香港萬得通訊社報(bào)道，渾水3日內(nèi)兩次發(fā)布針對安踏體育的做空報(bào)告，但安踏體育股價(jià)表現(xiàn)相對平穩(wěn)，并未出現(xiàn)較大跌幅。實(shí)際上，這是近一年多以來，安踏體育第三次被沽空。
自2007年至今，安踏體育股價(jià)漲勢如虹，妥妥的14倍大牛股。目前，安踏體育市值達(dá)到1390億人民幣。
2019年3月，安踏體育還是英國著名品牌評估機(jī)構(gòu)Brand Finance 發(fā)布的2019 全球最有價(jià)值服飾品牌排行榜上唯一入圍的中國服飾品牌，列第21位，較去年上升7位，上竄速度驚人。
近一年多被三家機(jī)構(gòu)被沽空
2018年6月12日，做空機(jī)構(gòu)GMT發(fā)了一份做空報(bào)告，做空對象是中國多家體育品牌。
該做空報(bào)告稱，自2005年以來，在上市的16家中國體育用品公司中，已經(jīng)有9家被證實(shí)是騙子，全部來自福建，不幸的是，其他7家公司中，包括安踏、特步和361度等，這些公司與已經(jīng)被證實(shí)是騙子的公司存在諸多相同的特征。GMT建議賣出或避開這些公司。
需要注意的是，報(bào)告重點(diǎn)提到了安踏，稱17年公司的營業(yè)利潤是有史以來第三高。GMT稱安踏利潤率難以置信，認(rèn)為安踏要么是世界最好的體育用品公司，要么就是個(gè)騙子公司，GMT稱他更傾向于認(rèn)為安踏是個(gè)騙子公司，認(rèn)為安踏只值10港元。該報(bào)告還稱，即便安踏是世界上最好的體育用品公司，目前安踏34倍的估值也是很高了。
在GMT做空報(bào)告發(fā)布后的6月14日，安踏體育一度跌逾7%，但隨后回升。比起同期被沽空的新秀麗等公司，安踏體育當(dāng)時(shí)的市場表現(xiàn)令人影響深刻。
2019年5月底，Blue Orca Capital創(chuàng)始人Soren Aandahl在香港的Sohn Investment Conference上發(fā)表對安踏的看空言論，稱安踏股價(jià)應(yīng)最多下跌34%，認(rèn)為公司應(yīng)該存在企業(yè)管治折讓。據(jù)會議現(xiàn)場傳出的信息，Blue Orca Capital主要質(zhì)疑集中在利潤數(shù)據(jù)太過完美，以及在現(xiàn)金流穩(wěn)健的前提下，分紅率下降。
安踏體育股價(jià)在Blue Orca Capital 做空言論出現(xiàn)之后大跌13%。不過，因做空新秀麗名聲大噪的Blue Orca Capital并未在其官網(wǎng)發(fā)布完整的做空報(bào)告，安踏體育股價(jià)也隨后回升并創(chuàng)歷史新高。
相比較起以上兩家沽空機(jī)構(gòu)，渾水顯然有備而來，不僅只針對安踏體育，而且在其官網(wǎng)接連發(fā)布了兩份做空報(bào)告。
渾水的第一份做空報(bào)告表示，安踏體育利用許多秘密控制的一級分銷商，欺騙性地提高了利潤率。第二份報(bào)告稱，安踏體育在IPO后不久進(jìn)行了一系列交易，認(rèn)為安踏內(nèi)部人士欺騙外部投資者，并以投資者為代價(jià)獲取利益。2008年，內(nèi)部人士剝奪了公司的寶貴資產(chǎn)，即國際品牌零售業(yè)務(wù)，并試圖隱瞞這一事實(shí)。
安踏體育曾因第一份做空報(bào)告大跌逾7%而停牌。本周二，安踏體育在發(fā)布公告告逐一反駁，同時(shí)復(fù)牌交易。截止到發(fā)稿，安踏體育股價(jià)企穩(wěn)未出現(xiàn)較大波動。
每逢被沽空，總有機(jī)構(gòu)力挺
7月9日，盡管渾水緊咬不放，大和仍然給予安踏“買入”評級，目標(biāo)價(jià)63.6港元。
報(bào)道稱，大和表示，安踏在建立業(yè)務(wù)時(shí)，通過投資并為分銷商提供支持，在很多情況下經(jīng)銷商都涉及安踏創(chuàng)辦人的家人、親友及朋友的幫助，而渾水這次只披露其對分銷商管理職能的影響，并非股權(quán)出現(xiàn)問題，認(rèn)為渾水的披露似乎符合港交所的要求。另外，該行認(rèn)為安踏分銷商的毛利率不能直接與寶勝及百麗比較，因?yàn)楹笳咧饕N售至有利可圖的國際知名品牌。去年安踏的收入相當(dāng)于國內(nèi)同業(yè)李寧銷售額的兩倍以上，即使兩者的批發(fā)銷售組合相似，安踏經(jīng)營杠桿優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)更高的經(jīng)營利潤率，但其經(jīng)營利潤率仍低于國內(nèi)的國際同業(yè)。
與此同時(shí)，花旗調(diào)高安踏體育至持有評級，目標(biāo)價(jià)為55.70港元。
5月底，Blue Orca Capital創(chuàng)始人發(fā)布表針對安踏體育的沽空言論后，國泰君安發(fā)布報(bào)告稱，相信公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性，沽空報(bào)告提出的證據(jù)不夠充足、論據(jù)邏輯不太合理，維持對安踏體育的推薦，建議投資者可以逢低買入，長期持有。
中信證券隨后也發(fā)布報(bào)告稱，做空機(jī)構(gòu)對安踏體育的三方面質(zhì)疑有失偏頗。判斷二季度經(jīng)營良好，Amer整合積極推進(jìn)�？春霉窘^對龍頭實(shí)力，維持“買入”評級。
同樣的事情也發(fā)生在2018年6月中旬。GMT沽空報(bào)告發(fā)布后，富瑞發(fā)表很快發(fā)布速評，回應(yīng)沽空報(bào)告中毛利潤較高的質(zhì)疑，并表示繼續(xù)相信安踏在內(nèi)地本地體育用品品牌當(dāng)中，擁最大潛力，透過多種品牌展以及omni-channel策略，可奪取市占率，重申予該股目標(biāo)價(jià)44.5元，評級“買入”。
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