除了商譽(yù)減值，期間費(fèi)用猛增同樣是吞噬凈利潤(rùn)的主要因素。
去年，海王生物的銷售費(fèi)用為17.71億元，較上年的12.48億元增加5.23億元，增幅為41.91億元。2016年，其銷售費(fèi)用為7.05億元。
新增的銷售費(fèi)用中，市場(chǎng)開拓費(fèi)和職工薪酬占大頭。去年，公司市場(chǎng)開拓費(fèi)為7.86億元，上年為5.45億元，增加2.42億元，增幅為44.22%。職工薪酬為3.67億元，較上年增加1.46億元。
管理費(fèi)用增幅更大。去年，公司管理費(fèi)用為11.75億元，較上年的6.08億元增加5.67億元，增幅為93.26%，增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度。
管理費(fèi)用中，增長(zhǎng)最為兇猛的也是職工薪酬，去年達(dá)到4.88億元，上年為2.64億元，增幅為84.85%。此外，辦公費(fèi)、折舊與攤銷、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用等均有不同程度增加。
管理費(fèi)用大幅增長(zhǎng)凸顯公司整合壓力。管理人員的薪酬高達(dá)4.88億元，是否存在管理人員過多、機(jī)構(gòu)設(shè)置重復(fù)等問題。
資料顯示，去年，公司綜合管理人員2449人，剔除高管薪酬801萬(wàn)元，管理人員的人均年薪超過20萬(wàn)元，顯然不太合理。反觀銷售人員薪酬，去年公司有銷售人員5718人，合計(jì)薪酬為3.67億元，人均年薪為6.42萬(wàn)元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于管理人員薪酬。
還有一個(gè)整合問題，就是應(yīng)收賬款及存貨。截至去年底，公司應(yīng)收賬款為189.53億元，較2015年的53.73億元增加135.80億元，且今年逐年大幅增加，回款不力跡象較為明顯。同期，公司存貨為39.51億元，較2015年底的10.66億元也有明顯。如何有效盤活存貨，也值得海王生物去思量。
大股東股權(quán)質(zhì)押率99.84%
瘋狂并購(gòu)之后，海王生物盈利能力尚未提升，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)來(lái)臨。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，公司短期借款87.49億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債9.45億元、長(zhǎng)期借款為0.47億元、應(yīng)付債券為33.28億元，長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)為130.69億元，其中一年內(nèi)需要償還的短期債務(wù)為96.94億元，占比為74.18%。
債務(wù)過高、短期債務(wù)不合理，使得海王生物年內(nèi)償債壓力奇大無(wú)比。截至去年底，公司貨幣資金為40.89億元，其中有28.11億元因保證金等事項(xiàng)受限，可以動(dòng)用還債的資金只有12.78億元。此外，公司還有一筆以定期存款形式存在的資金5.94億元。合計(jì)起來(lái)，可以動(dòng)用的資金為18.72億元。相較于近百億短期債務(wù)，不到20億元的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠覆蓋。
不僅如此，因?yàn)榻瓴①?gòu)78家公司，尚未支付的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款21.02億元，也需今年支付一部分。這筆支出再次加大了公司償債壓力。
為了還債，海王生物唯一的辦法是向市場(chǎng)伸手。今年6月25日，公司退出25億元定增融資預(yù)案，目前已獲證監(jiān)會(huì)受理。
近年來(lái)，海王生物頻頻融資。wind數(shù)據(jù)顯示，上市以來(lái)，公司已實(shí)施兩次定增、一次公開增發(fā)，還多次發(fā)行公司債、中期票據(jù)、短融債等，直接融資達(dá)103.95億元，間接融資（按增量負(fù)債口徑統(tǒng)計(jì)）73.05億元，合計(jì)達(dá)176.99億元。
相較融資，海王生物回饋投資者的要少很多。上市21年來(lái)，公司僅實(shí)施過4次現(xiàn)金分紅，共計(jì)分紅金額2.75億元（含稅），約占融資總額的1.55%。
公司缺錢，控股股東海王集團(tuán)也缺錢。截至目前，海王集團(tuán)持有公司12.16億股，約占股本的44.03%，累計(jì)質(zhì)押12.14億股，約占總股本的43.96%，股權(quán)質(zhì)押率高達(dá)99.84%。
二級(jí)市場(chǎng)上，海王生物股價(jià)走勢(shì)較弱。今年4月，其股價(jià)還達(dá)到5.55元/股，昨日收?qǐng)?bào)3.16元/股， 截至一季度末，公司總資產(chǎn)392.73億元，而市值只有87億元。
今年以來(lái)，海王生物還在收購(gòu)。整合難題、巨大資金缺口橫亙?cè)谇�，自身也缺錢的董事長(zhǎng)張思民如何渡劫？
來(lái)源：長(zhǎng)江商報(bào)記者 魏度
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