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渾水進(jìn)一用毛利率來(lái)說(shuō)明，表示根據(jù)其收到的27家分銷商的信用報(bào)告，這些公司2017年的銷售成本約為人民幣55億元，約占安踏報(bào)告總收入的1/3。但這些分銷商的信用報(bào)告通常顯示毛利率僅為7%-8%，凈利潤(rùn)率接近零。渾水預(yù)計(jì)，真正獨(dú)立的一級(jí)經(jīng)銷商的毛利率約為30%-35%。
“目前來(lái)看，此次沽空對(duì)安踏的影響不大，股價(jià)波動(dòng)也不大，至多影響一些不明真相的小散而已。”紡織服裝品牌管理專家、上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄表示，安踏經(jīng)銷商確實(shí)早就被丁世忠家族關(guān)聯(lián)企業(yè)絕對(duì)控股，這是行業(yè)公開的秘密，也是福建運(yùn)動(dòng)品牌共同操作的手法。這就要求安踏為代表的國(guó)內(nèi)品牌盡快和國(guó)際準(zhǔn)則對(duì)接，關(guān)聯(lián)交易需要及時(shí)通報(bào)，及時(shí)完善公司現(xiàn)代治理機(jī)構(gòu)。
接連遭沽空
事實(shí)上，這并不是安踏首次被機(jī)構(gòu)沽空。2018年6月15日，受GMT Ressearch Limited沽空的影響，包括安踏在內(nèi)的多家中國(guó)體育用品公司股價(jià)早盤一度大跌。其中，安踏股價(jià)一度跌幅近10%。報(bào)告指稱這些公司“利潤(rùn)率虛高”，“最明顯的問(wèn)題就是騙子公司的利潤(rùn)率比耐克這樣的全球領(lǐng)先者都要高，而很不幸的是，安踏、特步和361的數(shù)據(jù)也存在上述特征”。
GMT重點(diǎn)質(zhì)疑了安踏，認(rèn)為安踏存在利潤(rùn)造假的嫌疑。GMT分析稱，安踏非生產(chǎn)性資本過(guò)大，為配合收入虛增了大量現(xiàn)金流，且存貨相對(duì)于收入比例過(guò)低，預(yù)付賬款相對(duì)于存貨比例又過(guò)高。據(jù)此，GMT認(rèn)為安踏股價(jià)僅值10港元。而彼時(shí)，安踏的股價(jià)約為45港元。隨后，安踏強(qiáng)烈否認(rèn)，其股價(jià)也并未受到明顯影響，且隨后一路高升。
時(shí)隔一年，2019年5月30日，沽空機(jī)構(gòu)BlueOrca Capital在某投資論壇上質(zhì)疑安踏體育的公司治理及旗下斐樂(lè)（FILA）收入不透明，預(yù)計(jì)安踏體育股價(jià)會(huì)有34%跌幅，建議沽空。消息一出，安踏體育盤中跳水，股價(jià)一度跌超12%，觸及43.5港元，創(chuàng)去年10月以來(lái)最大跌幅。
次日，安踏體育連發(fā)兩則公告：一條為澄清公告；一條為披露關(guān)聯(lián)人士現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)新股份。公告發(fā)布后，安踏體育股價(jià)高開逾1.8%，此后漲幅迅速擴(kuò)大至近6%，收?qǐng)?bào)48元/股，漲2.24%。
“沽空機(jī)構(gòu)也是利益導(dǎo)向，多次沽空安踏也說(shuō)明安踏的價(jià)值被國(guó)際資本所認(rèn)同，說(shuō)明國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)該都是看好安踏，看好中國(guó)市場(chǎng)，看好安踏走向世界的謀略。”對(duì)此，程偉雄表示，關(guān)聯(lián)交易不排除有毛利調(diào)節(jié)嫌疑，需要盡快完善關(guān)聯(lián)交易的公開、公平原則。
值得關(guān)注的是，有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，從此次發(fā)布的報(bào)告標(biāo)題“ANTA Part I”來(lái)看，此為渾水公司針對(duì)安踏報(bào)告的第一部分，未來(lái)有可能發(fā)布后續(xù)報(bào)告。
來(lái)源：北京商報(bào)記者 錢瑜 白楊 共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] 搜索更多: 安踏 |
