盡管營銷一再發(fā)力，明星企業(yè)振東制藥經(jīng)營業(yè)績依舊不佳。
振東制藥是晉商李安平創(chuàng)辦的醫(yī)藥企業(yè)，2011年登陸A股市場，是山西首家登陸創(chuàng)業(yè)板的上市企業(yè)。李安平的夢想是“百年企業(yè)、百億振東” 。
如今，創(chuàng)業(yè)已近30年，百億振東還很遙遠。不僅如此，振東集團核心資產(chǎn)振東制藥盈利能力較低。
數(shù)據(jù)顯示，上市首年，凈利潤（歸屬于上市股東的凈利潤，下同）為1.20億元，隨后連續(xù)三年下降，凈利潤降至0.42億元。面對經(jīng)營頹勢，公司大肆并購，相繼溢價收購了泰盛制藥、開元制藥、道地藥材、安特生物、康遠制藥等多家公司，構(gòu)筑了種植、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的健康產(chǎn)業(yè)鏈。
借助并購標的業(yè)績貢獻，振東制藥經(jīng)歷了經(jīng)營業(yè)績?nèi)旮咴鲩L。然而，去年，因標的業(yè)績爽約商譽減值1.46億元，公司虧損1.47億元。
長江商報記者發(fā)現(xiàn)，近年來，振東制藥銷售費用大幅增長，其中用于營銷的會務(wù)費、市場運營費等大幅飆升。短短兩年半之間，公司耗資40.72億元，而營業(yè)收入幾乎停滯不前。
今年上半年，表面上看，振東制藥營收凈利雙增，實際上，剔除計提的壞賬準備轉(zhuǎn)回，凈利潤基本與去年同期相差無幾。
備受關(guān)注的是，振東制藥的10個項目，除了購買房產(chǎn)建研發(fā)中心外，其余9個項目6個未達預期。
業(yè)績欠佳，股東減持毫不手軟。公司控股股東振東集團去年減持套現(xiàn)1.55億元，目前股權(quán)質(zhì)押率超過90%。重要股東、公司董事李細海父子已經(jīng)套現(xiàn)6.65億元。
凈利增長靠壞賬準備調(diào)節(jié)
今年上半年，振東制藥實現(xiàn)營業(yè)收入19.73億元，同比增長21.75%，凈利潤為1.06億元，去年同期為0.92億元，同比增長0.14億元，增幅為15.20%。
單純從經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)看，振東制藥上半年的經(jīng)營業(yè)績還算不錯。畢竟，去年同期，其實現(xiàn)的營業(yè)收入和凈利潤為16.20億元、0.92億元，同比分別變動幅度為0.40%、-42.73%。
然而，實際上，振東制藥的凈利潤遠不如此。去年，公司對應(yīng)收賬款計提壞賬準備0.24億元，今年上半年，轉(zhuǎn)回了0.20億元。正因為如此，上半年，公司的資產(chǎn)減值損失為-0.20億元，增厚凈利潤0.20億元。如果扣除這筆轉(zhuǎn)回的壞賬準備，其凈利潤0.86億元，比去年同期的0.92億元還少0.06億元，凈利潤由升變降。
由此可見，今年上半年，無論是有意還是無意，振東制藥借助壞賬準備調(diào)節(jié)實現(xiàn)了凈利潤增長。
振東制藥于2011年在創(chuàng)業(yè)板上市，上市之初，經(jīng)營業(yè)績還算不錯。當年，其營業(yè)收入為12.81億元，凈利潤達1.20億元。但是，2012年至2014年，營業(yè)收入持續(xù)增長，凈利潤反而是連續(xù)三年下降，2014年僅為0.42億元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利潤）僅為0.20億元，只有上市首年凈利潤的零頭。
業(yè)績不行，振東制藥借助實現(xiàn)業(yè)績提升。公司子公司泰盛制藥、開元制藥、道地藥材、安特生物、康博安醫(yī)藥、康笙源醫(yī)藥、康遠制藥等公司均屬于高溢價收購而來，其中，收購康遠制藥的溢價率高達11.24倍，交易價格26.46億元，形成商譽23.03億元。
在業(yè)績承諾期內(nèi)，借助并購標的業(yè)績貢獻，振東制藥的財務(wù)數(shù)據(jù)亮了。2015年至2017年，其營業(yè)收入分別為22.62億元、32.83億元、37.32億元，同比分別增長17.85%、45.13%、13.66%。對應(yīng)的凈利潤為0.65億元、2.03億元、3.02億元，增幅分別為54.07%、214.12%、48.49%。2017年的凈利潤較2014年的凈利潤增長了6.20倍。
去年，安特生物等多個標的業(yè)績未達預期，產(chǎn)生了1.46億元商譽減值，導致公司虧損。實際上，并購標的康遠制藥當年實現(xiàn)的凈利潤仍舊達到2.56億元。
今年上半年，康遠制藥凈利潤達到1.37億元。對比去年及今年上半年的業(yè)績數(shù)據(jù)，公司的凈利潤幾乎全部來自康遠制藥。這意味公司盈利靠并購，而高度依賴一家子公司的風險不言而喻。
9個募投項目6個未達預期
靠并購盈利，振東制藥或許有不得已的苦衷。因為，其自身傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利能力低，募投項目多不達標。
上市以來，振東制藥實施了兩次股權(quán)融資。除首發(fā)募資13.97億元外，2016年7月，公司在收購康遠制藥時配套募資11.98億元，合計為25.95億元，扣除相關(guān)費用后，募資凈額為25.03億元。
在11.98億元配套募資中，支付中介費用0.39億元，支付收購標的現(xiàn)金對價為6.29億元，剩余的5.30億元用于補充流動資金。
首發(fā)募資13.97億元，截至今年6月底已經(jīng)全部使用完畢。募投項目分別為3.2萬畝苦參GAP中藥材種植基地及中藥飲片加工、小容量注射劑擴能改造，承諾使用募資4844萬元、9666萬元，截至目前投入3670.04萬元、5472.58萬元。兩項目分別在2012年底、2013年底達到預定可使用狀態(tài)，其中小容量注射劑擴能改造項目達到了預期效益，另一個累計僅實現(xiàn)465.03萬元效益。
共2頁 [1] [2] 下一頁
搜索更多: 振東制藥
