12年連續(xù)增長止步。
連續(xù)12年保持增長神話的東阿阿膠從神壇跌落，正面臨著銷量減少、利潤暴跌、市場環(huán)境惡化，阿膠產(chǎn)品逐漸被邊緣化的窘境。
7月14日，東阿阿膠發(fā)布了2019年半年度業(yè)績預告，公告顯示，東阿阿膠2019年上半年凈利潤預計同比下降75%-79%。
東阿阿膠解釋稱，公司連續(xù)12年保持增長，且凈利潤年復合增長率20%以上，當前伴隨著企業(yè)規(guī)模的逐漸擴大，受整體宏觀環(huán)境等因素影響，以及市場對阿膠價值回歸的預期逐漸降低，公司下游傳統(tǒng)客戶主動消減庫存，從而導致公司上半年產(chǎn)品銷售同比下降，公司也進入了一個良性盤整期。
受此消息影響，7月15日，東阿阿膠以跌停開盤，報35.42元，封單逾3萬手。據(jù)了解，東阿阿膠今年2月以來，股價就從64.57元的高位持續(xù)走低，就目前來看，股價幾乎腰斬。
被業(yè)內(nèi)譽為“藥中茅臺”的東阿阿膠總是以驢皮資源緊張為名，不斷上調(diào)公司阿膠產(chǎn)品的價格，特別是秦玉峰出任東阿阿膠總經(jīng)理后的這10來年，東阿阿膠產(chǎn)品漲幅都已經(jīng)超過30倍，阿膠每斤售價從最初的160元，一路漲至現(xiàn)在的3000元每斤。
公開資料顯示，東阿阿膠隸屬央企華潤集團，前身為山東東阿阿膠廠，1952年建廠，1993年由國有企業(yè)改組為股份制企業(yè)。1996年成為上市企業(yè)。
中國食品產(chǎn)業(yè)分析師對時間財經(jīng)表示，東阿阿膠從最初的幾百元到現(xiàn)在3000多元，很多消費者都有這樣的一個疑慮，是不是企業(yè)的存在暴利，不斷漲價就更勸退消費者。從消費端來看，東阿阿膠的消費思維跟新生代的消費“快”節(jié)奏的消費行為是相悖的，東阿阿膠作為滋補型藥材來說，從產(chǎn)品效果、渠道推廣都是“慢節(jié)奏”。
時間財經(jīng)就業(yè)績相關問題多次撥打東阿阿膠董秘辦，截至發(fā)稿，尚無回復。
首陷虧損
根據(jù)業(yè)績預告，公司上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤為1.81億元-2.16億元。而今年4月底，東阿阿膠發(fā)布了其一季度業(yè)績公告顯示，凈利潤仍有3.9億元，這意味著二季度已經(jīng)出現(xiàn)虧損，之前從未出現(xiàn)定期報告業(yè)績虧損。
對此，東阿阿膠將下滑原因解釋為受整體宏觀環(huán)境等因素影響及公司理性控制經(jīng)銷商庫存。
作為阿膠行業(yè)龍頭企業(yè)，一貫優(yōu)秀的白馬股，東阿阿膠凈利潤從2006年的1.54億元增長到2018年的20.87億元，連續(xù)十二年保持了正增長，且凈利潤年復合增長率在20%以上。
事實上東阿阿膠營收、凈利雙雙下滑早有預兆，在2018年年報中，就出現(xiàn)了應收賬款和應收票據(jù)出現(xiàn)大幅增加的跡象。
數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，東阿阿膠應收賬款和應收票據(jù)賬面價值分別為9.02億元、15.05億元。與2017年同期相比，兩者各自增長78.61%、172.65%，賬面價值均創(chuàng)下上市以來新高。
營收基本上沒有增長，應收賬款卻大幅增加，不得不說是一個很危險的信號，這至少說明兩點情況：一是對下游的議價能力大幅削弱；二是下游的經(jīng)銷商財務可能出現(xiàn)惡化。
值得注意的是，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量也不容樂觀，超過42%的跌幅，從2017年的17.5億元下跌至2018年的10億元。
在上一個月股東大會上，總經(jīng)理秦玉峰也傳遞了一個唱衰的信號，秦玉峰表示，“公司正面臨十幾年來最困難的時刻，阿膠十幾年的高速發(fā)展帶來市場繁榮的同時，背后是市場的混亂，但相信混亂是治理的開始，這個過程需要2-3年時間。”
作為市場的“白馬股”，東阿阿膠一直是基金經(jīng)理青睞對象。從今年開始，公募基金開始大逃離。去年年報顯示，共有181家公募基金持有東阿阿膠。到了今年一季度，僅有17家公募基金持有東阿阿膠，譬如易方達等多個明星基金已悄然撤離。
提價策略失效？
此次二季度首先虧損，這無疑將對公司的股價造成直接的利空沖擊，同時加大市場對公司未來發(fā)展的質(zhì)疑——東阿阿膠依靠產(chǎn)品漲價的業(yè)績發(fā)展之路是否走到了盡頭？
對于漲價，東阿阿膠幾乎每次都歸結(jié)為原料緊缺，也成了制約東阿阿膠發(fā)展的最大瓶頸。
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