公告大股東擬在半年內(nèi)增持至少410萬股，此后公司兩次延期增持計(jì)劃，最新一次已延期至2020年1月前。
迄今為止，柴琇僅完成了增持計(jì)劃的約65%，妙可藍(lán)多給出的理由是“公司定期報(bào)告窗口期、重大資產(chǎn)重組信息敏感期等因素的影響，導(dǎo)致能夠增持公司股份的有效時(shí)間縮短”。
但投資者對(duì)此心知肚明——實(shí)控人自顧尚且不暇，遑論增持。企查查數(shù)據(jù)顯示，截至2019年上半年末，柴琇已將7200萬股的股票質(zhì)押，質(zhì)押率超96%。
不僅如此，大股東股權(quán)也遭遇凍結(jié)。2019年9月12日，公司公告稱，“柴琇所持公司股份被司法凍結(jié)，占其持股總數(shù)的29.29%，占公司總股本的5.34%。”
針對(duì)上述情況，10月17日妙可藍(lán)多在投資者說明會(huì)上表示：“大股東高質(zhì)押系基于個(gè)人資金需求進(jìn)行的貸款擔(dān)保，其將盡最大努力采取有效措施避免質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)；大股東后續(xù)將落實(shí)增持計(jì)劃；終止重組不會(huì)對(duì)現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)造成重大不利影響。”
被疑操縱股市
除市值管理受到市場(chǎng)爭(zhēng)議之外，妙可藍(lán)多也不能排除莊家控盤的可能性。《投資者網(wǎng)》研究發(fā)現(xiàn)，妙可藍(lán)多今年日均換手率和日均成交額均低于漲幅類似的個(gè)股。
Wind數(shù)據(jù)顯示，A股市場(chǎng)今年累計(jì)漲幅在90%-100%的個(gè)股有46只（截至10月15日），其中日均換手率超過1%的有39只，超過2%的有24只，而妙可藍(lán)多以0.65%的日均換手率排名倒數(shù)第五位。
成交額方面，46只個(gè)股中日均成交額過億的有26只，超過0.5億元的有41只，妙可藍(lán)多以0.3億元的日均成交額排名倒數(shù)第二。
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