人的價值
一切商業(yè)活動，最根本的決定因素是人。是否有一個穩(wěn)定的高層團(tuán)隊，對公司的業(yè)績是決定性的，其關(guān)系到戰(zhàn)略判斷力和連貫性。
伊利的董事長和總裁是潘剛，大學(xué)畢業(yè)就入職伊利，曾組建液態(tài)奶事業(yè)部，攻克“乳糖不耐”難題。從最基層升上來的老伊利人，有乳業(yè)基因。幾個副總裁、總經(jīng)理助理都是在職十年以上的老人。
反觀蒙牛，2011年寧高寧時代以來，董事長已經(jīng)換了四任(寧高寧、馬建平、于旭波、陳朗)，總裁也在馬建平接任半年后，由原雅士利總裁盧敏放接替孫伊萍。
我相信這些董事長都是牛人，從長期看，大概率能夠把公司經(jīng)營得更好。但如果只有很短的時間，那就不好說了。畢竟任何人對行業(yè)的認(rèn)知都要經(jīng)歷學(xué)習(xí)曲線，除非是郭士納這種天才(麥肯錫最年輕的合伙人和總監(jiān)，僅三年時間就盤活了IBM)。
管理層動蕩期間，蒙牛的幾個戰(zhàn)略都沒收到太大的成效。
首先是各種并購行為，短期的任職必然會催生短期的價值創(chuàng)造方法。比如2013年，蒙牛124.6億元并購的雅士利，收入不僅沒達(dá)到預(yù)期，反而是連年下滑。
有意思的是，2016年雅士利以12.3億港元并購連續(xù)多年虧損的多美滋中國，當(dāng)年這筆交易就為蒙牛帶來了5590.5萬元的虧損。
再比如2018年，蒙牛在數(shù)字化營銷建設(shè)領(lǐng)域做戰(zhàn)略布局，以奶昔牛奶慢燃等產(chǎn)品積極探索社交零售，開始拓展微商渠道。
但此戰(zhàn)略也沒有給蒙牛帶來預(yù)想的效果，據(jù)2019年3月27日消息，因管理過程中可能存在的監(jiān)管漏洞，導(dǎo)致蒙牛“慢燃”陷入了傳銷風(fēng)波，全新戰(zhàn)略并沒有能夠改變蒙牛。
伊利這十年人沒變，不斷通過各種方式提升品質(zhì)和質(zhì)量，戰(zhàn)略是一以貫之的。
蒙牛和伊利管理團(tuán)隊任職時長不同，在經(jīng)營結(jié)果上的差異一眼可知(可回頭去看看上面10年期的收入和利潤表)：
蒙牛的收入在2012年和2015年有兩個退坡，賣掉君樂寶之后，收入還會有一個大的波動;利潤一直不怎么穩(wěn)定，出現(xiàn)幾次停滯，甚至還出現(xiàn)虧損狀況。
伊利的收入和利潤都很穩(wěn)健，十年里有九年保持增長，確定性比較強(qiáng)。
不同的發(fā)展理念和不同任職時長的管理團(tuán)隊，奠定了不同的前景。
投資未來
投資就是投未來，誰未來前景更好呢？
此前的一篇研究報告里我們提過，國內(nèi)乳制品行業(yè)基本上已經(jīng)到頂，從我國牛奶歷年的產(chǎn)量可看出。
但牛奶產(chǎn)量的總盤子到頂，并不意味著乳業(yè)企業(yè)就沒有發(fā)展空間了。對于伊利和蒙牛來說，機(jī)遇出自這些方面：國外擴(kuò)張(尤其是東南亞)的機(jī)遇;國內(nèi)擴(kuò)張(份額提升、新品類)的機(jī)遇。
國外
伊利2018年收購泰國最大冰淇淋企業(yè)Chomthana，借此快速進(jìn)入泰國，并依靠地理位置的優(yōu)越性能把自身產(chǎn)品快速輻射東南亞;今年3月，收購已有80年歷史的新西蘭乳企Westland100%股權(quán)，獲得高質(zhì)量的原奶產(chǎn)量，以及全球40個國家的渠道，國際化戰(zhàn)略再下一城。
相比之下，蒙牛在國際布局上則比較落后，只是在新西蘭和印尼有生產(chǎn)基地，渠道劣勢造成向外輸出的能力不足。
國內(nèi)
據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)尼爾森統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年伊利和蒙牛在常溫奶領(lǐng)域的份額為65%，低溫奶領(lǐng)域的份額為44%左右，從長期看，這兩大巨頭的競爭優(yōu)勢還是挺大的。
其中伊利的發(fā)展質(zhì)量更高，份額提升的潛力更大。今年上半年伊利的重點單品和新品，包括“金典”“安慕希”“暢輕”“每益添”“Joy Day” “金領(lǐng)冠”“巧樂茲”“甄稀”“暢意100%”等，其發(fā)展趨勢(即同比30%的增長)可以佐證。
那為什么伊利的產(chǎn)品力更強(qiáng)呢?其實還是來自于研發(fā)的支持。2019年上半年伊利研發(fā)投入同比增長114%至2.01億元，而蒙牛去年全年研發(fā)投入也就1.59億元。
研發(fā)的強(qiáng)勁，還帶來新品類的機(jī)遇，畢竟伊利在渠道這個快消品關(guān)鍵能力上遙遙領(lǐng)先，截止2018年有500萬個零售網(wǎng)點，完全有能力在常溫乳酸菌飲料、豆奶、能量飲料和包裝水等細(xì)分飲品市場占有一席之地。
結(jié)語
在發(fā)展質(zhì)量、團(tuán)隊穩(wěn)定性和未來前景方面，蒙牛都要弱于伊利，這種情況下其2019年～2020年要實現(xiàn)遠(yuǎn)超伊利發(fā)展，必須新增310億的收入，每年收入增長要達(dá)到20.4%才能完成千億目標(biāo)，這在從成本里扣錢的乳業(yè)行業(yè)是非常難實現(xiàn)的。
另外還必須考慮到，蒙牛今年7月宣布41億元賣掉君樂寶之后，少了百億級別的業(yè)務(wù)線，還必須把這個收入空缺填補(bǔ)上。
反觀伊利，2018年收入795.5億元，每年完成12.1%的收入增速就能完成千億目標(biāo)，難度不大，很有可能提前完成任務(wù)。
伊利和蒙牛的“千億收入約定”，你怎么看？
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