除上述兩項(xiàng)目外，其余超募資金分別投向了年產(chǎn)100億片劑車間建設(shè)、購(gòu)置房產(chǎn)建設(shè)研發(fā)中心、泰盛制藥黃芪中藥材提取、大小容量注射劑、無菌粉針劑等生產(chǎn)項(xiàng)目一期工程、泰盛制藥新建凍干粉針和無菌粉針綜合制劑工程安特制藥新廠建設(shè)、收購(gòu)山西安特生物、開元制藥年產(chǎn)1.5億袋顆粒劑工程以及歸還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金，所用募資分別為0.22億元、1.24億元、3.75億元、0.80億元、1.12億元、0.40億元、5.06億元。這些實(shí)體項(xiàng)目，原本計(jì)劃使用募資0.73億元、1.25億元、3.75億元、0.80億元、0.80億元、1.12億元、0.80億元。對(duì)比發(fā)現(xiàn)，部分項(xiàng)目使用募資情況與計(jì)劃不符。此外，原本計(jì)劃使用募資1500萬元增資收購(gòu)山西醫(yī)大醫(yī)藥科貿(mào)有限公司，最終也以失敗告終。
截至今年6月底，上述11個(gè)項(xiàng)目中，除了歸還銀行貸款、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目外，剩余的10個(gè)項(xiàng)目，購(gòu)買房產(chǎn)建設(shè)研發(fā)中心不納入業(yè)績(jī)考核，另外9個(gè)項(xiàng)目?jī)H有3個(gè)項(xiàng)目達(dá)到預(yù)期，另外6個(gè)項(xiàng)目全部未實(shí)現(xiàn)預(yù)期效益。其中，年產(chǎn)100億片劑車間建設(shè)項(xiàng)目2012年11月23日達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，至今累計(jì)虧損2507.01萬元。
振東制藥解釋稱，苦參GAP中藥材種植基地及中藥飲片加工項(xiàng)目產(chǎn)量未達(dá)到理想狀態(tài)，成本較高；泰盛制藥原募集資金投資項(xiàng)目已終止；開元制藥原募集資金投資項(xiàng)目已重新規(guī)劃，變更了產(chǎn)品方案與投資規(guī)模，正在實(shí)施過程中；片劑車間項(xiàng)目未實(shí)現(xiàn)設(shè)計(jì)產(chǎn)能，運(yùn)行成本較高；泰盛制藥新建凍干粉針和無菌粉針綜合制劑工程項(xiàng)目因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境變化等因素不再具備實(shí)施條件。
原本公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利能力不斷下降，新的募投項(xiàng)目大多未達(dá)預(yù)期，振東制藥無奈靠并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)撐臉面。
巨資營(yíng)銷凈利率僅5%
毛利率超60%，凈利率低至5%，振東制藥的利潤(rùn)幾乎被費(fèi)用吞噬殆盡。
近年來，振東制藥的毛利率不斷上升。2016年至2018年，其毛利率為44.41%、57.99%、65.56%，這似乎在表明公司產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力在增強(qiáng)。然而，對(duì)應(yīng)的凈利率為5.88%、7.78%、-4.40%。今年上半年，毛利率、凈利率分別為64.46%、5.01%。
毛利率、凈利率相差如此之大，源于振東制藥期間費(fèi)用居高不下。2017年、2018年及今年上半年，振東制藥的期間費(fèi)用率為57.99%、65.56%、64.46%。
期間費(fèi)用中，銷售費(fèi)用數(shù)倍于管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用。2017年至今年上半年，公司銷售費(fèi)用分別為13.53億元、17.66億元、9.53億元，同比分別增長(zhǎng)56.78%、30.52%、25.89%，兩年半合計(jì)為40.72億元。
在銷售費(fèi)用中，市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)費(fèi)和會(huì)務(wù)費(fèi)（辦公費(fèi)、會(huì)務(wù)費(fèi)、培訓(xùn)費(fèi)、服務(wù)費(fèi)、咨詢費(fèi)，簡(jiǎn)稱會(huì)務(wù)費(fèi)）是大頭。2017年、2018年，振東制藥的市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)費(fèi)為9.13億元、5.64億元，會(huì)務(wù)費(fèi)為1.27億元、8.50億元，而在2016年，二者分別為6.35億元、0.42億元。市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)費(fèi)和會(huì)務(wù)費(fèi)大多因產(chǎn)品推廣而產(chǎn)生，二者呈此消彼長(zhǎng)之勢(shì)，近三年合計(jì)為6.77億元、10.40億元、14.14億元，2017年、2018年同比增幅為53.62%、35.96%。今年上年，其市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)費(fèi)和會(huì)務(wù)費(fèi)合計(jì)數(shù)為7.96億元，較去年同期的5.66億元增長(zhǎng)了40.64%。
對(duì)比發(fā)現(xiàn)，無論是銷售費(fèi)用還是具體到市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)費(fèi)及會(huì)務(wù)費(fèi)，其同比增幅今年大幅超過當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入。巨額資金投入營(yíng)銷，推動(dòng)了營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，但也吞噬了利潤(rùn)，導(dǎo)致凈利率奇低，盈利能力較弱。
9月4日，針對(duì)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)費(fèi)及會(huì)務(wù)費(fèi)大幅增長(zhǎng)等現(xiàn)象，長(zhǎng)江商報(bào)記者向振東制藥發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿，未收到具體回復(fù)。
盈利能力不強(qiáng)，股東密集減持套現(xiàn)。原康遠(yuǎn)制藥實(shí)控人李細(xì)海、其子李勛曾合計(jì)持有康遠(yuǎn)制藥接近50%股權(quán)，并表之后，二人分別持有振東制藥11.35%股權(quán)、2.66%股權(quán)，分屬第二、七大股東，李細(xì)海還擔(dān)任公司董事。
2018年3月開始，父子二人密集實(shí)施清倉(cāng)式減持計(jì)劃。截至今年一季度末，李勛持股比已經(jīng)不足3%。今年5月23日、24日，又合計(jì)減持了1034萬股，持股比降至不足2%。6月12日至27日，又進(jìn)行了7次減持，完成了清倉(cāng)。
此外，李細(xì)海也進(jìn)行了兩次減持，持股比降至1.51%。
根據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者粗略統(tǒng)計(jì)，上述減持，李細(xì)海父子累計(jì)套現(xiàn)約6.65億元。
此外，去年，控股股東振東集團(tuán)也實(shí)施了一次減持，套現(xiàn)1.55億元。今年3月，其披露了減持不超過6%的套現(xiàn)，目前尚未實(shí)施。今年7月22日，另一名重要股東常州耀翔瑞天投資中心（有限合伙）也披露了清倉(cāng)計(jì)劃。
綜上所述，截至目前，重要股東通過二級(jí)市場(chǎng)減持套現(xiàn)超過8億元。
來源：長(zhǎng)江商報(bào) 記者 魏度
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