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首先，奶粉市場的確前途遠(yuǎn)大。當(dāng)前奶粉產(chǎn)業(yè)僅占蒙牛所有業(yè)務(wù)的比例為10%，可以說是蒙牛當(dāng)前業(yè)務(wù)當(dāng)中具有較大發(fā)展空間的業(yè)務(wù)類型，但中國的配方奶粉市場卻是在蓬勃發(fā)展的狀態(tài)，根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，2014-2018年，我國嬰幼兒奶粉進(jìn)口數(shù)量及進(jìn)口金額均保持逐年增長的態(tài)勢；2018年，我國嬰幼兒奶粉進(jìn)口數(shù)量為32.45萬噸，同比增加9.61%；進(jìn)口金額為47.69億美元，同比增長19.80%。而且大量的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，在2008年三聚氰胺事件之后，中國的消費者對于進(jìn)口奶粉的信任度一直處于較高水平，而進(jìn)口奶粉也是高凈值用戶的重要選擇，正是如此蒙牛出手收購屬于進(jìn)口奶粉當(dāng)中的明星企業(yè)貝拉米對于提升蒙牛的奶粉市場競爭力具有非常重要的積極意義。
其次，蒙牛可以借船出海。對于蒙牛這樣的乳品巨頭來說，擁有屬于自己的奶源地比什么都重要，貝拉米的優(yōu)勢就是這家企業(yè)是純粹的澳洲本土企業(yè)，這將與蒙牛在澳洲形成合力，一方面，蒙牛早在2016年，就已經(jīng)收購了澳洲食品企業(yè)Burra食品工廠，此次完全可以讓貝拉米和Burra食品形成戰(zhàn)略協(xié)同，從而為構(gòu)建蒙牛的澳洲體系共同出力；另一方面，蒙牛也完全可以用貝拉米作為跳板，讓蒙牛在跨境電商領(lǐng)域打通一條與貝拉米相互連通的互聯(lián)互通的橋梁，在蒙牛在跨境電商領(lǐng)域可以直接拿下一城。
第三，用賣君樂寶的錢補(bǔ)自己的短板。蒙牛在今年7月份用40億的價格出手賣掉了君樂寶，可以說拿到了大量的現(xiàn)金，對于任何一家企業(yè)來說，把這么多現(xiàn)金囤積在自己手上絕對是一件得不償失的事情，一定要想方設(shè)法把錢花出去，這個時候用賣掉君樂寶的錢來收購奶粉公司無疑就是把現(xiàn)金用出去來補(bǔ)短板的過程，對于蒙牛來說這筆錢一半以上都是賣君樂寶所得的，在對自己股票分紅派息影響最小的情況下，這筆錢花的既無壓力又有用處。
第四，構(gòu)建蒙牛的多層次市場戰(zhàn)略。對于蒙牛來說，拿下貝拉米意味著蒙�？梢酝晟谱约憾鄬哟蔚氖袌鰬�(zhàn)略，貝拉米作為進(jìn)口奶粉，其實主要市場消費人群都集中在一二線的中高端消費者身上，特別是年收入較高的中等收入群體，而蒙牛旗下的另外一支雅士利則可以完全覆蓋下沉市場，在三四線城市進(jìn)行攻城略地，這樣無論是高端，還是中端，或者低端蒙牛都能夠有所涉及，這對于蒙牛來說無疑是一件好事。
所以，蒙牛的這筆買賣還是做得值得的。
三、為什么資本市場不買賬呢？
我們光說了蒙牛的買賣做得值得，但是資本市場為何卻呈現(xiàn)出不給力甚至不看好的趨勢呢？原因也是多方面的：
一是蒙牛真的買貴了。正如我們之前說的，蒙牛此次收購整整溢價了50%以上，對于收購來說正所謂買的不如賣的精，蒙牛用這么多錢去買一個資本市場覺得不那么值錢的公司，這種明顯有買貴了嫌疑的買賣，相信所有的資本市場投資者都會為蒙牛的這次收購感覺疑惑。
二是對貝拉米能否獲得銷售許可擔(dān)憂。當(dāng)前，貝拉米進(jìn)入中國的渠道基本上都是海淘，這種跨境電商的方式，對于產(chǎn)品的銷售其實是不利的，由于一直沒能得到中國嬰幼兒奶粉的配方注冊，這種拿不到“準(zhǔn)生證”的事情，成為了懸在貝拉米頭上的達(dá)摩克利斯之劍，雖然蒙牛和監(jiān)管層的關(guān)系一直非常融洽，但是這種事情往往充滿著不確定性，所以，資本市場也同樣覺得懷疑。
三是從收購到消化形成戰(zhàn)斗力需要時間。眾所周知，任何一家企業(yè)要收購別的企業(yè)的時候，絕對不是一加一等于二這么簡單，不同企業(yè)文化、組織架構(gòu)、管理模式的差異性都會讓收購存在不確定性，特別這兩家企業(yè)又是完全不同的文化下成長起來的，對于蒙牛來說他收購?fù)瓿芍笮枰喈?dāng)長的一段時間消化吸收，讓貝拉米習(xí)慣蒙牛的文化和生產(chǎn)方式，但是貝拉米能否在短時間內(nèi)形成戰(zhàn)斗力，這是蒙牛“雙千億”目標(biāo)的關(guān)鍵所在，這也是資本市場疑惑的原因。
所以，資本市場的反應(yīng)也有自己的核心邏輯，但不管如何蒙牛此次收購還是一個整體利大于弊的收購，拿到了一張好牌的蒙牛，怎么打好這張牌就成了最該解決的問題。
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